美国：乐观的企业正在为增长加速 - 彭博社

美国企业再次回到了正轨，这可能会改变2005年的整体经济前景。在经济衰退结束后的前三年里，企业的扩张和招聘计划受到了一系列不确定性因素的打击，无论是恐怖主义的恐惧、金融丑闻、波动的股市还是战争。所有这些使得商业部门成为经济增长的不可靠贡献者。但现在情况不同了。

企业复兴的证据正在增加。首席执行官们的乐观情绪达到了多年来的最高点。他们为什么不乐观呢？需求持续强劲增长。许多公司正在享受更强的定价权。而且财务资源丰富：内部来看，利润和现金流保持强劲，外部来看，信贷市场提供廉价的长期融资，而银行的贷款条款和条件是多年来最宽松的。

这种易燃的组合似乎已经达到了临界点，特别是在资本支出方面。美国经济分析局将第四季度实际国内生产总值的初步增长估计从3.1%上调至3.8%，其中新增建筑和设备的企业投资占上调幅度的近一半。数据显示，去年下半年公司在新设备上的支出以自1997年以来最快的两季度增速增长。

不过，2005年最好的消息来自于资本支出与招聘之间历史上紧密的相关性。随着公司开始扩张，招聘在去年显著增加，这并不令人惊讶。强劲的商业支出意味着2005年将继续创造就业增长，从而产生健康的收入增长，以支持消费者支出。

消费者的韧性以及企业部门的新气氛正在提升需求。这是经济在去年底或今年初没有失去动力的一个关键原因。大多数经济学家预计经济增速会有所放缓，但这种情况并没有发生。增长似乎锁定在4%的轨道上。随着年份的推进，这种增速可能会改变当前对通货膨胀、债券收益率以及美联储持续加息速度的前景。

董事会的乐观情绪继续增长，商业圆桌会议的3月首席执行官经济展望调查显示。高管们对未来六个月销售、资本支出和招聘的乐观预期推动首席执行官经济展望指数达到了扩张以来的最高水平，这意味着他们相信经济正处于稳健的增长轨道上。

值得注意的是，资本支出计划大幅上升，60%的公司预计在接下来的六个月内增加支出。这比12月的50%和去年同期的43%要好。

政府数据显示，商业支出上升的趋势在2005年初继续获得动力。1月份的资本货物订单（不包括航空部门可能造成的波动）连续第二个月强劲增长。此外，出货量的两个月增幅是自1992年人口普查局开始保持可比记录以来的最大增幅。

有趣的是，预计会在去年年底推动支出的奖金折旧税收优惠的到期，对2005年初的支出没有产生重大影响。1月份的订单和出货量表明，第一季度的设备资本支出可能与第四季度的快速增长相匹配，甚至超过。

公司正在寻求 扩大其运营，而不仅仅是更换旧电脑和外设。事实上，信息处理设备的价格调整支出，占所有设备支出的半数，在2004年的增长速度比2003年慢。

弥补这一空缺的是对基本机械和其他设备（如车辆和低技术办公设备）的支出激增。事实上，在过去一年中，低技术资本设备的支出增长了15%，是1990年代末期增速的两倍。这比高科技设备的年度增长还要好。

公司也开始建设工厂和办公楼，以容纳他们的新设备和员工。在2001年至2003年期间急剧下降后，商业建筑支出正在强劲上升，实际上对去年整体经济增长做出了小的贡献。预计在2005年，这一推动将更为显著。1月份，商业建筑支出比去年增长了10.1%，制造业、住宿业和通信行业的增幅最大。

即使在 资本支出强劲增长的情况下，企业无疑会感到欣慰，因为没有迹象表明消费者支出正在减弱。原因很明确：现在比一年前多了约220万人就业，增加的收入正在产生更多的支出。调整微软公司（MSFT）在12月的巨额股息支付后，个人收入在12月和1月分别实现了0.6%和0.5%的稳健月度增长。

但真正的故事在于工资和薪水，这占总收入的近三分之五。在一月份，基本工资收入比去年增长了5.8%，是四年来最大的年度增幅，且是通货膨胀率的两倍。考虑到就业市场条件的进一步改善，正如申请失业救济的工人减少、招聘广告激增以及消费者调查显示更好的就业机会所暗示的，收入在未来几个月应该会继续以健康的速度增长。

广泛的行业正在受益于消费者和商业需求的持续强劲，但也许没有哪个行业比制造业更受益。由于公司继续利用更大比例的生产能力，工厂产出在十二月和一月强劲增长。而在二月份，全国采购经理表示工业活动仍然保持在高水平。根据供应管理协会的数据，采购经理的整体指数从一月份的56.4%下降到二月份的55.3%，但这些水平与超过4%的经济增长是一致的，ISM表示。

如果经济增长继续超出预期的高位，将会产生重要的后果。首先，这意味着经济正在以比预期更快的速度消耗生产能力和劳动力市场中的任何闲置。其次，强劲的增长将增强许多行业中已经显现的定价能力的提升。第三，这将使美联储在最近的缓慢步伐下提高利率的余地大大减少。

毫无疑问，美国企业的动物精神正在复苏，这种情况自1990年代末的繁荣时期以来从未出现过。这种乐观情绪将推动今年经济的表现。但美联储将密切关注，以确保这种新的兴奋不会导致通货膨胀失控。

作者：詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根