蓝筹股遭遇瓶颈 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

蓝筹股指数在最近的高点处达到了图表阻力并未成功。虽然这对于一个指数或个别股票来说是相当典型的行为，但我们仍然认为，由于纳斯达克指数的滞后表现以及我们认为机构在更积极地回归市场方面的犹豫，谨慎是必要的。在我们看来，领导地位也值得怀疑，因为市场一直由周期性和一些防御性行业主导，而不是通常能够推动主要指数进入可持续上升趋势的领域。

标准普尔500指数在2月16日星期三收于1210.34，几乎等于12月30日的收盘价1,213.55。在经历了一次上涨后，市场通常会在回调或修正后反弹回到之前的高点，然后进行非常小或浅的回撤。如果回调幅度适中，并且发生在低于平均成交量的情况下，市场就会准备突破新高。标准普尔500指数的关键短期图表支撑位于1,190到1,200区域。如果标准普尔能够保持在这个区域并反转，我们相信该指数最终将突破新的恢复高点。

如果标准普尔500指数进入更深的低迷，当前的整合可能会持续更长时间，未来会有更多的测试行为。从1月份的低点来看，图表支撑位于1,164，长期图表支撑位于1,160以下。150日指数移动平均线和趋势线支撑也位于1,160区域。200日指数移动平均线在1,148，长期趋势线支撑在1,156。强劲突破1,220水平将目标指向1,253区域。

我们认为，纽约证券交易所的内部行动大体上仍然是有利的，暗示蓝筹股指数将会突破更高水平。纽约证券交易所的上涨/下跌线本周达到了新的复苏高点，因为市场的广度继续支持更高的价格。然而，成交量的广度并没有像价格的广度那样强劲。上涨成交量与下跌成交量的上涨/下跌线尚未达到新的复苏高点，未能突破12月时的高点。纽约证券交易所的新高峰值在2月4日达到了405，距离12月初的水平并不远。

基于标准普尔500指数价格行动的动量指标仍然混合，并且在我们看来并未为可持续的上涨做好准备。日均移动平均收敛/发散（MACD）处于正模式，而日随机振荡器处于超买区域，但尚未回落。尽管周MACD反弹回到其信号线，但仍然保持负值。周MACD出现了负背离，在标准普尔500指数在12月创下新复苏高点时，录得了一个更低的高点。周随机振荡器仍然看跌，已移动到非常超买的状态，然后回落。日和周相对强弱指数均为中性，换句话说，它们既不超买也不超卖。

我们认为，纳斯达克的价格和成交量行动继续令人担忧，自12月初以来落后于蓝筹股指数。这个以科技股为主的指数仍然深陷整合模式，几乎没有生机。该指数的问题之一与其市值加权有关。纳斯达克的四大股票——微软（MSFT）、英特尔（INTC）、思科系统（CSCO）和戴尔（DELL）——占据了该指数的17%。这些巨型股票在科技泡沫期间是巨大的赢家，但现在已经回归现实并保持在那里。该指数前14只股票（并非全部是科技股）占据了该指数的33%。过去的大赢家在技术上遇到了问题，这反映在该指数的表现中。

我们相信纳斯达克正在测试其1月份接近2000点的低点。该指数再次跌破其50日指数移动平均线，目前交易接近其80日指数移动平均线。200日简单和指数移动平均线分别为1981和2006。根据2003年3月和2004年8月的低点绘制的长期趋势线支撑位接近1980。我们认为这条趋势线非常重要，因为它在周期性牛市期间支撑了价格。如果这条趋势线被突破，肯定会引发关于纳斯达克是否从周期性牛市回归到周期性熊市的质疑，而这一切都发生在世俗熊市的范围内。在上行方面，短期图表阻力位在2100点附近，然后在2160到2180区域。

在上上周，10年期国债收益率短暂突破4%水平。但上周，10年期收益率急剧反转，收益率继续上升。10年期收益率在2月18日星期五飙升至4.27%，可能正朝着12月高点的4.4%区域进行重要的技术测试。我们认为突破4.4%水平可能对债券构成真正的麻烦，并可能对股票施加压力。收益率突破4.4%将目标指向4.7%到4.9%区域，或2004年中期的高点。

从长期来看，自2003年6月触底以来，收益率一直在非常不稳定的情况下上升。从非常长期的角度来看，我们认为债券正在逆转自1981年开始的超级长期牛市。由于该牛市持续了很长时间，逆转如此强大的趋势可能需要很长时间。

必要披露

5-星（强烈买入）：预计总回报将大幅超过标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上将上涨。

4-星（买入）：预计总回报将超过标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上将上涨。

3-星（持有）：预计总回报将与标准普尔500指数的总回报大致相当，股票价格一般在绝对基础上将上涨。

2-星（卖出）：预计总回报将低于标准普尔500指数的总回报，且股票价格预计不会上涨。

1-星（强烈卖出）：预计总回报将大幅低于标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上将下跌。

截至2004年12月31日，SPIAS及其美国研究分析师已推荐26.5%的发行人给予买入建议，61.3%给予持有建议，12.2%给予卖出建议。

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Arbeter，一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术策略师。