索尼能否专注于发展？ - 彭博社

索尼这个名字几乎与高科技小玩意儿划上等号——从其Handycam摄像机和Vaio笔记本电脑到几乎每个家庭客厅都有的PlayStation 2游戏机。但很少有人知道，如今公司许多账单的支付来源并不是电池驱动的。索尼公司（SNE）的主要现金来源之一是其在日本蓬勃发展的保险政策和在线银行服务业务。（索尼还在美国市场上销售由摩根大通公司发行的信用卡。）生命和汽车保险政策，加上互联网储蓄账户，归属于索尼金融控股，预计今年将为索尼带来约5.09亿美元的运营利润，数据来自美林证券（MER）。这几乎与索尼的电影收入相当，远高于预计的消费电子产品2.88亿美元的亏损。

即将上任的索尼首席执行官兼董事长霍华德·斯特林格爵士面临着来自股东的巨大压力，要求改善索尼的盈利能力，并剥离那些不符合将小玩意儿与索尼电影、音乐和游戏软件融合的核心战略的业务。这是因为当前的组合并不奏效。预计索尼的集团运营利润将在截至3月的财年中下降31%，降至10.5亿美元，而其1.5%的整体运营利润率简直是个笑话。在斯特林格的领导下，缺乏明确交叉销售潜力的业务线可能很难证明它们在索尼神话中的地位，无论它们产生多少现金。

另一个问题是，尽管索尼金融对收益的贡献，索尼金融的330亿美元资产规模，占索尼集团总额的三分之一，却拉低了公司的资产回报率。分析师预测，索尼2005年的资产回报率将为1.7%，这对其股价造成了伤害。有些人说，金融业务只能分散管理层对更大目标的关注。“我就是看不到很多协同效应，”东京标准普尔（MHP）的保险分析师根本尚子说。

现金奶牛

失去索尼金融的现金流可能会成为一个问题，特别是如果整个公司的转型比计划的时间更长——或者没有实现，正如一些投资者所担心的那样。但斯特林可能希望将出售产生的资金投入到陷入困境的电子业务中。根据东京美林分析师栗山仁的估计，索尼金融的价值约为71亿美元，基于五倍的经营现金流倍数。这可能在投资下一代必备小工具方面大有帮助。索尼已经计划在2006年将金融控股公司上市，但保留控股权。

这个副业可以追溯到1979年，当时索尼与美国保诚保险公司建立了合资企业。这个想法是，日本人会信任制造他们Trinitron电视的公司来提供高质量的金融服务。这是成功的——索尼后来收购了保诚的股份。如今，索尼人寿保险公司在“爱与信任”的标语下销售意外、医疗和人寿保险。去年，当日本其他保险行业收缩时，它的保费收入增长了5%。而且它的资产负债表比日本生命和住友生命更为干净，后者一直受到不良债务的困扰。但这些竞争对手正在复苏，随着竞争加剧，索尼可能没有能力与他们以及像美国家庭人寿保险公司（更为人知的Aflac）这样的资本充足的外国公司抗衡。“这个行业正在经历很多转型，竞争日益激烈，”巴克莱资本公司的分析师杰森·罗杰斯指出。

索尼之前曾试图摆脱这个业务，但未能成功。离任的索尼首席执行官井深大曾在2002年考虑将索尼生命保险出售给通用电气资本（GE ），然后在去年与荷兰保险公司Aegon（AEG ）进行洽谈。在该部门超过5000名员工反对被外资收购的想法后，井深大选择了放弃。现在，既然外部人士在掌控局面，放弃控制权可能不再是一个问题。

作者：布赖恩·布雷默，东京