谨慎生活的一年 - 彭博社

“这是一个不错的年份，但不是一个伟大的年份，适合股票。”这就是标准普尔首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔对市场前景的总结。他预计标准普尔500指数将在年末达到1,300点，增长7.5%。

随着利率上升、利润增长放缓和高油价，斯托瓦尔认为2005年是谨慎选股的一年，而不是依赖于特定策略（如成长与价值）或特定类别（如小盘股与中大盘股）。然而，他指出，标准普尔最佳购买名单上超过40%的公司市值低于50亿美元。

谈到最佳购买，斯托瓦尔提到自2001年底以来标准普尔维持的前10大投资组合。目前名单上的股票包括吉他中心（GTRC）、库珀公司（COO）、科文斯（CVD）、圣犹达医疗（STJ）、查特姆（CHTT）、伯灵顿北方圣菲（BNI）、英格索尔-兰德（IR）、兰德斯塔系统（LSTR）、MBNA（KRB）和FMC（FMC）。

这些是斯托瓦尔在3月8日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提到的一些要点，回应了观众和《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫的问题。以下是编辑摘录。AOL用户可以在关键词：BW Talk找到完整的文字记录。

注意：Sam Stovall 是一名标准普尔股票研究分析师。他与本次聊天中讨论的任何公司没有所有权利益或关联。此聊天中表达的所有观点准确反映了分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、没有或将不会直接或间接与本次聊天中表达的具体建议或观点相关。有关所有标准普尔 STARS 排名公司的必要披露信息和价格图表，请访问 spsecurities.com 并点击“投资研究”，然后点击“必要披露和标准普尔 STARS 与收盘价格图表”。

问：Sam，你如何看待市场的波动？

答：

就像从黑眼苏珊花上拔掉花瓣一样，投资者似乎对通货膨胀的重新加速感到担忧——然后又不担忧——主要是由于对高油价的担忧。但根据今天下跌时缺乏成交量，加上上周五在就业和通货膨胀消息好于预期的情况下股价飙升，我认为在场外的资金正在寻找重新进入股市的理由。

我们认为今年对股票来说将是一个好年，但不是一个伟大的年。我们预计标准普尔 500 指数将在年末收于 1,300 点——即上涨 7.5%。

问：你目前最好的投资想法是什么？也许是标准普尔的前 10 名？

答：

当有人问我“你最喜欢的股票是什么？”或“我应该如何在接下来的 20 年里投资？”时，我总是感到无从回答。因此，我将讨论标准普尔的前 10 名精选。由于我们在任何时候都有超过 100 只股票在我们的最佳购买名单上，我们于 2001 年 12 月 31 日推出了标准普尔前 10 名名单，以为投资者提供一个更易管理的最佳购买机会组合，由标准普尔全球股票研究总监和一些高级行业分析师挑选。

从创立到2005年2月28日，前10名名单增长了24.3%，而标准普尔500指数增长了10.3%。去年，标准普尔前10名名单上涨了19.2%，而标准普尔500指数（包括股息）的涨幅为10.9%。该名单中的股票包括吉他中心（GTRC）、库珀公司（COO）、Covance（CVD）、圣犹达医疗（STJ）、Chattem（CHTT）、伯灵顿北方圣菲（BNI）、英格索尔-兰德（IR）、兰德斯塔系统（LSTR）、MBNA（KRB）和FMC（FMC）。

问：您认为未来一年市场上哪些领域会最强劲？

答：

我们的感觉是，未来一年将是市场需要应对更高利率、企业盈利放缓以及油价徘徊在每桶50美元左右或略低于50美元的时期，加上一个显示出一些老化迹象的牛市。我们认为，规模和风格不一定是投资者在未来一年超越市场的方式。

目前，我们发现大盘股、中盘股和小盘股的成长和价值成分同样具有吸引力，尽管价值股往往在牛市的第三年表现更好。更重要的是，随着牛市的老化，大盘高质量股票往往会占据主导地位，但我们仍然看到投资者偏好中盘股和小盘股，因为在最近的熊市中，拥有这些类型公司的投资者获得了回报。

因此，标准普尔最佳购买名单上的公司中超过40%的市值低于50亿美元。我们的感觉是，投资者可能更适合通过仔细挑选股票，而不是强调价值超过增长，或防御性超过高贝塔行业。

问：你对金属公司有什么看法？

答：

我们对钢铁行业持积极态度，特别是对卡彭特科技（CRS ）的股票给予强烈买入推荐（5星）。我们还对阿勒格尼技术（ATI ）、纽柯（NUE ）和Quanex（NX ）给予买入推荐（4星）。在多元化金属类别中，我们还对铜生产商菲尔普斯道奇（PD ）给予买入推荐（4星）。

问：你认为是时候降低对能源基金的投资并开始积累科技基金了吗？

答：

不…. 我们目前对科技行业指数的市场权重推荐与中性相同，我们建议客户偏向合理估值的大型股票。

然而，标准普尔行业分析师对构成标准普尔能源行业的五个行业中的四个持积极态度。在能源领域，我们偏向能源服务，因为我们预计资本支出将保持强劲，并看到低成本钻探区域的服务前景最佳。每个类别中精选的5星股票包括凯尔-麦基（KMG ）、帕特森-UTI能源（PTEN ）和史密斯国际（SII ）。

