标准普尔下调AIG和ChevronTexaco评级 - 彭博社

美国国际集团 （AIG ）: 从4星（买入）下调至3星（持有）

分析师: 凯瑟琳·塞弗特

发布的报告显示，联邦调查人员正在调查AIG与伯克希尔·哈撒韦（BRK.A ）的子公司通用再保险进行的有限再保险交易。问题在于这笔交易（以及大多数类似交易）是否代表了风险转移或“财务平滑”技术。尽管我们对AIG的基本面持积极看法，并且我们相信AIG仍然财务稳健，但我们认为这一日益增长的调查消除了股票的催化剂。我们将12个月目标价从85美元下调至72美元，更符合其同行平均水平。

雪佛龙-德克萨斯公司 （CVX ）: 从5星（强力买入）下调至3星（持有）

分析师: 蒂娜·维塔尔

根据雪佛龙-德克萨斯公司昨天发布的10-K报告，2004年证明的石油和天然气储量下降了11%，降至82亿桶油当量，反映出其美国天然气储量的负修订为680亿立方英尺（与2002年和2003年的下调类似）。整体下调约为我们在雪佛龙-德克萨斯公司12月分析师会议上警告后预期的450至500百万桶油当量（资产销售250至300百万，加上高油价对生产共享协议影响的2亿）。结合我们的折现现金流和相对估值，我们将12个月目标价维持在65美元。收益率约为2.6%，我们将持有雪佛龙-德克萨斯公司。

杜邦 （DD ）: 维持2颗星（卖出）

分析师: 理查德·奥赖利，CFA

我们将12个月目标价从38美元上调至49美元，以反映更高的化工同行市盈率和我们修订的折现现金流模型。我们保持2005年每股收益预期为2.70美元，而2004年为2.38美元。我们认为公司将因美国工业生产增长和部分由新产品推出推动的更高售价而实现稳健的销量增长。但以接近2005年每股收益预期的20倍，我们认为杜邦的估值相对于标准普尔500指数过高，建议卖出其股票。

生物基因公司 （BIIB ）: 维持3颗星（持有）

分析师: 弗兰克·迪洛伦佐，罗伯特·戈德

生物基因公司表示，第二名使用多发性硬化症药物Tysabri与Avonex联合治疗的患者被确认患有进行性多灶性白质脑病（PML），这是一种罕见且常致命的中枢神经系统疾病。我们注意到，感染PML的两名患者均在使用联合治疗，而尚未出现单独使用Tysabri的患者报告PML。我们仍然相信Tysabri可以在2006年作为单一疗法重新上市，但其收入潜力已受到显著影响。我们的12个月目标价保持在45美元。

Aon公司 （AOC ）: 维持2颗星（卖出）

分析师: 格雷戈里·辛奇克，CFA

根据未确认的《芝加哥论坛报》报道，纽约、伊利诺伊州和康涅狄格州的检察长可能会宣布与Aon达成1.9亿美元的和解，涉及有条件佣金和再保险捆绑调查。该交易可能包括2.5年的分期付款和公开道歉，但不承认有罪或处罚。我们认为这些条款与Marsh & McLennan的交易非常相似，并认为投资者大多数已经预期到了这些条款。我们认为Aon仍面临软市场、高竞争、可能的客户流失以及因失去佣金而带来的利润压力等挑战。

希尔顿酒店 (HLT ): 重申3星（持有）

分析师：托马斯·格雷夫斯，CFA

我们很高兴看到授权回购最多5000万普通股。我们也对希尔顿年初至今回购了550万股感到印象深刻。我们预计在2005年，分时度假或酒店投资，加上股票回购，将是希尔顿优先使用的自由现金流。我们将2005年的每股收益预估保持在73美分。根据该估计，希尔顿的股票交易价格比标准普尔500指数高出约90%的市盈率溢价。然而，我们预计股票将受到现金流、每股收益和商务旅行前景的支持，我们将12个月目标价保持在23美元。

体重观察者 (WTW ): 重申4星（买入）

分析师：霍华德·赵

排除异常项目，体重观察者公布第四季度每股收益为32美分，较35美分下降1美分，低于我们的预估，但与市场预期一致。在正常化基础上（季度少了一周），销售额因国际参与和产品销售的强劲而增长9%。息税前利润（EBIT）因参与人数下降和一般管理费用上升而下降11%。在我们看来，关键点是北美的招聘在2月份终于转为积极，体重观察者能够在全球范围内提高价格。鉴于公司对2005年更积极的展望，我们将2005年的每股收益预估从1.86美元上调至1.88美元。我们的目标价保持在52美元。