凯雷集团的亚洲入侵 - 彭博社

去年，它在韩国的本地银行投资中获得了惊人的利润。在日本，它刚刚在手机上进行了大规模投资，同时还控制着一家起重机制造商和一家医疗设备制造商。在中国，投资包括在线旅游、存储软件和户外媒体。

所有这些投资背后的强大引擎是凯雷集团，这家与政治关系密切的华盛顿私募股权合伙企业。该集团已经在该地区投资超过40亿美元，而这仅仅是派对的开始。凯雷最近的成功是在中国，它刚刚同意支付4亿美元以获得上海中国太平洋保险公司的大额股份，该公司是中国大陆第三大保险公司。首尔的韩裔美国人、凯雷在日本以外的亚洲收购业务负责人金明博表示：“没有哪个地方在私募股权行业中比亚洲更具显著的增长潜力。”

凯雷迄今为止最大的投资是在去年十月，当时它出资60%用于收购日本手机制造商DDI Pocket，并将其重新命名为Willcom Inc。凯雷现在拥有一个专注于韩国、中国和台湾的7.5亿美元收购基金，两个总额为3.23亿美元的风险投资基金，以及一个4.82亿美元的日本基金。但正如Willcom交易所暗示的那样，它可以吸引外部合作伙伴参与其交易，极大地增强其购买力。金表示：“我们的基金规模从来不会限制我们，这使我们能够追逐大项目。”该集团正在利用其全球投资者网络，其中包括加州养老基金CalPERS和阿布扎比投资局，计划在今年晚些时候为亚洲投资筹集12.5亿到15亿美元。金表示，凯雷正在探索多个新的亚洲交易，重点关注物流、金融服务、电信和消费行业。

到目前为止，回报非常可观。凯雷集团在1997-98年亚洲金融危机后首次涉足亚洲市场，以4.5亿美元收购了韩国的KorAm银行（C ）。在四月，KorAm以27亿美元的价格出售给了花旗集团（C ），这笔交易代表了迄今为止亚洲最大的私募股权退出。凯雷在这笔交易中获得的6.75亿美元利润为其投资者带来了250%的回报。

现在，凯雷领导着越来越多的私募股权公司，试图在亚洲发掘财富，包括新桥资本、孤星基金、华平投资和Ripplewood控股。凯雷的运作模式是任命新的首席执行官和管理团队（在KorAm的案例中，是从花旗韩国调来的团队），简化治理和运营，然后等待三到五年以实现利润激增后再出售。

凯雷在亚洲的部分策略是任命具有当地影响力的顾问和高管。韩国是私募投资者“关系将会带来回报”的投资场所之一，41岁的金（现为美国公民）说，他拥有哈佛MBA。金应该知道，因为他自己是首尔最有影响力的人物之一。他的父亲是一家顶级保险公司的高管，而他的岳父是前总理朴泰俊，浦项钢铁（PKX ）的创始人，世界上最盈利的钢铁制造商。金在34岁时成为所罗门史密斯巴尼的董事总经理，因在1998年主导管理了一项40亿美元的主权债券发行而引起韩国官僚的注意，这项发行帮助避免了国家破产。

在韩国，凯雷看到电信、金融服务、物流和消费品领域有很多机会。凯雷的潜在合作伙伴包括寻求出售非核心资产的韩国财团（chaebol）和希望通过专有交易而非首次公开募股来兑现其业务的企业家。凯雷一直在积极竞标目前由债权人控制的已解散的大宇集团的资产。

国家习俗

凯雷管理层认为所有业务都是地方性的。在日本，其收购团队由15名专业人士组成，全部为日本人，包括老板安达智（Tamotsu Adachi），他是一位备受尊敬的交易专家，曾在GE资本（GE）、麦肯锡和三菱等公司担任高管。凯雷的4.82亿美元日本基金中约60%是通过日本机构投资者筹集的，包括日本开发银行。“随着他们深入日本商业社区，他们更容易获得日本企业高管的接受，”东京基金中的基金投资者替代投资资本的副总裁北村基也（Motoya Kitamura）说。而这些企业对凯雷在日本的计划至关重要，安达智表示，因为“基本上，我们的目标是大型财团的非核心业务。”在1月份，凯雷宣布在日本的首次重大退出：以2亿美元出售朝日安全公司的多数股权，实现2002年投资的100%回报。凯雷从一家濒临破产的零售商大荣收购了朝日安全，利润翻了三倍，然后将其出售给丰田工业公司。“员工和管理层都非常高兴，”安达智说。

在中国，这个游戏完全不同。在那里，收购很少见，因为几乎所有上市公司都由国家控股。因此，凯雷的大部分资金都投入到小型未上市的私人初创公司中。“我们的大多数公司都是高增长和早期阶段的，”凯雷亚洲风险投资集团负责人Wayne Tsou在香港表示。到目前为止，凯雷在中国最大的成功是以800万美元收购在线旅游公司携程网（CTRP）25.97%的股份。当该公司在2003年上市时，这项投资的价值达到了1.25亿美元。此后，凯雷已将其股份减少至2%。该集团在中国的其他投资包括对上海华亚微电子公司的股份；对中国最大的私人计算机组件公司之一eBis Co.的1200万美元投资；以及对户外广告商Target Media的1500万美元股份。凯雷所说的对这些小公司的贡献是资金、稳健的财务监督和广泛的管理专业知识。

但是，凯雷认为自己是一个积极的投资者和管理专家，而一些政治家认为私募股权基金只是为了丰厚的回报而榨取亚洲。在日本和韩国都出现了严重的反弹。去年12月，日本财政部提议对私募股权公司获得的资本利得征收20%的税，这项税收预计将在四月生效。“日本政府试图对基金征收某种税，这非常不幸，”Adachi说。他表示，凯雷对抗税收的游说努力并未奏效。在韩国，去年12月生效的一项新法律限制了外国对银行的投资，并允许建立国内股权基金以与外国基金竞争。至少，这预计将推高可用资产的价格。显然，金和他的私募股权同事们将不得不比以往更加努力地建立这些关系。但如果有人有联系，那就是凯雷。

由月光·伊尔万在首尔撰写，伊恩·罗利和田代宏子在东京，弗雷德里克·巴尔福在香港协助