拨打无线股票 - 彭博社

电信领域的主导权正稳步从传统的有线公司转向无线公司——这一趋势也影响着电信设备市场，标准普尔分析师肯尼斯·莱昂表示，他负责无线服务和设备公司的分析。他说，有线业务的增长确实在放缓，许多客户在进行长途电话时使用无线电话，同时保留有线连接以提供本地服务。莱昂表示，目前大约10%到15%的市场正在完全使用无线服务。

他补充说，无线服务的领导者包括威瑞森通信（VZ）、Sprint（FON）和Cingular，这是贝尔南方（BLS）和SBC通信（SBC）的合资企业，以及国际市场的沃达丰（VOD）。在设备方面，莱昂的首选推荐是高通（QCOM），它是CDMA技术的领导者。

这些是莱昂在3月1日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众和《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫的问题。以下是编辑摘录。AOL用户可以在关键词：BW Talk中找到完整的文字记录。

注意：肯尼斯·莱昂是标准普尔股票研究分析师。他与本次聊天中讨论的任何公司没有所有权利益或关联。此聊天中表达的所有观点准确反映了分析师对任何和所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、不会直接或间接与本次聊天中表达的具体推荐或观点相关。有关所有标准普尔STARS评级公司的必要披露信息和价格图表，请访问spsecurities.com并点击“投资研究”，然后点击“必要披露和标准普尔STARS与收盘价格图表”。

问：肯，这个动荡市场中电信股票的状态如何？

答：

我覆盖无线服务和无线设备股票，目前对电信无线服务持中立观点，预计在未来12个月内竞争将加剧。美国和海外的整合也可能对无线设备的资本支出产生负面影响。

问：现在哪些无线服务公司看起来最强？

答：

美国市场上有五家全国性运营商控制着超过90%的总用户。我们认为Verizon Communications（VZ）；由BellSouth（BLS）和SBC拥有的Cingular，以及Sprint（FON）与Nextel Communications（NXTL）的拟议合并，在美国市场上处于最佳位置。我们也看好Vodafone（VOD）在国际市场上的表现。

问：现在谁在无线设备方面表现最好？

答：

我们的首选推荐是高通（QCOM），它是CDMA技术的市场领导者。这是唯一一家在行业中享有定价权的公司。该公司在CDMA方面拥有知识产权，因此对全球发货的芯片和手机收取专利费。由于公司的独特地位，我们认为高通类似于1990年代微软（MSFT）所享有的地位。

我们预计2005年的收入增长超过20%，净利润率接近35%。我们还看到强劲的自由现金流和年末现金接近90亿美元且没有债务。我们认为高通是技术投资组合中的核心位置。鉴于设备股票，包括高通的近期疲软，我们会购买高通的股票。

问：标准普尔对高通的评级是强烈买入还是买入？

答：

我们将其评级为强烈买入。它也是标准普尔股票研究十大投资组合推荐之一。

问：在你的覆盖范围内，还有哪些强烈买入或买入的股票，肯？除了高通。

答：

在过去几个月，我们削减了几个股票。高通是我们设备领域唯一的强烈买入。我们对思科（CSCO）也有强烈买入评级，该公司由阿里·本辛格覆盖。在无线服务方面，我们没有任何强烈买入，但我们对Sprint、Nextel Communications和Nextel Partners（NXTP）有买入推荐。

问：你认为语音互联网协议（VoIP）对你的领域有影响吗？

答：

再次从无线的角度来看，我们开始看到无线接入基于IP的服务——例如，网络升级到第三代平台将允许无线用户能够浏览网页和发送接收电子邮件和文件。预计在未来两年内，您可以在宽带有线网络上获得的服务和功能将在无线网络上可用。

问：您所覆盖的股票现在的估值如何？

答：

大多数无线设备组今年已经修正了15%，我们看到相对于它们的增长率，估值变得更加合理，但大多数股票仍然以高于市场的溢价交易。在无线服务方面，我们看到的估值要么低于市场水平，要么与市场水平持平。

问：那么现在是进入无线服务的好时机吗？

答：

我们认为在这个领域应该有选择性地投资，并且混合国内和国际股票。在美国，由于合并和收购的整合，我们认为之前提到的公司是有吸引力的。而在美国以外，我们认为沃达丰的估值具有吸引力，并且竞争地位强劲。

