安息吧，AT&T - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

投资者将再也见不到像AT&T（T）这样的股票。这种怀旧的想法（有些人会说是异想天开），并不是指过去20年中分拆后挣扎的AT&T，而是指60年代和70年代那家庞大而盈利的AT&T。确实，它是一个垄断，但它也是“马贝尔”，终极的寡妇和孤儿股票，是数百万美国人投资组合中的核心持股。

“AT&T曾经是最广泛持有的股票，也是世界上最大和最受尊敬的公司，”沃顿大学的教授杰里米·西格尔说，他在即将出版的书中研究了AT&T及其他标准普尔500指数创始成员的长期回报，投资者的未来。“这确实显示了技术的进步如何以20年前无法想象的方式改变格局。”

以微薄的代价消失。

AT&T作为一家独立公司的130年历史现在即将结束。在一个类似于典型美国家庭的循环中，年迈的父母正被其更大、更成功的后代接纳。1月31日，SBC（SBC）——1984年分拆后七个原始地区贝尔公司之一，宣布以160亿美元收购AT&T。与今年其他史诗般的合并相比，这个金额显得微不足道，根本无法反映AT&T在美国历史上的传奇地位。

“事实是，这家公司现在已经不再是一个很大的公司了，”《DRIP Investor》通讯的编辑查克·卡尔森说，他也是长期持有AT&T股票的投资者的税务计算软件的出版商。许多股东在过去五年中经历了AT&T价值惊人的80%的下跌，并没有对失去马贝尔感到悲伤（SBC交易需经监管机构和AT&T股东批准，但预计会通过）。卡尔森说：“很多投资者早就对那只股票失去了感情。”

这并不意味着持有该股票数十年的投资者表现不佳。如果你在1984年分拆前投资了1,000美元在AT&T的股票上，现在你将拥有4,400美元，卡尔森表示。这大约是7%的回报（不包括再投资的股息），与标准普尔500的9.85%的回报相当。他说，包括股息在内，回报会更接近。“人们的表现比他们想象的要好，但他们仍然落后于标准普尔，”卡尔森说。

超越母公司。

这个4,400美元的回报由大约1,330美元的SBC股票、830美元的Verizon（VZ）、和760美元的BellSouth（BLS）组成。你还会持有一些康卡斯特（CMCSA）、Avaya（AV）、沃达丰（VOD）、NCR（NCR）、Quest（Q）、朗讯（LU）和Agere Systems（AGR.A）。西格尔指出，持有AT&T及其所有后代的投资者也从持有更多股票中受益，获得了一些额外的多样化（即使它们都在科技和电信领域），而没有产生重大交易费用或税务后果。

回顾近50年前，AT&T的投资者甚至没有更多的抱怨。Seigel在研究助理Jeremy Schwartz的帮助下，研究了自1957年以来AT&T的回报——那时标准普尔500指数刚刚成立，AT&T是全球市值最大的股票（市值为112亿美元）。包括所有后代（平均每年比母公司表现好3个百分点），AT&T在2003年底实现了10.5%的年化回报，稍微逊色于标准普尔500的10.85%回报，Seigel和Schwartz发现。这意味着1957年投资AT&T的1000美元到现在将增长到107,160美元。不算差。

这种长期表现显示，即使是追求买入并持有策略的投资者，在几十年后仍然能表现良好，实际上可以随着原始公司与时俱进而拥有尖端企业，Seigel指出。值得注意的是，他的研究表明，标准普尔500的原始公司（及其所有后代）组合在这段时间内的表现优于重组后的指数。

仍然依恋吗？

对AT&T股票如此长时间的回顾所得到的乐观结果，对于在过去15年中与Ma Bell一起经历的投资者来说，可能并没有太多安慰。AT&T在1990年代初期从30多美元稳步上涨，在电信繁荣时期飙升至约125美元的高点，并在2000年开始下跌，到2004年8月时跌至13.50美元。该股票在2月15日收盘时为19.55美元。

“可能还有一些投资者对它仍然有情感依恋，”马萨诸塞州马尔伯勒的投资策略师和作者Peter Cohan说。“但现实是，AT&T这个名字所代表的——作为长期持有的安全股票——大约在20年前就消失了。”尽管一些投资者可能会欢呼，但AT&T停止交易的那一天无疑将标志着一个时代的结束。

石头是《商业周刊在线》在纽约的高级撰稿人

编辑：贝丝·贝尔顿