银行股票中更大更好 - 彭博社

如果你想投资银行股票，关注规模。这样的建议来自于标准普尔银行和金融服务股票分析师埃文·莫米奥斯，他对小型和中型银行持中性观点，但对许多大型银行持积极态度。

他解释说，原因在于大型银行对短期和长期利率之间的利差收窄的脆弱性较小——因为它们的收入对该利差的依赖性较低。

吸引存款。

在莫米奥斯和标准普尔列出的强力买入的金融巨头中，有花旗集团（C）、美国银行（USB）、美国银行（BAC）和第五第三银行（FITB）。莫米奥斯对一家规模稍小的机构——商业银行（CBH）也给予了强力买入评级，并称赞其吸引零售客户存款的能力。

在另一端，莫米奥斯表示，“可能是我们一段时间以来卖出数量最多的情况”，在许多情况下，这归因于狭窄的利率利差以及对抵押贷款收入的依赖。强力卖出组中包括亨廷顿银行股份（HBAN）和华盛顿联邦（WFSL）。

这些是莫米奥斯在2月8日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线举办的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众和聊天主持人杰克·迪尔多夫的问题。以下是该聊天的编辑摘录。AOL用户可以在关键词：BW Talk找到完整的记录。

(埃文·莫米奥斯是标准普尔股票研究分析师。他与本次聊天中讨论的任何公司没有所有权利益或关联。聊天中表达的所有观点准确反映了分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、没有或将不会直接或间接与本次聊天中表达的具体建议或观点相关。有关所有标准普尔STARS评级公司的必要披露信息和价格图表，请访问spsecurities.com并点击“投资研究”，然后点击“必要披露和标准普尔STARS与收盘价格图表”。)

问：埃文，银行和金融服务股票与大盘相比表现如何？

答：

今天整体市场非常安静。这主要是由于缺乏经济新闻。投资者可能在等待思科（CSCO)在今天收盘后发布的报告。银行，具体来说，表现平平。它们的表现参差不齐，没有行业特定的新闻。该板块相对于市场相对疲软。

问：更高利率的阴影仍然笼罩着银行股票吗？

答：

这种阴影将始终笼罩着银行。利率在多方面决定银行的盈利能力。例如，我们在过去几个季度看到的是短期利率上升，而长期利率没有相应上升。

收益率曲线的扁平化主要对小型银行的盈利能力产生不利影响。这是我们对小型和中型市值银行持中立态度的主要原因，而我们对大型市值银行持更积极的看法。利差收入在它们的总收入中占比较小。但正如我所说，这只是利率影响银行的方式之一。

问：摩根大通（JPM）今天又下跌了——我们应该买入更多还是卖出？

答：

今天下跌了，但昨天上涨。我认为我们不应该根据非常短期的趋势来做投资决策。正如你所知，我们对该股票持买入推荐。公司正在经历一个非常重要且耗时的整合过程。这是一个困难的过程，但我们认为他们正在朝着创建一个更平衡的特许经营迈进。

问：你对花旗集团（C）目前的看法是什么？

答：

花旗集团在夏季出现了一些声誉问题。我们看待这只股票的方式是，我们认为它被低估了。我们相信，从运营上看，公司表现良好。它非常多元化，我们认为管理得很好。我们会利用当前的估值来购买该股票，因为我们认为它们的声誉问题在管理层的关注之中。我们不认为这些问题是长期的困扰或风险。我们的推荐是强烈买入，12个月目标价为57美元。该股票的股息收益率为3.6%。

问：我在AmSouth Bancorp（ASO）上有不错的利润。你认为在没有收购的情况下，这只股票还有上涨空间吗？

答：

我们对ASO有买入推荐。我们的12个月目标是27美元，这只股票的股息收益率为4%。我们认为，从长远来看，它的盈利增长率大约在10%左右，略高于同行水平。我们喜欢公司的地理布局，以及其财富管理和商业银行业务所提供的增长潜力。问：除了花旗集团，你还有哪些银行的强力买入推荐，Evan？