问：您认为无线会成为主导玩家吗，与有线相比？

答：

这已经在发生，我是80年代最早关注无线的人之一。作为这一说法的证据，我们看到无线的收购以溢价出售，而长途收购则以折扣出售。

对于大多数主要的电信提供商，不仅在美国而且在全球，管理层的一个关键战略是将无线作为其总收入的一个比例来增长。这似乎是投资者跟踪这些公司增长前景和价值的最相关基准。

问：无线电话本身呢？谁是领导者？我们会看到越来越多的功能吗？

答：

首先，无线手机在2004年比2003年增长了33%，我们预计2005年手机的单位出货量将增长10%。推动增长的因素是中国、东南亚、印度、拉丁美洲和东欧等新兴国家的新市场渗透，以及在日本、韩国、西欧和北美等发达市场的高更换周期。 在功能方面，2005年的标准是彩色显示手机，其中超过三分之二的手机配备了摄像头功能。下一个功能领域将是具有互联网/网页功能的手机，用于上网冲浪和视频流媒体。

问：这些手机的主要制造商是谁？

答：

主要的手机制造商有诺基亚（NOK）、摩托罗拉（MOT）、三星（SSNKF）、西门子（SI）、LG（LPL）以及索尼（SNE）与爱立信（ERICY）的合资企业。

问：标准普尔如何对这些股票进行评级？

答：

我们对诺基亚给予买入评级，对摩托罗拉和爱立信给予持有评级。

问：手机芯片的供应商情况如何？谁在这方面领先？

答：

在CDMA市场，高通是市场领导者，市场份额超过95%。在GSM市场及这些技术中，主要供应商是德州仪器（TXM）、意法半导体（STM）和飞思卡尔半导体（FSL）。

问：Tellabs（TLAB）呢？

答：

我覆盖Tellabs。我们目前对其给予持有推荐。虽然该股票有所回调，但我们认为其宽带产品的客户在2005年的支出将会缓慢。

问：在你们的领域中，有推荐卖出的股票吗？

答：

我们目前对美洲移动（AMX）、拉丁美洲最大的无线提供商，以及对KT（KTC）、韩国最大的有线提供商（同时也有无线业务）给予卖出推荐。我们还对Triton PCS Holdings（TPC）给予卖出评级。我们对中国联通（CHU）也给予强烈卖出评级。

问：那些公司有什么问题？

答：

在美国移动公司的案例中，我们看到墨西哥经济可能放缓，这可能会影响公司的用户和收入增长。我们还看到获取新用户的营销成本上升，这可能会压缩利润率。我们还看到与过去18个月相比，外汇对美元的汇率位置不再那么有利。

在KTC的案例中，他们面临着固定电话收入下降的挑战，同时试图增加无线收入，但与市场领导者SK电信（SKM）或第三大供应商Freetel相比，最近的表现较弱。

对于Triton PCS，由于他们失去了与Cingular Wireless的合作关系，我们看到作为独立服务提供商的前景更加困难。Triton主要在美国东南部的特定市场竞争。对于中国联通，我们认为这是一个强烈的卖出信号，我们看到在运行两种不同技术的网络时，持续的高网络成本，以及最近几个季度净用户增加疲软。

问：你认为固定电话公司会发生什么？他们会停止失去无线业务吗？

答：

我们认为他们将继续失去业务，不仅是对无线运营商，还有有线电视运营商。

问：我们最终会——也许很快——能够携带一个小设备用于所有用途吗？

答：

这是每个人的愿望，但这需要时间。许多人已经认识到，无线设备是最大的、增长最快的消费电子产品之一。沟通、娱乐、保持日历和发送短信的能力可能会在一个设备中实现，包括音乐功能——今天的许多手机都具备MP3功能。

问：当然，与此同时，越来越多的客户仅使用无线——对此有什么数据吗？有线业务的增长是否停止或放缓？

答：

这大约占总市场的10%到15%。对于年轻群体——大学生和二十多岁的人群——这个比例显著更高。无线作为有线的替代品的概念正在显著发生。许多家庭使用无线进行长途电话，同时仍在使用本地有线。 有线业务的增长正在下降。

另一种看待这个问题的方法是，传统电话线接入业务正在下降，但公司在小型企业的宽带或DSL服务方面看到双位数的增长。

编辑：杰克·迪尔多夫