标准普尔将房利美评级维持在卖出 - 彭博社

房利美 (FRE ): 维持 2 星（卖出）

分析师：Jason Seo, CFA, Mark Hebeka, CFA

房利美发布了备受期待的2004年每股收益为3.78美元，远低于我们的预期，主要由于45亿美元的衍生品损失。我们对核心业务的强劲和相对于房地美的市场份额增长感到鼓舞，但我们对房利美未来管理其衍生品的能力感到担忧。虽然我们认为房利美的大部分会计问题已得到控制，但我们仍对我们所看到的困难政治环境感到不安。房利美预计将在2005年8月底发布2005年上半年的财务结果。我们的12个月目标价仍为57美元。

思科系统 (CSCO ): 重申 5 星（强烈买入）

分析师：Ari Bensinger

思科终止了其毒丸反收购防御措施，该措施原定于2008年6月到期。该防御措施于1998年采用，当一方收购思科15%的股票时会被触发。我们认为取消这一措施对公司治理是积极的，并指出它最初是由董事会而非股东投票设立的。尽管公司规模（1150亿美元的市值）使得收购极不可能，但终止这一措施向我们表明思科正在将其公司治理政策与股东的最佳利益对齐。

大陆航空 （CAL ）: 重申5星（强烈买入）

分析师：詹姆斯·科里多尔

大陆航空的飞行员和机械师工会批准了劳动成本削减，而空乘人员拒绝了他们的合同。尽管之前担心任何工会的拒绝会破坏所有合同，但大陆航空表示，已批准合同的工会同意仍然实施这些合同，为大陆航空每年节省4.18亿美元，而大陆航空寻求的总额为5亿美元。我们认为这是大陆航空的一次重大胜利，并认为空乘人员最终的成本削减是不可避免的。大陆航空现在在我们认为收入环境改善的情况下拥有更低的成本结构。我们的目标价格为14美元。

UTStarcom （UTSI ）: 维持3星（持有）

分析师：阿里耶·本辛格

UTStarcom将其2004年的10-K文件和2003年的修订10-K文件的提交推迟到3月31日的延长期限之后，理由是所需审查程序和萨班斯-奥克斯利法案评估的延迟。它现在预计将在4月15日之前提交10-K文件。我们注意到，延迟触发了UTStarcom在2008年到期的4亿美元可转换票据的技术违约，并增加了纳斯达克市场退市的风险。我们将我们的12个月目标价格从14美元下调至12美元，或是我们对2005年每股收益预估1.00美元的12倍，这在我们对提交问题风险的看法下，相较于同行有着较大的折扣。