在线特别报道：逆势投资 - 彭博社

投资23年的布莱恩·罗杰斯（Brian Rogers）是价值达189亿美元的T. Rowe Price Equity Income基金的经理，他经历了许多市场风暴。但对于像罗杰斯这样的逆向投资者来说，自1985年基金成立以来一直管理该基金的他，实际上欢迎这种动荡。这给了他以深度折扣购买强大公司的机会。在1987年10月股市崩盘后，他准备好出手，近15年后，当科技泡沫破裂时也是如此。

这些举措得到了回报：自成立以来，大盘价值投资组合的平均回报率为13.4%，超越了同行和市场。与T. Rowe Price的其他无负担基金一样，它的费用也很低，仅为资产的0.78%，而类似产品的费用高达1.42%。罗杰斯最近与商业周刊芝加哥记者阿德里安·卡特（Adrienne Carter）进行了交谈。以下是他们对话的编辑摘录：

问：你的选股过程是什么？

答：

我们有一个大盘价值导向。我们的理念是在公司不受欢迎时识别它们。我们通常关注那些因某种问题而让投资者担忧公司前景的公司。这种担忧或争议创造了机会。通常，这些股票的市盈率较低，股息收益率高于以往。

问：所以你喜欢在别人卖出时买入吗？

答：

我认为1987年是一个不错的时期。在那年十月的动荡中，许多优秀的公司遭受了重创，因此出现了许多机会。

问：在这样的市场环境中，是什么让你有勇气买入股票？

答：

在不确定的情况下愿意投资，并且有耐力度过不确定性，这来自于经验。

问：最近市场没有发生重大冲击。那么，像你这样的逆向投资者今天的机会在哪里？

答：

可口可乐（KO）在过去几年中的问题在媒体上得到了充分报道。管理问题、董事会问题、财务问题。在此过程中，股票从中价位的50美元跌至不到40美元。我们在其交易价格为18倍收益、股息收益率为2.5%时买入了它。

问：你最近又买入了另一家饮料制造商安海斯-布希（BUD）。这项投资背后的故事是什么？

答：

安海斯-布希因竞争压力以15倍收益的价格出售。饮料和食品行业每年变得越来越竞争激烈。但安海斯-布希是一家相当强大的营销公司。每次我看到他们的超级碗广告时，我都觉得他们是优秀的营销者。该公司拥有强劲的现金流，管理层可以信任其负责任的行为。他们在长期内会表现良好。

问：最近你一直关注媒体、科技和制药行业。为什么一个价值投资者会购买传统的增长行业？

答：

从历史标准来看，增长是便宜的。这些行业的市盈率并不是10倍，但价值股和增长股之间的估值差距并不像通常那样大。因此，我倾向于这个方向——媒体、医疗保健，甚至一些科技公司看起来比通常更具吸引力。我不知道这在2005年或2006年是否会奏效，但现在感觉这是一个不错的赌注。

问：你会持有这些公司多久？

答：

当我们进行投资时，我们会考虑：这是一个我们愿意持有三年的公司吗？实际上，有几只股票我们持有了20年，还有一些我们会持有几个月。我们的周转率通常在15%到30%之间。

问：你非常关注股票的股息收益率。这使得这个基金成为收入导向投资者的好选择吗？

答：

我认为在债券市场或股票市场中获得大量收入是很困难的。这个基金是获取股息收入的合理选择。从长期来看，我希望建立一个支付比标准普尔500指数高25%的投资组合。目前，该基金的收益率为1.9%。该指数为1.6%。