坚持他们的信念 - 彭博社

许多共同基金公司的投资组合经理使用旋转门。典型的经理在任何特定投资组合中最多只待五年，许多人在几年内就跳槽。但在81亿美元的道奇和考克斯收益基金（DODIX），九人管理团队在该基金的平均任期为12年，团队中的许多人在公司工作至少15年。“人们往往来到道奇和考克斯，并在这里度过他们的整个职业生涯，”团队成员达娜·埃默里（Dana Emery）说，她自1983年以来一直在这家位于旧金山的公司工作。

这种长期承诺在基金的理念中得到了呼应。该团队通过坚持自己的信念，无论市场偏好什么，始终产生一流的回报。成员们的深入分析使他们充满信心。例如，在四年前施乐（XRX）的破产恐慌之后，道奇在施乐的债务证券中进行了大规模投资，最初以每美元55美分的价格购买。“我们花了很多时间研究[施乐]资产的价值，与管理层交谈，并确定它是否能够度过流动性危机，”埃默里说。“根据我们的研究，我们对这项投资感到满意。”今天，一些债券已经到期，一些仍在投资组合中。两者都显示出盈利。

这样的精明操作多年来一直是道奇卓越表现的关键——自2000年以来年化收益率为8.2%。这比竞争对手高出每年1.2个百分点。费用也相对适中。费用比率仅为0.45%，而类似基金为1.07%。

现在，面对不断上升的利率，管理者们变得保守。他们将持续时间——一个衡量基金对利率变化敏感性的指标——保持在低于雷曼兄弟（LEH）综合债券指数的水平。随着企业债券收益率接近美国国债收益率，团队也减持了一些企业债务，并增加了政府债券。企业债券现在占投资组合的32%，低于几年前的40%。

在过去一年中，基金的回报处于中等水平，一些批评者可能会对这种谨慎的态度提出异议。但这九位拥有162年集体经验的管理者们已经学会了，当他们坚持自己的信念时，表现最佳。

作者：阿德里安·卡特