一个持久的盈利机器 - 彭博社

尽管国内外面临严峻的经济挑战，企业美国仍在不断产生黑色墨水。根据《商业周刊》的企业评分榜，900家公司的利润在2004年第四季度同比增长了25%，收入增长了14%，远超专家一年前的预期。2004年全年，收益增长更快，攀升了29%，收入增长了13%。

但在收益报告中还有更好的消息。许多公司报告资本支出大幅增加，尤其是在长期受苦的工业和材料行业，2004年的投资增长了17%。这种支出可能会在今年剩余时间内推动就业和经济增长。利润不太可能以最近几个季度的惊人速度继续增长，但条件适合持续扩张。

从本期开始，商业周刊将对评分榜采取一种新方法，这是自1973年以来该杂志的一个热门栏目。我们将更深入地挖掘公司的收入报表，寻找传统收益调查往往忽视的模式。例如，这篇文章分析了按行业部门划分的资本支出——这是一个重要话题，因为公司正在增加对新建筑、设备和软件的投资。

这些页面的新内容还包括2004年哪些行业的每位员工利润增长最快。大赢家是：材料和信息技术行业，2004年每位员工的利润分别增长了191%和81%。这样的增长可以鼓励雇主扩大他们的员工队伍。我们还提前窥视了各行业中利润率最高的公司，以及过去五年中累计利润（或亏损）最大的公司。在这一类别中，奖项归属于埃克森美孚公司（XOM），其惊人的收益达到了880亿美元，紧随其后的是通用电气和花旗集团。

摆脱困扰

与此同时，我们正在将更多的原始数据在线发布。900家公司的完整记分板列表可以在www.businessweek.com/extras以可打印和可搜索的格式获取。

从数字来看，美国确实已经克服了2001年的衰退以及随后的“失业”复苏，并且正在设法摆脱最近的困扰，例如高油价、伊拉克战争、短期利率上升、欧洲经济增长缓慢，以及联邦预算和贸易平衡的巨大赤字。2004年第四季度标志着连续八个季度的两位数收益增长。也许更重要的是，2004年是企业利润（根据BW记分板的测量）首次超过2000年繁荣时期的峰值年。（在记分板的目的下，利润被定义为持续经营的净收入，不包括自然灾害等非常项目。我们的数字确实包括大多数资产减值的影响。）

我们的得分板显示25%的盈利增长与截至2月14日的标准普尔500指数中407家公司报告的盈利增长一致。根据彭博金融市场的统计，这些公司的持续经营利润在截至11月至1月的季度中同比增长了23.2%。

这种持续的利润增长不仅对企业部门是好消息，对整个经济也是如此。这为高管们提供了大量现金用于未来投资——而无需冒险借款。高盛公司（GS）的行业分析师表示，现金流是他们跟踪的90%公司的资本支出融资首选来源——而仅有3%的公司选择债务作为首选来源。

纸张和森林产品行业典型地体现了利润与资本投资之间的良性循环。该行业的利润去年增长了136%，总计达到24亿美元，主要受到价格上涨的推动。尽管在最后一个季度有所放缓，2004年的木材价格仍比前一年上涨了17%。随后，公司利用改善的现金流增加了资本支出。以路易斯安那太平洋公司为例，这家位于田纳西州纳什维尔的木材和胶合板公司，受益于住宅建设的持续繁荣，去年盈利增长了49%。它去年将新生产能力的投资增加了78%，达到1.48亿美元。此外，路易斯安那太平洋公司宣布将在阿拉巴马州克拉克县建设一座新的木质面板工厂。

