媒体：分手很简单 - 彭博社

作者：汤姆·洛瑞和罗恩·格罗弗

媒体大亨们将它们捧上了天，现在却又将它们拆分。经过十年的前所未有的整合，股票价格停滞不前的大型媒体集团正寻求剥离其公司的一部分，以试图释放价值。

3月16日，维亚康姆（VIA）确认正在考虑拆分这家年收入225亿美元的公司。消息人士称，一部分可能包括CBS、无限广播和户外广告，而另一部分则由炙手可热的MTV、其他有线网络和派拉蒙影业组成。其主题公园和图书出版业务可能会被出售。华尔街对这一消息表示欢迎，股价上涨了2.70美元，达到了37美元。

维亚康姆是越来越多感到市场对其业务看法不佳的媒体公司之一。最近，投资者对这一行业的热情不高。在过去一年中，由37家公司组成的彭博媒体指数回报率为3%，而基准标准普尔500指数的回报率为10%。

雷德斯通的例子？

“这些公司感到被误解和低估，”加州大学洛杉矶分校安德森管理学院娱乐与媒体管理研究所的执行董事吉吉·约翰逊说。“曾几何时，规模比一致性更重要，但事实证明，投资者很难独立解读这些公司并评估其商业风险。如果你今天购买维亚康姆，你就是在购买一家过于多元化的媒体公司，几乎涵盖了行业未来的每个领域。”

大亨们承认是时候尝试新的策略了。“无论出于什么原因，[媒体股票]在华尔街失宠，我无法解释，”维亚康姆董事长萨姆纳·雷德斯通说，他在50年的时间里将家族经营的汽车影院发展成今天的庞大公司。“正如莎士比亚所说，‘玫瑰无论叫什么名字都是一样甜的。’现在我将拥有两朵玫瑰。”

雷德斯通认为其他公司会跟随维亚康姆的步伐吗？“每家媒体公司现在都面临同样的情况，”他说。“我不知道他们是否会做我们所做的，但我知道他们每一个都会考虑这个。”

他们已经开始了。在维亚康姆宣布的前一天，约翰·马龙的自由媒体（L ）是一家持有多家媒体公司投资的控股公司，宣布计划剥离其在有线网络发现传播公司的50%股份，以及好莱坞后期制作公司Ascent Media。

车库销售。

2月25日，华特·迪士尼（DIS ）以6000万美元出售了其强大的鸭子冰球队，这对1992年公司花费5000万美元启动该球队来说是微不足道的收益。这紧随迪士尼去年11月将其在美国的400家商店出售给儿童之家（PLCE ）之后。迪士尼还在考虑出售其欧洲零售店链，去年9月时其估值为3600万美元。

再看看媒体合并狂潮的典型案例：时代华纳（TWX ），它在2000年互联网繁荣的高峰期同意以1300亿美元的价格出售给美国在线，创下了记录。这创造了一家年收入400亿美元的公司，广泛被认为有太多不同的部分。

在当时被称为AOL时代华纳的股票在市场上遭受重创后，新任首席执行官理查德·帕森斯于2002年开始出售最终总计超过50亿美元的资产，包括华纳音乐集团、一家CD制造公司、对喜剧中心的50%股份以及两支亚特兰大体育队。现在，这家公司的股票在两年内上涨了80%——达到约18美元——正在考虑其有线业务的公开上市。

“协同效应”被质疑？

分拆这些公司的一个巨大催化剂是：目前有大量私募股权资金在寻找投资机会。这对寻求抛弃衰退但稳定现金流业务的高管们来说是一个诱惑。私募股权公司一直在吞并从华纳音乐到泛美卫星再到好莱坞娱乐的媒体公司，并在索尼（SNE）/米高梅（MGM）的合资企业中占据了重要位置。

在经历了媒体公司关于规模和“协同效应”重要性的无情推销后，投资者现在是否应该感到上当，因为他们目睹这些公司分崩离析？加州大学洛杉矶分校的约翰逊说：“最终，这对股东来说可能是件好事。”

是华尔街告诉媒体公司他们想看到什么，而不是反过来，摩根大通证券全球并购首席罗伯特·金德勒说，他正在为巴里·迪勒的互动公司（IAC）提供关于其在线旅游业务Expedia的分拆建议。“最好的公司是那些响应投资者需求的公司。而今天的投资者希望拥有更专注的业务。他们对企业集团的信心减弱。”

然而，现在还为时尚早，无法知道媒体去集中化是否会在长期内惠及投资者。唯一可以保证的赢家无疑是像金德勒这样的投资银行家，无论是将公司合并还是拆分，他们都能获得丰厚的费用。

洛瑞是商业周刊在纽约的媒体编辑，格罗弗是洛杉矶分社社长