评论：电信：是购买还是自建？ - 彭博社

目前电信行业领导者之间存在着激烈的辩论。推动行业整合的是像 SBC 通信（SBC ）首席执行官爱德华·E·惠特克（Edward E. Whitacre Jr.）这样的领导者，他们认为交易是快速增长的最佳方式。这解释了为何有如此多的谈判，旨在收购长途公司的仍然盈利但正在缩小的为大型企业和政府客户提供电信服务的业务——所谓的企业市场。但 Verizon 通信（VZ ）和贝尔南方（BellSouth）的高管们采取了非常不同的策略（BLS ）。他们似乎认为，在当今电信世界中扩展和繁荣的方式是专注于盈利的无线和宽带市场的增长，同时在企业市场上自行发展。

双方都在投入巨资以追求各自不同的战略。在“购买增长”阵营中，SBC 最近同意花费 160 亿美元收购 AT&T（T ），而 Qwest 通信（Q ）国际希望以 63 亿美元收购 MCI（MCIP ）。相反，贝尔南方和 Verizon 到目前为止避免了交易，而是投资数十亿美元来建设他们的先进无线和宽带市场，同时也试图在内部扩展他们的企业市场。

那么谁是对的呢？SBC和Qwest无疑拥有更大胆、更具侵略性的面对面策略。抢夺一家长途公司的企业业务会产生巨额现金。而且，与经常更换服务提供商的个人消费者不同，大公司不容易更换新的电话公司：他们将被迫购买大量新设备，这是一项昂贵且耗时的麻烦。这使得像Verizon和BellSouth这样的新兴公司很难从像AT&T和MCI这样的老牌公司那里抢走业务。

这并不意味着Verizon和BellSouth应该试图强行进入企业交易。Whitacre的策略问题在于，尽管企业业务今天是一个850亿美元的市场，但正在迅速衰退。收入每年缩减约10%。利润率受到竞争加剧和互联网技术出现的挤压。在整个企业市场中，预计2005年税前、折旧前的营业利润率仅为22%，低于2004年的24%和2003年的26%，根据市场分析公司RHK Inc.的董事总经理Muayyad Al-Chalabi的说法。与无线和宽带的40%利润率相比，这一数字显得相形见绌。

为了使他们的交易获得回报，SBC和Qwest寄希望于在几年内企业市场的反弹。当他们试图向企业客户销售新的基于互联网的服务时，他们预见到巨大的收益。目前，这些基于网络的服务仅占市场的约10%。但随着时间的推移，SBC首席财务官Richard G. Lindner表示，“数学对我们有利。”

威瑞森和贝尔南方并不相信这样的收益潜力值得以高价进入企业市场。他们认为市场上可供分享的业务有限——他们是对的。这些公司正在押注于新技术的增长：建设更快的网络，以便向大型企业销售高速互联网连接和服务。贝尔南方首席执行官杜安·阿克曼说：“我们正在将我们的资产定位于可以增长的地方。”

没有人真正知道无线技术、光网络或监管将如何改变竞争格局。但是随着宽带无线技术如3G和WiMax的普及，低成本电信运营商的定义可能会迅速改变。这可能会对AT&T和MCI造成伤害，因为企业流量转向这些技术。这些风险使得很难知道长途运营商的真实价值。总部位于旧金山的对冲基金EGM Capital的高级投资组合经理迈克尔·马霍尼估计，AT&T的价值只有SBC所认为的一半。

Qwest和SBC承认，他们希望收购的收益将在几年后才能实现。而威瑞森和贝尔南方可能会决定承担类似的风险。但那将是一个错误。如果SBC收购AT&T，将会面临多年的收入下降。威瑞森和贝尔南方现在可以内部增长。增长可能会较慢，而且这两家公司不太可能在企业服务市场上占据主导地位。但他们可以在不成为那个特定高地之王的情况下取得成功。

史蒂夫·罗森布什