标准普尔：仍然看好家得宝 - 彭博社

家得宝 （HD ）: 维持4颗星（买入）

分析师: 迈克尔·索尔斯

家得宝发布了1月季度每股收益为47美分，较42美分有所上升，略低于我们的预期。收入增长了11%，包括同店销售增长4.6%。虽然我们预计由于国内房地产市场的放缓，2006财年的有机销售增长将适度放缓（截至1月），但由于我们对公司强劲的自由现金流生成、稳健的资产负债表和国际增长前景的看法，我们仍然保持对家得宝股票的买入意见。我们对2006财年的每股收益预估仍为2.58美元，并将2007财年的预估设定为2.95美元。我们基于12个月的折现现金流目标价仍为48美元。

诺华 （NVS ）: 重申3颗星（持有）

分析师: 大卫·西蒙戈，赫尔曼·萨夫特拉斯

诺华计划以83亿美元收购两家主要的仿制药公司Hexal AG和Eon Labs，收购价格为两家公司合并销售的3.9倍。这些收购在获得必要批准后，应该会创造出全球最大的仿制药业务，销售额超过50亿美元。我们认为这一举动是出于对抗品牌业务风险的战略考虑，以及在美国和德国快速增长的仿制药市场中获得市场份额的需要。我们预计交易将在2005年下半年完成，并在12个月内实现增值。我们的目标价为53美元，基于前瞻市盈率和折现现金流假设的综合考虑。

阿斯利康 (AZN ): 从5星（强烈买入）下调至3星（持有）

分析师：大卫·西蒙戈，赫尔曼·萨夫特拉斯

在2004年强劲的全年业绩和近期药品行业的反弹之后，阿斯利康达到了我们12个月目标价42美元。我们预计，像Seroquel和Nexium这样的关键药物将使阿斯利康实现与行业相当的收入增长。由于债务很少，现金储备为40亿美元，我们认为阿斯利康也可以收购有前景的药物。但是，我们相信我们所看到的相对较弱的当前产品线将面临挑战，难以支持未来几年的高于平均水平的销售和盈利增长。我们重申我们的目标价为42美元，基于折现现金流和多重比较的组合。

瑞士信贷集团 (CSR ): 从3星（持有）上调至4星（买入）

分析师：德里克·钱伯斯

瑞士信贷发布的2004年每个ADR收益为4.08美元，比我们的估计高出4%。结果得益于较低的运营费用和信贷成本。我们认为私人银行仍然是瑞士信贷的主要价值来源。假设运营和信贷成本降低，我们将2005年每个ADR的收益预测提高20美分至4.26美元，2006年提高28美分至4.59美元。我们还将目标价提高3美元至49美元，基于我们认为ADR应当比主要欧洲银行享有溢价，但在市盈率基础上可能会以折扣价出售给瑞士银行。

联邦百货公司 （FD ）: 维持 3 星（持有）

分析师: 杰森·阿萨达

1 月季度每股运营收益为 $2.55，较 $2.29 超出我们的预期 3 美分，得益于较低的广告支出和股票回购。在 2006 财年（截至 1 月），我们预计联邦将更好地利用其强大的梅西百货品牌，专注于更独特、更高质量的商品，提高客户对较少折扣价格的公平价值的认知，并保持强劲的自由现金流。我们重申全年收入目标为 159 亿美元，每股运营收益预估为 $4.60。综合更新的市盈率、价格/销售和折现现金流模型，我们将 12 个月目标价格上调 $2 至 $60。

日产汽车 （NSANY ）: 维持 3 星（持有）

分析师: C. 李，詹姆斯·彼得斯，CFA

日产在首席执行官卡洛斯·戈恩担任母公司雷诺首席执行官的额外职责前一个月任命了新的首席运营官，重田义幸。重田先生目前是负责除美国、日本和欧洲以外的海外市场的高级副总裁，已在公司工作了 29 年。他被认为帮助日产与中国第三大汽车制造商东风汽车成立合资企业，在中国制造日产汽车。我们维持 $24 的 12 个月目标价格。

奥美集团 （OMC ）: 重申 4 星（买入）

分析师: 詹姆斯·彼得斯，CFA

Omnicon发布了第四季度每股收益为1.28美元，较1.12美元有所上升，超出我们的预期2美分。收入增长了11.3%，其中有6.4%来自于有机增长，4.1%来自于外汇。Omnicon的2004年整体营业利润率从12.9%收窄至12.3%，主要是由于薪资和服务成本的上升。我们预计2005年营业利润率会略有改善，收入增长为12%。我们将2005年的每股收益预期从4.40美元上调至4.47美元，并保持95美元的目标价，这基于我们混合的折现现金流估值和2005年每股收益预期的21倍。我们继续相信Omnicon在2005年和2006年将超越同行，在收入和每股收益增长方面表现优异。

霍梅尔食品 （HRL ）: 重申3颗星（持有）

分析师：约瑟夫·阿涅斯

霍梅尔报告了1月季度的每股营业收益为46美分，较37美分有所上升，处于40美分至46美分指导的上限，并超出我们的预期3美分。净销售额增长了12%，销量增长了4%，反映出产品组合的改善、对家禽和猪肉产品的强劲需求以及收购的影响。由于增值产品线的销售增加和更有利的饲料环境，利润率得到了提升。霍梅尔将2005财年（截至10月）的每股收益指导上调5美分至1.70美元至1.80美元。由于需求强于预期，我们将2005财年的每股收益预期上调5美分至1.75美元，并将我们的12个月目标价上调2美元至34美元，基于市盈率分析。

考文垂健康 （CVH ）: 重申5颗星（强烈买入）

分析师：菲利普·塞利格曼

第四季度每股运营收益为1.01美元，较76美分有所上升，得益于超出预期的会员增长，比我们的估计高出3美分。尽管失去了一个大客户，Coventry的注册人数仍然有所温和增长，2005年的保费收益和医疗损失比率也有所改善。我们预计，由于收购的First Health的成本较高，销售、一般和行政成本比率将大幅上升。我们预计在未来3到5年内，每股收益将增长超过20%，因为Coventry对First Health施加了更低的成本结构，利用First Health的全国提供者网络增加HMO，并因更大的网络吸引新客户。我们的目标价格为77美元，相当于我们2005年每股收益估计4.55美元的17倍的适度同行溢价。