股票更多负面信号 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

上周股市连续第三周下跌，主要蓝筹股指数接近重要的 支撑 水平。纳斯达克综合指数破位，跌破了1月份的低点，并且在短期内，继续引领整体市场下行。上周原油并不是问题，因为原油价格几乎下跌了2美元每桶。新的担忧变成了债券市场，因为在美联储的一些通胀谈话后，收益率飙升。在我们看来，收益率上升的潜力可能对股市的负面影响远大于油价上涨。

市场在过去三周的转变相当戏剧化。蓝筹股指数已经从突破新恢复高点转变为相当接近测试1月份的低点。在短短三周内，标准普尔500指数回落了50.7点，或4.1%。自3月7日的峰值以来，该指数在短短13天内下跌了53.89点，或4.4%。这是自2004年3月以来标准普尔500指数最弱的13天表现。

道琼斯工业平均指数在过去三周的表现非常相似，在3月7日短暂突破11,000点的日内水平后。自3月4日以10,940.50的新恢复高点收盘以来，道指已经下跌了近500点，从其高点下跌了4.5%。这是自2004年5月以来道指最差的14天表现。

纳斯达克的表现仍然较弱。从3月7日的高点2090.21开始，该指数回落了100.87点，损失了4.8%。该指数最近的低点出现在3月22日，收于1989.34，是自2004年11月2日以来的最低收盘价。这11天的下滑几乎与1月份的跌幅相当，后者是自2004年8月以来纳斯达克最弱的11天周期。

价格疲软使许多技术指标在日常基础上处于超卖区域，因此在我们看来，近期可能会出现反弹。然而，从周的角度来看，技术指标远未超卖，周动量指标处于非常负面的形态。6日相对强弱指数（RSI）在3月22日星期二达到了19，这是自去年8月以来最超卖的读数。这是一个极端的短期读数，因为每年只会发生几次。14日RSI已降至约35，也是自2004年8月以来的最低水平。我们认为14日RSI低于30的读数被视为超卖。我们监测的日随机指标已降至自2002年熊市以来的最超卖水平。

然而，周技术指标尚未达到超卖水平，我们认为这可能预示着进一步的疲软。14周RSI处于中性区域，约为49，必须降至至少35才能注册良好的超卖读数。周移动平均收敛/发散仍处于非常看跌的形态，这在我们看来确实是一个值得担忧的问题。周MACD在2004年2月达到峰值，然后在2004年12月创下了一个更低的高点。这首次在1999年和2000年之间设置了与价格的负周背离。周随机振荡器也在闪烁警告信号，已移动到非常超买的状态，然后回落。

当我们谈论每日和每周指标时，当较长时间框架发出负背离和相关卖出信号时，市场的情况会更糟。月度动量指标仍然看涨，但开始显得顶部。月度指标通常每隔几年才会发出信号。最后一次月度MACD信号是2003年4月的买入信号。之前的卖出信号是在2000年1月。

在下方有大量支撑位的情况下，观察标准普尔500指数是否能够站稳并反弹将会很有趣。本周该指数跌至1170区域的150日指数移动平均线。来自1月低点的图表支撑位在1164。200日指数移动平均线在1159，200日简单移动平均线在1150。主要图表支撑位从1160区域开始，一直延伸到1060。 趋势线支撑位，绘制于8月和10月的低点，位于1155。2004年8月到2005年3月峰值的50%回撤位在1145区域。

纳斯达克上周破位，跌破了1月24日的收盘低点2008.70。尽管破位当天的成交量大约是平均水平，但比前一天要高得多。这延续了今年年初开始的机构分配模式。纳斯达克在从1993的200日简单移动平均线获得支撑后尝试反弹，但进展不大。周四，该指数在日内反弹至2008.63，这是破位点，然后又回落。这是指数在破位或突破后的典型行为。通常，在指数突破交易区间后，这些点会被测试，破位点提供 阻力，而突破点提供支撑。图表支撑和自8月以来上涨的50%回撤位都在1970附近。由于内部指标如此疲弱，且每周动量指标处于非常看跌的形态，我们认为纳斯达克最终可能会跌至1800到1900区间，才会形成强劲的底部。

债券市场上周再次暴跌，10年期国债收益率在大约一个半月内从3.98%飙升至接近4.6%。在3月23日星期三，10年期收益率飙升至接近4.7%，这是一个支撑图表的开始，支撑范围达到4.9%。在我们看来，债券收益率可能会取代油价成为股市投资者下一个主要担忧。从长期来看，自2003年6月的主要底部以来，债券已经形成了一系列更高的收益高点和更高的收益低点。我们认为，在这次修正期间，10年期收益率可能在接下来的几个月内升至5.2%到5.4%的区域。根据2002年、2003年和2004年的收益高点绘制的趋势线支撑位于5.3%。斐波那契分析也指向这一区域。下一个周期（40周）低点要到9月才会到来，因此我们认为收益率在跌入这个周期低点之前还有充足的时间上涨。

必要披露

5-星（强烈买入）：预计总回报将大幅超过标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上上涨。

4-星（买入）：预计总回报将超过标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上上涨。

3-星（持有）：预计总回报将与标准普尔500指数的总回报相近，股票价格通常在绝对基础上上涨。

2-星（卖出）：预计总回报将低于标准普尔500指数的总回报，股票价格不预期会有上涨。

1-星级（强烈卖出）：预计总回报将大幅低于标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上将下跌。

截至2004年12月31日，SPIAS及其美国研究分析师推荐了26.5%的发行人给予买入建议，61.3%给予持有建议，12.2%给予卖出建议。

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Arbeter，一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术策略师。