股票的滑坡 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

上周的故事是波动性和市场反转，但最终市场继续朝着其中期趋势的方向移动。尽管股市在3月30日星期三从重要的支撑位反弹，但成交量并不强劲。此外，利率和石油的趋势仍然令人担忧，因此我们继续对股票持谨慎态度。

标准普尔500指数在3月29日星期二交易最低至1,163.69，几乎与1月24日的低点1,163.75持平。该指数在星期三从这一图表支撑位急剧反弹，试图描绘出一个中期底部。市场以及个别股票在首次测试重要支撑位时通常会反弹，尤其是当测试与超卖技术条件相结合时。换句话说，市场反弹的成分是具备的。

在我们看来，潜在的趋势变化必须伴随着强劲的需求（交易量）和强劲的内部指标（价格和成交量广度）。星期三纽约证券交易所的交易量为16.7亿股，虽然高于50日指数平均的15.6亿股，但低于星期二的17.5亿股。价格和成交量广度表现强劲，但没有强劲的交易量，我们认为持久反弹的潜力是值得怀疑的。在我们看来，需要持续的成交量和强劲的内部指标，以使市场摆脱困境。

在周五早盘，随着3月份的就业数据低于预期，市场反弹的前景看起来相当不错。标准普尔500指数早盘上涨至接近1,190点，但随后回落，最终收低。该指数直接碰到了其50日指数移动平均线，然后转向下行。这是标准普尔500自3月16日跌破这一关键平均线以来首次尝试重新突破50日线。此外，该指数还遇到了一个从1,184到1,229的图表阻力区间，这是3月7日的盘中高点。

在周五大幅回调之后，我们对更多超卖反弹的预期可能被延迟。日常技术指标以及一些情绪指标已经降至相当超卖的水平，我们认为这为市场在短期内的某种反弹奠定了基础。此外，日常动量指标在超卖后开始回升。标准普尔500的6日相对强弱指数（RSI）在3月22日降至19，为去年8月以来的最低水平。14日RSI在3月29日降至33，也是该指标自去年8月以来最超卖的水平。

与此同时，日常随机振荡器在达到非常超卖水平后开始回升，而日常移动平均收敛/发散（MACD）指标在达到超卖水平后也在尝试反转。不幸的是，对于多头来说，周度RSI水平尚未达到超卖水平，周度随机指标和MACD指标仍然处于卖出信号中。

纳斯达克综合指数在周二也跌至支撑水平，并在周三反弹良好。该指数跌至1,970区域，这代表了自去年十月以来高点的初始图表支撑区。此外，从八月到一月初的50%回撤，在1,974水平提供了支撑。周三的反弹使指数接近其破位点2,008，即一月份的低点。纳斯达克仍低于其50日和200日指数移动平均线，且两者均在下降。纳斯达克的下一个支撑区位于1,900到1,920区域。61.8%的回撤或下一个斐波那契支撑位于1,920。

与标准普尔500指数类似，纳斯达克的日常技术指标已移动至超卖水平，日常动量指标已转向上升。然而，与标准普尔500指数不同的是，纳斯达克的图表状况较弱，内部指标继续发出警告信号。基于纳斯达克的累积/分配模型非常疲弱，表明机构持续抛售。此外，许多纳斯达克股票的图表状况已破裂，在我们看来，这表明指数将继续承压。

我们在今年大部分时间里担心的一个问题是，表现最好的群体与表现不佳的群体的组成。在第一季度，表现最好的行业是能源，按标准普尔GICS能源指数衡量。能源行业在该季度上涨了17.1%，其次是防御性公用事业行业，上涨了4.4%。正如我们多次提到的，这些行业通常不是推动持久股市上涨的行业。此外，石油股票表现强劲，因为油价一直强劲。该季度表现最弱的行业包括电信服务，下降了8.6%，信息技术，下降了7.5%，以及金融，下降了7%。在许多情况下，当增长和利率敏感的股票上涨时，市场表现最佳。

从子行业的角度来看，许多领导者当然来自石油行业。此外，医疗设施、药品零售、百货商店、个人护理产品和管理医疗保健方面也表现强劲。第一季度最弱的子行业是互联网零售和IT咨询。汽车子行业的广泛列表也表现疲软，航空公司、赌场和赌博、计算机存储、多线保险和生物技术也同样疲软。在我们看来，这种强弱并不预示着市场在短期到中期内的良好前景。

债券收益率上周开始时走高，10年期国债收益率超过4.6%。收益率迅速反转，并在周五触及本周的日内低点4.4%。10年期国债在周末收于4.46%。从技术上讲，10年期收益率仍处于整合模式中，自3月9日突破以来，这一缺口在周五被填补。这个缺口或从一天到下一天的交易缺失在4.39%和4.44%之间。

我们仍然相信，从中期到长期的角度来看，收益率将继续走高，我们下一个目标是在4.7%到4.9%区域。这个区域代表了去年高点的图表支撑。我们预测的这一区域的最终突破将目标指向自2002年底以来收益率交易的通道顶部，并将收益率推向5.2%到5.4%的区域。收益率的下一个40周周期低点要到9月才会出现，因此收益率有足够的时间上涨，然后回落到这个周期低点。

原油期货也经历了动荡的一周，周三跌至每桶52.50美元，周四跳涨，周五飙升，最终以57.27美元的历史新高收盘。周五，原油价格达到57.70美元，超过了3月17日的前期日内高点10美分。我们认为，油价的中期和长期趋势仍然非常看涨，我们对原油的下一个目标是在63到65美元区间。随着原油价格的飙升，无铅汽油期货在周五也达到了历史新高。无铅汽油期货自2001年11月的每加仑50美分上涨至超过1.73美元。

当然，所有有车的人都已经知道这一点。考虑到我们预计油价和利率将会上升，我们认为对股票采取谨慎态度是合理的。

Arbeter，一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术策略师。