为什么这些时期对Intuit来说并不那么繁重 - 彭博社

在irs.gov，第一个链接是免费报税——一个邀请，免费使用通常售价30美元或更多的税务准备软件。这似乎是对Intuit（INTU）的警告，Intuit是被美国政府纳入免费报税计划的公司之一，也是领先的税务软件TurboTax的制造商。

投资者感到担忧，最近对Intuit的股票保持低迷，接近41。然而，当我自己填写1040表格（在TurboTax的帮助下）时，我不禁想到市场过于关注免费报税的威胁，而忽视了它为Intuit带来的机会。同时，投资者似乎在低估这家位于加州山景城公司的许多优势。2月17日，Intuit报告了最新季度收入增长5%，除了TurboTax外，还包括个人理财软件Quicken、小型企业软件QuickBooks以及各种其他产品和服务。前景足够光明，以至于在截至7月的2005财年，首席执行官Stephen Bennett将收入增长的预期从仅6%提高到至少8%。

**那么，为什么股票会有阴云呢？**一个原因是对免费报税的持续担忧。另一个问题可能是，随着时间的推移，Intuit在投资者眼中不再是一个充满活力的硅谷明星，前景光明。根据这样的预期，两年前该股票的交易价格超过了70倍的市盈率。对其无法快速增长以支持如此高的市盈率感到失望，现在的交易价格为过去四个季度收益的24倍。然而，业务仍在良好扩展，今年的营业利润率从15%扩大到15.8%。

推动Intuit增长的是大量的软件产品。例如，QuickBooks曾经只有几个版本，而现在该品牌则涵盖了针对众多细分市场的产品。有QuickBooks简单启动版、QuickBooks企业解决方案、QuickBooks专业服务版、QuickBooks承包商版等等。要了解QuickBooks在美国企业中的广泛应用，可以在Monster.com或CareerBuilder.com上搜索该名称，雇主在这些网站上寻找具备QuickBooks专业知识的人。我前几天试了一下，在Monster上找到了1000个招聘信息，在CareerBuilder上找到了超过1500个。

这种普遍性，延伸到类别领导者Quicken和TurboTax，意味着稳定的现金流。在过去四个季度中，Intuit在19亿美元的销售额中，产生了5.72亿美元的运营现金流。它在资本项目上花费了4300万美元。因此，凭借从员工股票期权行使中获得的其他现金，它有足够的自由现金流回购6.33亿美元的股票。考虑到其资产负债表的强劲——现金和流动投资为8.85亿美元，没有债务——Intuit很可能会继续用其自由现金流回购股票。Bennett还告诉我，如果投资者想要，Intuit会将部分现金以股息的形式支付出去。

与此同时，Intuit正在做它最擅长的事情：税务。美国国税局的免费报税项目，鼓励大约20家税务准备公司提供免费的基本服务，吸引了市场的一小部分。根据Bennett的数据，在2004年提交的1.3亿份报税表中，有350万份使用了免费报税服务。选择TurboTax的报税者为公司带来了利润，因为许多人选择购买Intuit的服务来准备州所得税申报。需求强劲，Intuit正在提高这些价格，价格因州而异。

通过免费文件使用TurboTax的纳税人明显年轻于平均水平，Intuit的目标是随着他们进入更复杂的税务情况，将他们转变为完全付费的软件用户。“免费，”贝内特说，“并不是免费的。”这是关于报税季节的又一个丑陋真相——也是认为Intuit面临的麻烦被夸大的理由。

作者：罗伯特·巴克