布什令人担忧的弱美元政策 - 彭博社

作者：罗伯特·库特纳

布什政府的广泛地缘政治目标与其放弃财政管理之间的差距正变得不可持续。2月22日，韩国银行的一份报告中提到将其货币储备从美元多元化的一个句子在金融市场上引发了短暂的恐慌。虽然市场已经恢复——至少目前如此——但这提醒人们美元的脆弱性和美国的危险处境。

美元当然是疲软的，因为美国的贸易和预算赤字如此巨大。联邦政府每天在国外借款近20亿美元。私人外国投资者不愿意以当前的利率借给我们这么多钱，因此中央银行填补了这一差额。在2004年前三个季度，美国经常账户赤字的49%完全由外国中央银行融资，其中日本和中国是主要的贷款方。

日本和中国正在购买美元，以保持其货币被低估——以及其产品价格低廉。但这种相互依赖造成了恶性循环，便宜的亚洲货币和出口加剧了美国的贸易失衡——并且需要更多的借款。

**考虑一下讽刺：**政府将美国视为唯一的超级大国，基于我们的军事力量和使用它的意愿。但布什未能解决美国日益依赖外国中央银行的问题，造成了与超级大国地位不符的系统性风险和经济依赖。政府安慰自己，认为美国与其债权国之间的金融关系是相互的，并且与地缘政治问题无关。所谓的，债权国没有一个敢于抛售美元，因为这将贬值他们自己持有的美元，破坏一个关键的出口市场，并冒着全球经济萧条的风险。继续做梦吧。

美国与每个债权国都有重要的外交问题。与中国的关系涉及从军售到货币估值，再到公平贸易以及对台湾和朝鲜的分歧。中国，一个统治着13亿人的独裁国家，也缺席于布什的全球民主议程。华盛顿对中国的财政依赖是否减少了我们的外交杠杆？当然是的。

布什政府在三个方面失败：首先，日益增加的预算赤字增加了对外国借款的需求，并加大了对美元的压力。其次，没有一个严肃的能源政策加剧了美国对进口石油的依赖，并扩大了贸易赤字。第三，政府甚至没有试图管理美元的贬值，而是依赖于货币市场的变化。

这与罗纳德·里根财政部长詹姆斯·A·贝克三世的任期形成了鲜明对比。尽管贝克是一个坚定的自由市场支持者，但他理解汇率和利率的重要性，不能仅仅依赖短期的货币交易。1985年的广场协议促成了协调的降息和美元的逐步贬值。当该协议在1987年破裂时，股市崩盘。

类似的协议本应在布什的欧洲之行中列入议程。然而，今天，任何与其他中央银行合作以管理有序的美元贬值的尝试都需要承诺减少预算赤字，而政府并不准备这样做。在布什任内，国际经济问题及其相关官员明显处于第二层次。财政部长约翰·W·斯诺既没有贝克享有的威望，也没有相应的权威，其他关键职位也空缺。

一些美元贬值是不可避免的，但不必是灾难性的。然而，布什的财政政策几乎邀请其他中央银行减少对美元的敞口——以及石油输出国组织（OPEC）逐渐放弃以美元定价石油。美联储将越来越多地发现自己提高利率，并不是因为通货膨胀令人担忧，而是为了捍卫美元。英格兰银行在上个世纪也做过类似的事情——这对英国的长期繁荣造成了成本——因为帝国的雄心超出了国家的财务状况。

最坏的情况是美元崩溃，随后是严重的衰退。可惜的是，明智的政策，尽管政府不会追求，但仍然可以避免灾难。

罗伯特·库特纳是 《美国前景》 的共同编辑和 《一切皆可出售》 的作者 ([email protected])。