答：

是的，我们有。我们对几家信用卡发行商有强力买入推荐：Capital One（COF）和MBNA（KRB）。在具体的银行中，我们对花旗集团、美国银行、美国银行和第五第三银行有强力买入推荐。一般来说，我们更倾向于那些拥有多元化收入模型的大型机构，我们认为它们在强劲经济中表现良好，并能更好地应对我们之前提到的平坦收益曲线。

我忘了提到Commerce Bancorp——因为它的市值比我提到的其他银行要小。不过，我们对CBH有强力买入推荐。我们的12个月目标是80美元。我们认为它是一家优秀的零售银行，战略专注于存款收集，我们认为这将继续以远高于同行的平均年增长率增长。还有一个我想提到的是IndyMac（NDE）。NDE也是强力买入推荐，但它属于储蓄和贷款行业。

问：是否还有其他重要的银行合并正在进行或有前景？

答：

合并与收购是美国银行业的长期趋势。简单来说，国家内有很多银行，并且它们已经合并了好几年。例如，一周前，花旗集团宣布出售其人寿保险业务。关于花旗集团将追求哪些较小的中型银行有很多猜测。一般来说，人口增长趋势强劲的地理区域总是会吸引关注。

我们不会基于这种猜测做出推荐，但我们确实偏向于在高增长市场中的小型银行——例如，阳光带州（亚利桑那州、佛罗里达州、南加州）或大型都市市场，如纽约、芝加哥。不可避免地，这些市场中的一些小型银行最终会被收购，但我们目前没有更具体的内容可以提及。

问：你认为M&T银行（MTB）在明年会表现如何？它会出售还是购买？

答：

在最近几年它一直是买方。这是一家管理非常优秀的组织。我们对该股票没有积极的推荐——我们有一个卖出推荐，目标价格为100美元。我们认为，尽管这是一家伟大的公司，但在我们看来，股票只是被高估了。

问：你还有其他被评级为卖出的银行吗？

答：

我们对Countrywide Financial（CFC）、Fulton Financial（FULT）和Golden West Financial（GDW）有卖出推荐。我们对Huntington Bancshares有强烈的卖出推荐。另一个强烈的卖出推荐是Washington Federal。还有一些其他的卖出推荐包括：Silicon Valley Bancshares（SIVB）、KeyCorp（KEY）、FirstMerit（FMER），最后，虽然不完全是银行，State Street（STT）。

问：这是一个异常高的卖出数量吗？它们都是出于估值原因吗，就像MTB一样？

答：

嗯，这可能是我们一段时间以来最大的卖出数量，这与多种因素有关。估值始终很重要。收益率曲线的平坦化以及许多这些银行中来自利差管理的收入比例较大也是一个因素。最后，许多这些银行对抵押贷款收入的依赖高于平均水平。这种依赖在'05年也将面临压力。

问：在纽约，我们看到一些对我们来说是新奇的名字，比如Wachovia（WB）和Valley National（VLY）在街角冒出来。这是全国性的趋势吗？

答：

这种趋势已经持续了几年。一些人认为这不能永远持续下去——零售分支机构的激进开设。这正是你在纽约看到的。纽约市场非常富含存款。因此，自然，纽约市场可以成为追求我们提到的战略的银行的目标。我的个人观点是，尽管这不能永远持续下去，但我认为在'05年不会放缓。

问：你给了我们相当多的强烈买入建议来抵消你的卖出，埃文。你名单上的买入情况如何？

答：

名单很长——我们可以整天讨论这个。然而，这里有一些在大市值部分的名字：JPM，Wachovia，National City（NCC），AmSouth，New York Community（NYB），PMI Group（PMI），Sovereign（SOV），Zion（ZION）。

在较小的公司中，我们对Mercantile Bankshares（MRBK）、Hudson United（HU）、City National（CYN）、Cullen Frost（CFR）、Bank of Hawaii（BOH）、Associated Banc-Corp（ASBC）、South Financial Group（TSFG）持有买入推荐。我认为这就是所有持有买入评级的公司。

编辑：Jack Dierdorff