在技术方面，我们偏爱RSA安全（RSAS）、佳能（CAJ）和Powerwave技术（PWAV）。

问：关于能源——我需要一只好的石油股票来利用原油价格的上涨。

答：

在聊天中，我提到过三只能源服务股票，它们的买入评级最好。所以现在我将提到两家也有最佳买入推荐的综合石油公司：雪佛龙（CVX）和道达尔ADS（TOT）。问：关于游戏股票呢？对Monarch Casino（MCRI）有什么看法？

答：

不幸的是，我们不关注MCRI。然而，我们确实覆盖了游戏组。一般来说，我们对赌场和游戏行业持中性投资展望，因为该类别中的大多数股票评级为3颗星（持有）。我们对哈拉斯娱乐（HET）有最佳买入（5颗星）评级。这个5颗星的评级被国际游戏技术（IGT）的2颗星（卖出）推荐所抵消。

问：海外情况如何——欧洲、亚洲和拉丁美洲？

答：

S&P的投资政策委员会建议对国际市场的敞口为20%。GDP增长在非日本/亚洲地区可能最强，由中国预计超过7%的增长引领。日本的经济增长可能低于2%，而欧元区的增长也预计低于2%。我们预计投资于欧洲股票的美国投资者将受益于美元对欧元和英镑预计进一步贬值10%到15%。

**问：你对Juniper Networks (**JNPR **)和Time Warner (**TWX )的看法是什么？

答：

JNPR的股票评级为持有（3颗星）。我们预计该公司今年每股收益为68美分，2006年将上升至85美分。该公司旨在通过最近收购安全公司NetScreen，进入利润丰厚的企业市场，以增加其收入机会。然而，我们认为JNPR需要扩大其分销基础和产品应用特性，以更好地与竞争对手思科（CSCO ）竞争。

Time Warner (TWX )的评级为4颗星（买入）。该公司在2004年每股收益为68美分，预计在2005年每股收益为78美分。我们认为TWX在财务灵活性显著改善的情况下，处于良好的位置，因为我们预计SEC-司法部调查将在近期内达成和解，同时管理层重申其希望扩大有线电视业务的愿望，同时继续考虑有线电视IPO。

**问：你对我糟糕的摩托罗拉股票（**MOT ）有什么建议？

答：

如果你仍然持有它，我们认为你应该继续持有。如果你没有持有，我们认为你应该买一些。如果你现在还没猜到，我们对MOT股票有买入推荐（4颗星）。该公司去年每股收益为85美分，今年预计每股收益为95美分，明年为1.10美元。

该公司与康卡斯特（CMCSA）宣布了一项超过10亿美元的多年机顶盒承诺，这扩大了其作为康卡斯特战略供应商的角色。MOT和CMCSA还计划进行下一代媒体接入系统的合资企业。该股票的交易价格仅为我们'05年销售预测的1倍，低于其同行。因此，我们认为MOT的股票具有吸引力。

问：关于住宅建筑股票的走势如何？

答：

非常好的问题。我一直认为，利率上升会对住宅建筑股票造成打击（双关语）。然而，回顾过去35年，我发现单数字的滞后市盈率是预测未来一年价格上涨的更好指标，这正是住宅建筑商今天面临的情景。

因此，我们仍然有几家住宅建筑商被评为5星级，或强烈买入。这些包括Beazer Homes（BZH）和Lennar（LEN）。我们对Standard-Pacific（SPF）持有4星级（买入）评级。我们对D.R. Horton（DHI）也有4星级推荐。

问：一个相关的问题——你对制造房屋股票怎么看？

答：

老话说，它们主要面向新婚夫妇和临终者。因此，在许多情况下，它们被视为长期的人口统计投资。Champion Enterprises（CHB）是一家制造房屋的销售商，不幸的是我们没有覆盖。Skyline（SKY）是另一家我们没有覆盖的制造房屋公司。

然而，一家可能不被视为制造房屋的公司，却为许多人提供了房车的，是Winnebago Industries（WGO），我们将其评级为5星或强烈买入。我们预计WGO的股票在2005财年（8月）将实现每股收益2.41美元，2006财年将上升至2.70美元。

问：对微软（MSFT）的看法？

答：

MSFT的股票评级为5星或强烈买入。我们预计该公司在2005财年（6月）的每股收益为1.27美元，2006财年将上升至1.40美元。该公司支付高达1.2%的收益率，但最近特别股息的接受者显然并不抱怨。我们认为该公司拥有强劲的资产负债表、高质量的收益，并且其股票在市盈率/增长基础上相对于同行交易折扣，因此我们的分析师维持其强烈买入的观点。

问：我知道标准普尔500指数比道琼斯指数更受关注，但关于道琼斯指数重新突破11,000点有一定的讨论——你认为这有什么重要性吗？

答：

是的，我认为有。许多投资者在想，这个周期性的牛市何时会变成一个长期的牛市——或者说一个会继续创下新高的牛市。我的回答是：这要看情况。这取决于你正在研究哪个市场指标。

以10%的价格增长率，道琼斯指数将在不到一年内创下历史新高。标准普尔500指数将在不到三年内做到这一点。然而，纳斯达克几乎需要10年才能创下新的高点。因此，随着道琼斯指数接近11,000点，距离2000年初的高点不到725点，投资者确实有理由感到乐观。

编辑：杰克·迪尔多夫