二月份的就业春天？ - 彭博社
bloomberg
作者：Rick MacDonald
二月份的 就业报告 会有多强？市场将为3月4日发布的月度报告中的非农就业增长做好迎接意外惊喜的准备。
华尔街对二月份就业增长的预测在过去几周稳步上升，来自 Action Economics’ 对经济学家的每周调查的中位数估计在2月25日跃升至219,000，较前一周的200,000有所上升。而在债券市场流传的“耳语”数字为300,000，导致2月28日国债抛售——以及债券收益率的飙升。
在Action Economics看来，强于预期的数字的可能性如此之大，以至于如果二月份的就业人数低于这些高预期，债券市场可能会迎来反弹。然而，我们自己的预测是本月将增加240,000，远高于中位数估计。
是什么让我们如此自信？我们认为，支持二月份就业人数在一月份仅增加147,000后大幅反弹的各种证据相当强劲。以下是支持我们展望的各种数据报告和其他因素的回顾：
初次申请失业救济： 二月份每周初次申请失业救济的平均读数将接近310,000。这远低于一月份的331,000、十二月份的332,000和十一月份的337,000的平均读数。同样，劳工统计局（BLS）在编制月度报告数据的那一周的初次申请读数为303,000，远低于一月份的318,000、十二月份的331,000和十一月份的335,000的类似读数。
确实，过去两年中工资单和初次申请失业救济金的更广泛趋势跟踪得相当不错。最近四周初次申请失业救济金的下降提高了二月份工资单增长的可能性。
**消费者信心：**来自会议委员会的“当前状况”系列消费者信心指数和密歇根大学的消费者信心调查在历史上与劳动市场的更广泛波动相匹配。两者在二月份都显示出跃升至多年高点。
密歇根调查的当前分项在二月份保持不变，仍为一月份的110.9，使该系列保持在自2000年11月以来的最高水平。会议委员会指数的现状分项在二月份上升至116.4，较前一个月的112.1有所上升，标志着自2001年9月以来的最高水平。
**招聘需求：**会议委员会的一月份招聘需求指数在二月份跃升至41，较一月份的38有所上升，达到了自2002年9月以来的最高水平。这一增长使得年同比增长率达到8%，代表着自1990年代末以来的最大增幅。此外，该指数在一月和二月之间几乎上涨了14%，标志着历史上最强的两个月增长率。
**Monster就业：**就业服务公司Monster Worldwide（MNST）的一月份就业指数（将在本周晚些时候更新至二月份）飙升至创纪录水平，显示出自2003年10月成立以来的第二大环比增长。这一强劲表现与一月份令人失望的工资单增长形成鲜明对比，可能预示着二月份就业报告中需要进行调整。
**工厂调查：**来自2月份工厂情绪调查的就业组成部分表明，工厂工资单在经历了1月份意外下降25,000个制造业职位后，可能会出现反弹。虽然很明显，实际工资单增长在本周期的大部分时间里低于就业情绪，但1月份的下降似乎是一个异常现象，为2月份的反弹留下了空间。
**天气：**与1月份类似时期的糟糕天气相比，2月份调查周的天气回归正常，可能会为工资单提供额外的上行空间。我们注意到1月份的报告可能受到本月上半月恶劣天气的限制。自那时以来的1月份数据以及来自汽车经销商和零售商的轶事评论表明，冬季的严酷确实产生了重大影响。
恶劣天气可能解释了其他统计异常。与过去12个月平均每月增加22,000个职位相比，建筑业就业在1月份出现了9,000个职位的异常下降。建筑总工时下降了2.4%。这种疲软与住房情绪指标的持续强劲读数形成了对比，例如全国住宅建筑商协会的调查，以及其他捕捉到整个月（而不仅仅是前两周，天气最糟糕时）的住宅数据。
支持加息。
同样，1月份个人收入报告中的工资和薪金（W&S）数据揭示了比1月份工资单数据所暗示的更强劲的增长率。可以通过将工资单、工作周和小时收入相乘来计算出隐含的总工资数字。历史上，这为个人收入提供了一个接近的估计，个人收入来源于BLS的未公布数据，这些数据衡量了整个月的活动，而不是调查周。在1月份，W&S的增长比就业数据所暗示的高出0.6%。这是过去十年中最大的差异之一。
恶劣天气在调查周期间是1996年和1999年这两个一月W&S差异的明显因素。这些扭曲之后，随之而来的是下个月的工资大幅反弹，1996年2月的工资增长从1月的18,000下降中恢复了435,000。同样，1999年2月的工资从当年1月的113,000增长中激增了396,000。
总体而言，2月的数据应该确认就业增长依然健康，这对经济前景是个好兆头。这也表明，过去几年中美联储政策的过度宽松水平可以继续被削减。因此，这些数据应该支持美联储收紧政策的轨迹，这种轨迹很可能会在2005年持续以“适度”的速度进行，并暗示当前市场预期的上行风险。
麦克唐纳是 行动经济学 的全球投资研究与分析总监