没有为阿根廷流泪 - 彭博社

尼科拉·莫达费里感到被背叛。1998年，这位来自意大利南部小镇帕尔米的保险销售员听从当地银行的建议，将近23,000美元的父母资金投资于高收益的阿根廷政府债券。“他们告诉我没有任何损失的风险，”莫达费里回忆道。三年后，阿根廷违约了。对于29岁的莫达费里和无数其他阿根廷债券的买家来说，从那时起就一直在等待。

现在等待可能结束了，但债券持有者却一点也不高兴。阿根廷总统内斯托尔·基什内尔的政府提出了一项“要么接受，要么放弃”的交易，将81.8亿美元的违约政府债务交换为最多41.8亿美元的新债券，利率更低，期限更长。“这是完全不可接受的，”莫达费里说。“这是我父亲的钱。”

政府试图强行推进一项交易，最糟糕的情况下将给债券持有者每美元28美分，这激怒了全球成千上万的个人投资者，尤其是在意大利，许多购买阿根廷债券的人都是退休人员。到目前为止，只有35%的债券持有者签署了该提议，而该提议将于2月25日到期，且其中只有极少一部分是外国人。然而，投资者的投诉却无人理睬。阿根廷官员在过去三周内游历世界金融中心以争取对交换的支持，坚称那些坚持不参与的人不会获得更好的条件。“不会有改善，”财政秘书吉列尔莫·尼尔森说。“信息非常明确，”太平洋投资管理公司的新兴市场债券基金经理穆罕默德·艾尔-埃里安说。“那些不参与交换的人将持有孤儿债券。”

激烈的言辞反映了高风险。在当前的条款下，债券持有人将损失其原始投资的57%到72%，具体取决于他们持有的纸张类型。相比之下，俄罗斯和厄瓜多尔早期的交换参与者损失约50%。“阿根廷的提议完全不可行，“全球阿根廷债券持有人委员会的共同主席汉斯·休梅斯说，该委员会代表约三分之一的债务持有人。

受损的信誉

拒绝接受阿根廷提议的投资者可能会通过美国、意大利或其他外国法院寻求救济——这是一个漫长且昂贵的过程，且没有成功的保证。“你必须考虑时间、精力、法律费用以及持有流动性差资产的开支，“康涅狄格州格林威治的BCP证券高级董事总经理沃尔特·莫拉诺说。

尽管他们立场强硬，但阿根廷人仍有可能退让。经济部长罗伯托·拉瓦尼亚表示，阿根廷希望至少50%的债券持有人接受该提议；如果少于这个比例，政府可能会被迫进行谈判。一个担忧是，国际货币基金组织可能会拒绝延续阿根廷欠该基金的150亿美元，除非该交换获得广泛接受。而高水平的参与将有助于恢复阿根廷在国际投资者眼中受损的信誉。在一个令人鼓舞的迹象中，标准普尔在2月2日对将在交换中发行的债券给予了B-评级。厄瓜多尔在2000年违约后，花了四年时间才恢复其B-评级。

“尽管布宜诺斯艾利斯的言辞如此，阿根廷人并不想永远被困在国际金融体系之外，”前国际货币基金组织官员、华盛顿智库美洲对话的高级研究员克劳迪奥·洛塞尔说。但即使阿根廷重新获得世界金融家的青睐，这对像尼古拉·莫达费里这样的投资者来说也没有安慰。

来自布宜诺斯艾利斯的科林·巴拉克劳