从根本上反对 - 彭博社

1981年夏天，股市爱好者寥寥无几。长期国债利率徘徊在14%左右，经济正陷入衰退，股票市场看起来相当惨淡。但当时在波士顿一家管理咨询公司实习的布莱恩·罗杰斯却被吸引住了。“这是一种逆向投资的吸引力，”罗杰斯回忆道。1982年春季，他从哈佛商学院毕业后，放弃了当时光鲜亮丽的咨询行业，选择了投资管理公司T. Rowe Price（TROW）。

二十多年后，这种精神在价值189亿美元的T. Rowe Price Equity Income（PRFDX）基金中依然对他大有裨益，这是该公司的最大产品。自1985年成立以来，他管理的投资组合通过购买其他投资者抛弃的股票，取得了令人瞩目的收益。从成立以来，该基金的年化回报率为13.4%，每年超越其他大型价值基金1.7个百分点。“我们总是关注那些投资者对前景感到担忧的公司，”罗杰斯说，他同时也是T. Rowe的首席投资官。“这种担忧创造了机会。”

确实，罗杰斯偏好高股息收益率和历史低市盈率的股票——这些特征通常出现在负面新闻笼罩的公司身上。例如，在2004年末，他在对可口可乐（KO）的领导层和财务前景感到担忧后，买入了该公司的股票，导致股价从54美元跌至约40美元。此时，该股票的市盈率仅为18倍，股息收益率为2.5%，远高于标准普尔500指数。这些低估值，加上公司的强劲现金流和顶级品牌，使罗杰斯在其他人撤出时有信心进场。

今天，可口可乐的交易价格为44。但他认为，像他的大多数购买一样，这是一项值得至少持有三年的投资。当然，如果股票的估值更快上涨，他会更早卖出；如果他认为还有增长空间，他会持有更久。该基金的年周转率在15%到30%之间——这意味着他的典型持有期在三年到六年之间。“我们有些股票持有了20年，有些无疑在几个月内就卖掉了，”罗杰斯说。

他对股息的重视也使得该基金成为收入导向投资者的明智选择。罗杰斯的目标是将基金的派息长期保持在比标准普尔500指数高25%的水平。目前，该基金的收益率约为1.9%，而指数为1.6%。

像大多数其他逆向投资者一样，罗杰斯的投资组合中也有一些惊喜。媒体和制药行业——传统的成长型投资者的领地——现在看起来特别吸引人，他说。因此，他喜欢时代华纳（TWX ）、维亚康姆（VIA ）、惠氏（WYE ）和雅培实验室。“按历史标准来看，成长型股票是便宜的，”罗杰斯说。“我不知道这在2005年或2006年是否会成功，但我觉得这是一个不错的赌注。”记录显示，罗杰斯的赌注往往会获得回报。

作者：阿德里安·卡特