美国：是时候应对共依赖了 - 彭博社

经过多年的忽视，美国的贸易问题达到了它的威利·洛曼时刻：必须引起注意。最终，经济学家和政府官员正在讨论6180亿美元且不断增长的年度贸易赤字对美国经济的危险，以及可以采取什么措施来缩小这一赤字。解决这个问题并不容易，因为障碍太高。更重要的是，美国人对进口的渴望和对储蓄的厌恶造成了“全球共依赖”。因此，美国的贸易赤字已成为一个国际难题，因为外国生产商在很大程度上依赖美国市场，而美国的增长在很大程度上依赖外国资本。

请记住，这些全球失衡并不是一夜之间发生的。1992年，美国的商品和服务贸易赤字全年总计为391亿美元。仅在2004年12月，赤字就达到了564亿美元。经过价格调整后，日益扩大的贸易差距使去年经济增长减少了六分之一个百分点。1992年，当前账户，即所有外国交易的总和，包括资产收入，大致保持平衡。到2004年，当前账户赤字约占国内生产总值的5.5%。预计在2005年将超过6%。

这些数字的规模表明，任何进展都将缓慢到来。除非贸易赤字得到控制，至少作为国内生产总值的一个比例，否则日益加剧的失衡将进一步增加对美元的挤兑风险，这可能在全球金融市场产生严重的连锁反应。

联邦储备委员会主席 阿兰·格林斯潘在2月16日向国会作关于货币政策的半年度证词时提到了这一点和其他主题。美联储主席对自2002年初以来美元的下跌感到乐观，认为这将很快产生价格效应，从而限制外国进口并促进美国出口。

早些时候，在2月4日专门讨论贸易的演讲中，美联储主席列举了赤字扩大原因。首先，由于美元之前的强势，进口水平比出口高出约50%。因此，他指出，“出口必须以比进口快一半的速度增长，才能防止贸易赤字扩大——这一基准尚未达到。”事实上，最新的贸易数据显示，截至12月的一年中，美国出口增长了11.2%，而进口增长了16.8%。在这个商业周期中，年度出口增长始终落后于进口增长。

预计美元在过去三年的下跌将加快今年的出口步伐。但由于格林斯潘提到的另一个原因，出口和进口增长之间的差距可能不会缩小：“美国经济的增长超过了我们的贸易伙伴。”而整体经济增长是一个国家对进口需求的重要决定因素。例如，在第四季度，美国经济以3.1%的年率增长，而日本、德国和意大利最近都报告其经济萎缩。

对于2005年，美国似乎再次有望超过全球经济。与格林斯潘的国会证词同时，美联储发布了其对经济增长和通货膨胀的中央趋势预测。政策制定者预计美国实际GDP在2005年将增长3.75%至4%。相比之下，私人经济学家预计全球增长仅略超过3%。

即使偶然，全球经济与美国经济的增长相匹配，也不会缩小贸易赤字。正如格林斯潘所说：“美国进口对美国收入的响应程度超过美国出口对外国收入的响应程度。”

这种差异并不新鲜。这种经济行为被称为霍萨克-梅吉收入效应，早在1960年代就首次被注意到。然而，美国购买进口商品的倾向随着时间的推移而不断增长。根据法国兴业银行（SCGLY）的经济学家的说法，今天每多花一美元在消费品上（不包括汽车），就有45美分用于进口。这个比例从1997年的25美分上升到1990年的15美分。正如格林斯潘所说的问题是，即使美国和外国经济以大致相同的速度增长，美国进口仍将比美国出口增长得更快。

你可能会认为美元贬值会抑制美国人对进口的需求。但到目前为止情况并非如此。尽管美元在过去三年中下跌了15.4%，但非石油进口价格仅上涨了6%。格林斯潘指出，外国生产商愿意承担大部分便宜美元的成本，而不是接受美国销售额的下降。

毕竟，世界的贸易赤字和盈余必须总和为零。因此，如果美国减少其差距，其他国家必须经历贸易盈余的缩减或赤字的增加。正如国际经济研究所的高级研究员凯瑟琳·L·曼所指出的，外国国家在经济增长中直接和间接依赖于美国进口。这种依赖在亚洲最为明显，但这是全球范围内的趋势。而且这表明，仅仅依靠贬值的美元是不足以缩小赤字的。

在去年的一次演讲中，曼恩阐述了她所称的“全球相互依赖”中美国贸易赤字的相互利益和风险。总体而言，“各国对美国大规模和长期的贸易赤字有既得利益。他们对美国需求作为增长来源的依赖与美国对外国储蓄以融资国内投资的依赖相匹配。”

财政部在12月发布的国际资本流动报告显示，美国继续从外国储蓄中获益良多。外国对长期证券的购买在2004年以强劲的态势结束，外国购买的平均金额约为7900亿美元，按年率计算。这比融资该季度经常账户赤字所需的资金多出约1000亿美元。尤其是亚洲政策制定者正在大量购买美国政府证券，并努力阻止美元对其各自货币的贬值，以保持其产品在美国消费者中的竞争性价格。

风险在于，美元将继续下滑，导致外国持有的美国资产贬值。曼恩说：“这些政策制定者正在权衡今天以出口为导向的增长的积极确定利益与明天对其美国资产持有的负面确定资本损失。”

对于美国来说，曼恩表示，相互依赖的好处在于提供相对便宜的融资和扩大购买力，从而创造对进口的更多需求。同时，随着外国政府捍卫其货币，这些行动限制了美元的贬值，并阻碍了美国的出口增长。难怪贸易差距不断扩大。

显然，需要多种解决方案的结合来缩小赤字。进一步的美元贬值将有所帮助，尤其是相对于人民币。而美国需要增加其国内储蓄。但无论解决方案的组合如何，贸易差距已成为中心舞台，别指望它会很快回到阴影中。

作者：詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根