2005年全速前进 - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦和里克·麦克唐纳

三个主要数据报告于3月16日发布 -- 二月份 住房开工 和 工业生产， 以及第四季度的经常账户赤字 -- 涉及美国经济的广泛不同领域。但这三者都揭示了不同的强度指标，帮助锁定了行动经济学对第一季度强劲增长的预测。

让我们从住房部门开始。二月份关于单户住宅建设的报告显示，在一月到二月期间，广泛的强劲表现再次让经济学家对这一领域最终放缓的预测感到困惑。开工率在一月份上修的13.9%激增基础上，再增加了1.5%，在二月份达到了惊人的219.5万年化率。这是21年来的最高水平。新建施工许可证下降了2.7%，但很难将住房报告解读为其他任何东西，除了卓越。

尽管自11月以来每月报告的波动性导致各种住房指标出现了一系列不匹配的统计高峰和低谷，但该领域的强劲表现依然存在。尽管这些组成部分的波动，然而，我们在行动经济学现在预计今年第一和第二季度住宅建筑部门将实现8%的实际强劲增长。

购买美国货。

与此同时，第四季度的经常账户赤字扩大至创纪录的1879亿美元，超过经济学家中位数预测的1818亿美元。作为国内生产总值（GDP）的百分比，赤字从前一季度的5.6%跃升至创纪录的6.3%。我们看到出口和进口的商品和服务的数字“如预期”一样，但投资收入的收支数字却大于预期。

微软（MSFT）在12月向外国投资者支付的巨额股息只是故事的一部分。报告还显示，第四季度外国官方购买美国证券的强劲增长达到了820亿美元。在过去五个季度中，外国中央银行的购买额在720亿美元到1280亿美元之间波动。第四季度的大部分购买来自中国。

疲软的美元，加上运气好的话，油价持续上涨的趋势最终会逆转，应该会使美国的经常账户赤字在2005年下半年缩小。但由于美国的进口增长超过出口，并且油价不断上涨，近期经常账户赤字的进一步增加似乎是不可避免的。

生产提升。

这一高企且不断上升的赤字，加上最近几个季度对外国中央银行资本的巨大依赖，表明美元进一步下调仍然存在风险。目前，外国中央银行在美元疲软期间继续积极干预，这使得美元的调整保持在可控范围内。

最后，2月份工业生产的0.3%的增长基本符合预期。产能利用率从79.2%上升至79.4%，而制造业增长了0.5%，主要受汽车行业5%的增长推动。但这些数据是在11月以来所有月度水平上调后的结果，现在暗示第一季度的生产总值将重复第四季度4.5%的增长速度。

这与2004年4.3%的平均季度增长率完全一致，并且几乎没有证据表明工厂部门会在短期内放缓。2005年持续的产能利用率上升可能会在年内进一步加大通胀压力。

这三份报告巩固了Action Economics对美国总需求在2005年初强劲增长的预期。因此，我们预计第一季度GDP增长将达到4.4%，略高于过去七个季度的4%的轨迹。尽管通胀和利率上升仍然是变数，但经济在第一季度应该保持稳定的上升趋势。

Englund是首席经济学家，MacDonald是投资研究与分析的全球总监，来自Action Economics