标普将清晰频道评级下调至强烈卖出 - 彭博社

清晰频道 (CCU ): 从 3 星（持有）下调至 1 星（强烈卖出）

分析师：Tuna Amobi，CPA，CFA

在我们看来，清晰频道对其“少即是多”商业计划的更新是混合的。第一季度的广播广告下降了 5.6%，而一些同行的指导为 3% 到 5% 的增长，我们认为 2005 年“少即是多”（L-I-M）计划的影响可能超出我们的预期，因为由于减少广告时段而失去的收入可能会超过相对较高的单价和由于从 60 秒广告转向 30 秒和 15 秒广告而导致的库存售罄。由于 L-I-M 不确定性，我们预计 2005 年的利润率持平。我们将 2005 年的预估下调 2 美分至 1.48 美元，基于减少 5% 的股份。我们将目标价格下调 8 美元至 26 美元，基于折现现金流和市盈率与长期自由现金流增长的相对比率。

MCI (MCIP ): 维持 3 星（持有）

Qwest 通信 (Q ): 维持 2 星（卖出）

分析师：Todd Rosenbluth

正如我们所预期的，Qwest 修订了对 MCI 的出价，提供了更大的现金组成部分，并保护 Qwest 股票下跌，以努力打破 MCI 与 Verizon 通信之间达成的合并协议。我们认为 Qwest 的基本面仍然弱于 Verizon，但认为股东压力将迫使 MCI 更加考虑 Qwest 的提议。MCI 原定于 2 月 25 日上午公布第四季度业绩并召开电话会议。我们预计每股收益为 41 美分。由于资产负债表高度杠杆化和持续的运营亏损，我们认为 Qwest 需要 MCI 的现金和网络能力。

威瑞森通信 (VZ ): 维持4颗星（买入）

分析师：

MCI收到了来自Qwest通信的修订报价，现金成分更大，并且对Qwest股票下跌提供保护，因为Qwest试图打破MCI与威瑞森达成的合并协议。我们认为威瑞森的基本面比Qwest更强，但股东压力将迫使MCI考虑Qwest的报价。我们还相信，尽管威瑞森资金雄厚并且拥有网络协同机会，但考虑到其其他增长计划，它将不愿意提高对MCI的报价。

国际商业机器公司 (IBM ): 重申5颗星（强烈买入）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

在其10K文件中，IBM披露其日本部门对某些与第三方硬件相关的销售进行了不当会计处理。这些销售占IBM 2004年销售额的0.2%，但对毛利润或现金流没有影响。IBM还披露，根据美国就业创造法案，它可能会遣返约80亿美元。最后，IBM指出，2004年的股票期权费用降至每股55美分，低于我们的估计。在我们看来，错误报告的销售代表了一种异常，而不是更广泛的滥用。我们认为IBM具有吸引力，股票交易价格低于我们基于折现现金流得出的115美元目标价。

米高梅 (MGM ): 重申3颗星（持有）

分析师：图纳·阿莫比，注册会计师，特许金融分析师

第四季度的GAAP每股收益为16美分，扣除3美分的股票期权费用，较25美分有所下降，受益于107亿美元的税收优惠。影片包括《卢旺达饭店》的早期影院首映，以及家庭视频标题《走出阴影》、《救赎》和《粉红豹》。电视部门正在借助其《星际之门》系列。经过司法部对索尼主导的收购的批准，米高梅正在等待欧洲的最终批准。同时，首席财务官丹·泰勒最近被任命为候任总裁，我们认为这一举动标志着从影片发行转向挖掘米高梅庞大的片库。我们12个月的目标价为12美元，反映了待定的交易。

高露洁-棕榄（CL）：重申5星（强烈买入）

分析师：霍华德·赵

尽管仍处于重组和业务建设计划的初期阶段，但公司今天在CAGNY会议上展示了其执行计划的能力。工厂和区域组织整合正在进行中，创新和营销资源正在增加。我们认为新产品创新的短期前景看起来很有希望，口腔、家庭和个人护理领域都有新产品。近期市场份额趋势也积极。鉴于在口腔护理领域的主导地位，以及未来盈利增长的机会，我们认为高露洁-棕榄的估值相对于同行有7%的折扣，具有吸引力。

米高梅美丽华（MGG）：重申3星（持有）

分析师：托马斯·格雷夫斯，CFA

内华达州博彩委员会已批准米高梅与曼德勒度假集团的合并提案。在仍需的任何批准待定的情况下，我们预计交易将在3月底之前完成。到那时，我们预计米高梅将同意出售其在底特律赌场的股权，该赌场是米高梅或曼德勒的控股股东。我们保持12个月的目标价为80美元。我们预计对未来扩张前景（例如，澳门、拉斯维加斯）的乐观情绪将帮助米高梅的股票继续以高于其他博彩股票和标准普尔500的市盈率交易。

H&R Block （HRB ）: 维持 3 星（持有）

分析师：安德烈亚·韦斯特，CFA

H&R Block 发布了 1 月季度每股收益 55 美分，较 59 美分有所下降，高于我们预测的 48 美分。业绩受到税务服务收入增长 11% 和预计每股 6 美分的诉讼支付的帮助。我们看到抵押贷款和投资服务业务的盈利能力较弱，继续对业绩施加压力，部分抵消了 2005 年税季的合理良好开局。我们将 2005 财年（截至 4 月）的每股收益预估从 3.58 美元上调至 3.64 美元，并将我们的 12 个月目标价从 50 美元上调至 51 美元，基于我们更新的折现现金流和相对估值模型的综合考虑。

Ingram Micro （IM ）: 重申 4 星（买入）

分析师：艾米·格林，CFA，盖瑞·麦克丹尼尔

第四季度每股收益 40 美分，较 34 美分高出 6 美分，超出我们的预估。收入增长 10%，超过我们 6% 的预测，得益于来自 Tech Pacific 收购的 4 亿美元销售额和欧洲货币收益。毛利率和营业利润率均较去年增加 26 个基点，但北美的营业利润率下降了 37 个基点。Ingram 预计第一季度收入将在 70 亿至 72 亿美元之间，增长约 12% 至 15%。我们的 12 个月目标价仍为 21 美元。我们将根据公司的电话会议对我们的收益预估进行审查。