不要眨眼——你会错过首次公开募股 - 彭博社

买断公司希望立即收回他们的钱。将一家公司私有并花费数年时间重塑它，然后再套现似乎是上世纪80年代的做法。相反，不耐烦的公司在收购公司仅几个月后就将其上市。

考虑一下最近卫星服务提供商的上市潮。在包括Apax Partners和Apollo Management在内的一家私募股权公司财团完成对Intelsat的私有化不到一个月后，该公司在2月份开始与投资银行家讨论上市事宜。Intelsat、Apollo和Apax均未对此发表评论。在包括Kohlberg Kravis Roberts和Carlyle Group在内的一组买断公司收购PanAmSat五个月后，该公司在12月份注册了首次公开募股。所有三家公司均拒绝发表评论。

这种快速推进的做法正在迅速蔓延到各个行业。2月份，Leonard Green & Partners LP在FTD Group Inc.（FTD）私有化不到一年后将其上市。在Blackstone Group Inc.将工业化学制造商Celanese Corp.（CE）私有化九个月后，该公司在1月份上市。而在由Blackstone主导的财团收购煤炭生产商Foundation Coal Holdings（FCL）五个月后，该公司在12月份进行了首次公开募股。Blackstone指出，它仍然在这两家公司中拥有大量投资，并继续与他们的管理团队紧密合作。

发生了什么？这一趋势是华尔街上收购公司与对冲基金竞争加剧的最新变化。对冲基金最近开始侵占收购公司的领地，购买公司的控股权，而不仅仅是购买一些股票。这促使收购艺术家抱怨对冲基金的人没有耐心去扭转公司的局面。然而，现在一些收购公司显示出他们才是发展注意力缺陷症的那一方。

主要驱动因素是对拥有稳定现金流和高股息支付公司的首次公开募股（IPO）的强劲需求。但这些光速发行的表现参差不齐。商品价格上涨推动了基础煤炭公司的股票，自上市以来其股价一直高于标准普尔500指数。但塞拉尼斯的表现却落后于基准指数。

投资者的回报与收购公司从一些交易中获得的收益相比显得微不足道。例如，FTD的股价自首次公开募股以来上涨了4%，尽管标准普尔500指数一直保持平稳。相比之下，莱昂纳德·格林在FTD上市时获得了其初始1.83亿美元股权投资的两倍回报。FTD的2亿美元首次公开募股的几乎所有收益——1.98亿美元——都用于回购莱昂纳德·格林的优先股，并终止与该公司的管理服务协议。格林在FTD中剩余的54%股份，包括在首次公开募股时购买的3000万美元股份，价值约2亿美元。

巧妙的工程？

一些投资银行家将收购公司争相上市视为不仅仅是匆忙撤退，而是企业重组的一个重要组成部分。例如，一些公司可能会利用其新发行的股票作为货币，在整合行业中进行收购。“收购公司正在利用一个机会窗口，但他们仍将拥有公司的重要股份，”雷曼兄弟公司的董事总经理罗斯·斯蒂芬森（LEH）说，他为收购公司提供建议。

尽管如此，批评者表示，这一趋势引发了关于这些公司为何首先选择私有化的问题。他们指责一些交易看起来更像是巧妙的金融工程，而不是传统的修复。对冲基金第三点管理公司创始人丹尼尔·S·洛布表示：“某些私募股权公司自称拥有特定的管理专业知识，但许多公司只是做一些任何二年级MBA都能完成的基本工作。”尽管如此，只要市场奖励表面上的改善，收购公司就会追随资金。

艾米莉·索恩顿在纽约报道