前沿行业

在资本支出方面，经济的前沿部分，如电信，正在摆脱2000-2001年科技泡沫破裂时陷入的昏迷。美国最大的电信公司威瑞森通信公司（VZ），年收入达710亿美元，其利润在去年翻了一番，达73亿美元。这使得威瑞森能够轻松承担去年资本支出预算的12%增长，达到133亿美元。威瑞森将这笔资金投入到未来应该能产生更高收益的项目中，例如高速网络连接。去年，该公司将光纤延伸到约100万户家庭，并计划在今年再覆盖200万户家庭。这项投资完全不包括威瑞森在情人节宣布的以67亿美元收购MCI公司的协议，该协议不涉及任何新的建筑、设备或软件支出。

材料：突然变得性感

加总数字，企业评分公司在本季度的资本支出增长了18%，全年增长了9%。这是基于900家公司中476家公司报告的资本支出。今年的前景也不错，尽管2004年12月31日，允许公司立即将设备和软件成本的30%作为费用的条款到期。蓝筹经济指标表示，经济学家预计2005年资本支出将增长10%。

在2004年赚取丰厚利润，出生于石油公司无疑是个优势。油价平均超过每桶40美元——创下历史最高年均水平。埃克森美孚以253亿美元的利润位居所有公司之首，比2003年增长21%。雪佛龙-德克萨斯公司（CVX）和康菲石油公司（COP）也以相同的77%的年利润增长进入前15名。这些公司引领整个能源行业与前一年相比，年利润增加了220亿美元，是所有行业中最多的。

同样，纸张和森林产品利润强劲增长136%反映了材料行业突然火热的更广泛趋势，该行业包括化学品、金属和采矿以及建筑材料。部分受到中国需求上升的推动，该行业经历了价格和利润双双上涨的局面。总的来说，这些材料公司的总收益增加了140亿美元。

在另一端是2004年利润下降的行业。电信服务的利润下降了55亿美元，受到AT&T61亿美元亏损的拖累。运输行业的利润下降了48亿美元，航空公司出现更多亏损，高昂的航空燃油价格造成了很大压力。仅UAL公司（UALAQ）就亏损了16亿美元。

能源上涨，电信和航空公司下跌：这种模式似乎很熟悉。除了埃克森美孚，雪佛龙也进入了过去五年累计收益最高的公司名单。五年收益最高的公司还包括三家科技公司、三家制药公司和三家金融巨头。UAL位列底部五名，累计亏损95亿美元。网络设备制造商朗讯科技公司（LU）的表现更糟，五年亏损241亿美元。

虽然这些企业顺应了行业潮流，但引人注目的公司是那些在其行业组中表现出色的公司。哈雷-戴维森公司（HDI）凭借其“野猪”摩托车的受欢迎程度在汽车和零部件行业中获得了最高的利润率。信用报告服务公司Equifax Inc.（EFX）在商业服务和供应领域名列前茅。eBay Inc.（EBAY）在其他零售商中遥遥领先——考虑到其在线购物业务的低运营成本和高人气，这并不令人惊讶。医疗设备公司美敦力（MDT）在医疗设备和服务领域拥有最高的利润率。而以精美皮具闻名的Coach Inc.（COH）在耐用消费品和服装领域的利润率最高。

企业利润的下一步是什么？汤森路透（TOC）表示，根据其调查，行业分析师预计标准普尔500公司的盈利增长将从2004年的速度放缓，每季度波动在8%到12%之间，全年总计为9.7%。另一方面，专家们之前也曾出错：在2004年1月，这些分析师预测第四季度的盈利增长为14.2%。现在的增长率更可能达到20%，使用汤森路透的盈利测量。

我们会在2005年看到强劲的增长吗？答案部分取决于迄今为止的利润激增是否使高管们有信心继续扩张。去年每位员工的利润大幅增长。在包括钢铁和其他需求旺盛商品的材料行业，每位员工的利润几乎增长了三倍。信息技术的增长率达到了81%。

这些不断上升的利润有两个作用：它们激励公司雇佣更多员工，因为现有员工的回报非常可观。它们还让高管们相信对设备的投资将是值得的。而持续强劲的资本支出正是保持这一利润周期向前推进所需的。

彼得·科伊在纽约