标准普尔：仍然持有生物基因公司 - 彭博社

百健公司 (BIIB ): 维持 3 星（持有）

分析师：Frank DiLorenzo, CFA

百健宣布在与Avonex联合使用的药物试验中，由于发生两起严重不良事件（包括一起死亡事件），暂停多发性硬化症药物Tysabri的营销。这些事件与进行性多灶性白质脑病有关，这是一种与免疫系统抑制相关的罕见神经系统疾病。如果Tysabri最终重新上市，我们预计产品标签上会有黑框警告，并且与Avonex的联合使用将为零。我们正在对我们的估计和目标价格进行审查。

联邦百货公司 (FD ): 维持 3 星（持有）

梅百货公司 (MAY ): 维持 3 星（持有）

分析师：Jason Asaeda

梅百货公司和联邦百货公司同意以170亿美元的交易合并。每股梅的股票将转换为17.75美元现金和0.3115股联邦股票，总价值为每股梅35.50美元。联邦还将承担梅的60亿美元债务。根据周五的收盘价，联邦并未提供溢价。该交易预计将在2005年第三季度完成，需获得监管和股东批准。如果交易完成，我们预计梅的中等连锁店将受益于联邦更为敏锐的商品和市场营销，并可能转换为梅西百货的品牌名称。我们将在电话会议后更新。

蒂芙尼公司（TIF）：从2星（卖出）升级到3星（持有）

分析师：杰森·阿萨达

排除一次性项目后，蒂芙尼公布的1月季度每股收益为79美分，较74美分有所上升，低于我们的预期1美分。结果受到1580万美元LIFO库存费用、高贵金属和钻石成本上升、销售增长主要来自高利润率的钻石珠宝以及日本销售疲软的影响。我们将2006财年（截至1月）的每股收益预期下调10美分至1.50美元，基于预计的股票期权费用。尽管我们看到日本的挑战将净销售增长限制在2006财年的8%，但我们预计在资本支出减少的情况下现金流将更强劲。我们将目标价格上调1美元至31美元，基于更新后的市盈率、价格/销售和折现现金流分析。

SAP AG（SAP）：重申4星（买入）

分析师：乔纳森·鲁迪，CFA

SAP同意以约4.96亿美元现金收购Retek，一家为零售行业提供软件解决方案的公司。该交易的总价值为3.94亿美元，扣除Retek的现金和投资。该交易预计将在4月完成，待股东和监管机构批准。收购后，扣除Retek的现金/投资，约为我们2005年收入预估的2.3倍，在我们看来这是软件收购的合理价格。我们认为拟议的收购将增强SAP在关键行业的产品供应，我们对该公司的股票给予买入推荐。

USF公司（USFC）：从2星（卖出）升级至3星（持有）

分析师：安德鲁·韦斯特，CFA

USF和黄道交通公司宣布达成一项最终协议，黄道将以约13.7亿美元的现金和股票组合收购USF。该交易预计将在2005年夏季完成，需获得必要的批准。我们认为该报价提供了关于USF在一个我们预计将持续整合的行业中潜在价值的新信息。在更新我们的折现现金流和相对估值模型，并考虑黄道报价的潜在价值后，我们将目标价格从31美元上调至50美元，并将我们的意见从卖出升级为持有。

清晰频道（CCU）：从3星（持有）下调至1星（强烈卖出）

分析师：图纳·阿莫比，CPA，CFA

在我们看来，清晰频道对“少即是多”（L-I-M）计划的更新是混合的。第一季度的广播广告下降了5.6%，而一些同行的指导为3%到5%的增长，我们认为2005年对L-I-M的打击可能比我们预期的要大，因为减少的广告量所造成的收入损失可能会超过相对较高的单价和由于从60秒广告转向30秒和15秒广告而导致的库存售罄。由于L-I-M的不确定性，我们预计2005年的利润率持平。我们将2005年的预估下调2美分至1.48美元，基于减少5%的股份。我们将目标价格下调8美元至26美元，基于折现现金流和市盈率与长期自由现金流增长的相对比率。

迈兰实验室（MYL）：重申3星（持有）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯

迈兰实验室和金药品公司终止了合并协议，正如我们所预期的那样。我们认为这对迈兰是积极的，因为它消除了潜在的稀释。尽管我们现在对迈兰的新型奈必洛尔心脏药物以及FDA最近将其PDUFA日期推迟3个月感到更加担忧，但我们仍然看好迈兰的产品线，其中包括41个ANDA。我们的12个月目标价仍为20美元，这基于我们对2005年日历年的估计，对同行仿制药的市盈率应用了15%的溢价。我们还认为，考虑到卡尔·伊坎去年提出的每股20美元的收购要约（他持有迈兰9.8%的股份），迈兰具有被收购的潜力。