二月份的退款驱动繁荣 - 彭博社

作者：Rick MacDonald

美国人似乎从山姆大叔那里获得的退款比专家们预期的要多。令人惊讶的是，2005年个人税款退款的速度达到了创纪录的水平。仅在2月份，退款就为2004年的家庭现金流增加了约65亿美元。这对美国零售行业来说确实是个好消息。

为什么？好吧，如果每张退款支票中只有25%在2月份被花费，退款将为政府的零售销售增长数据增加0.5%。我们在Action Economics的猜测是，2月份的退款支付中多达50%将在两到三个月内被花费。可以合理推断，这些数据表明，特别是2月份以及整体第一季度的零售销售和消费有显著的上行潜力。

过去三周，个人退款的周数超出了2004年，幅度相当可观。3月2日发布的IRS数据显示，发给纳税人的退款金额与去年同期的强劲速度相比，出乎意料地强劲。截至2月25日的总退款为933亿美元，比去年同期增加了65亿美元（7.5%）。平均退款为2436美元，比去年增加了206美元（9.2%）。直接存款的总金额激增11.7%，达到789亿美元，平均直接存款退款为2713美元。

上升的指标。

二月份与退款相关的消费激增得到了近期连锁店销售意外强劲的支持。零售巨头沃尔玛（WMT ）在3月3日表示，二月份同店销售增长了令人印象深刻的4.1%，高于其之前对该月2%至4%增长的指导，而该公司的整体销售额激增了11.1%。彭博社的同店销售指数跃升了4.4%，是自去年5月以来的最大增幅。

大部分强劲的表现似乎出现在本月的后半段。最近的Redbook零售活动调查显示，按月累计基准增长了2%，相比于前一周的0.7% -- 这是在本月如此晚的时候出现的巨大增长。月度增幅似乎将是自2003年4月以来的最大增幅。按年计算，Redbook调查激增了7.6% -- 是过去十年中最大的周增幅之一。

与此同时，另一个关键的零售指标，最近的ICSC-UBS调查也大幅上升了1.5%，使得按年计算该周的增幅达到了3.3%。基于这两项调查的综合数据，销售增速已加快至自2004年初以来的最快水平。

退款的强劲表现和近期连锁店数据的激增表明，二月份零售销售有显著的上行空间。这些数据已将我们对二月份零售销售的预测上调至增长1%（包括和不包括汽车），强劲的表现也得益于食品和汽油价格的坚挺。然而，退款的强劲趋势确实暗示了二月份财政赤字数字的一些下行风险。

超越极限。

我们相信退款期将会提前，3月尤其是4月将显示出与去年同期水平的下降，因为我们接近4月15日的报税截止日期。但2月份退款数据的强劲表现表明，整体退款季节很难显示出与2004年相比的明显下降。

这令人惊讶，因为过去三年强劲的退款支付似乎与疲软的经济以及三轮连续的税法变更有关，这些变更在历史上为退款提供了暂时的提升。然而，2005年的退款期可能会比2004年的创纪录总额2000亿美元少约50亿美元的个人退款。

总体而言，我们预计2005年的退款会放缓，相较于2004年的创纪录年份，但这一情况尚未发生。今年2月份退款的激增，加上近期劳动市场回暖的强有力证据，增加了所有2月份经济数据（从就业到收入、消费和通货膨胀）可能超出华尔街预期的理由。

麦克唐纳是 行动经济学 的全球投资研究与分析总监