埃克森美孚：石油行业的谨慎之王 - 彭博社

不要指望创纪录的油价和对永久性紧张供应的预测会改变埃克森美孚公司（XOM ）的方向。这家最大的上市石油巨头并没有通过随每次价格变化而波动来实现行业领先的回报。“在这些繁荣的行业条件下，专注和纪律更加重要，”首席执行官李·R·雷蒙德在3月9日对分析师表示。

对于一些公司来说，繁荣时期可能与萧条一样具有破坏性，如果他们做出错误的短期决策。但埃克森在商品周期的所有阶段都表现出色。飙升的石油和天然气价格以及强劲的炼油利润率促成了去年创纪录的253亿美元净收入和领先的24%资本回报率。但该公司严格的投资标准、成本控制以及6亿美元的研发支出发挥了重要作用，使埃克森从2004年的第23位跃升至《商业周刊》50强的第7位。“他们的商业模式并不依赖于任何特定的油价，”奥本海默公司的分析师法德尔·盖特说。“无论考试多么困难，他们仍将是班级的佼佼者。”

强硬的谈判者

如同往常一样，埃克森惊人的现金流并没有导致新项目的涌现。去年，该公司通过运营和资产销售产生了超过430亿美元的收入。但它以股息和股票回购的形式向股东返还了约150亿美元——这与其在资本支出上的投资相当。雷蒙德坚称，该公司并不是“机会受限”，这是一些分析师的看法。但他说：“只有那些我们有信心能增加股东价值的项目才能通过。”埃克森每项超过5000万美元的投资决策都需提交管理委员会审议。雷蒙德拒绝接受采访。

尽管埃克森美孚的规模庞大，去年收入达到2710亿美元，但只有像其在卡塔尔的70亿美元气体转液体项目这样的巨型项目才能影响公司的底线。而且该公司以在俄罗斯和委内瑞拉等地的强硬谈判而闻名，他们坚持项目必须获得丰厚的利润，无论油价如何波动。与此同时，较小的石油公司越来越愿意花费更多并牺牲回报以赢得钻探机会。“世界上没有哪个国家是我们必须要有存在的，”总裁雷克斯·W·蒂勒森对分析师说道。

埃克森美孚之所以谨慎，部分原因是其领导者并不相信高油价会持续。雷蒙德回忆起1985年毁灭性的油价崩溃，当时油价在预测将达到100美元后跌至每桶10美元。“很难找到任何单一商品能够在很长一段时间内维持非常高的价格，”他对分析师说道。

该公司有能力保持耐心。拥有相当于730亿桶石油的多样化资源基础和在30多个国家的勘探权，“埃克森美孚已经坐拥一个非常大的潜在开发池，”投资银行西蒙斯公司的分析师罗伯特·A·凯斯勒表示。埃克森美孚的已探明储量为222亿桶，按当前产量可维持14年的生产。凯斯勒预测，排除收购，埃克森美孚到2011年将成为少数几个超过当前产量的主要公司之一。

分析师们确实预计埃克森美孚在今年晚些时候会发生一次重大变化：雷蒙德的退休和52岁的蒂勒森可能升任最高职位。该公司不会谈论其继任计划。但以埃克森美孚的风格，几乎没有人认为领导层的更换会带来变化。“埃克森美孚是一台机器。它已经运转良好超过100年，”凯斯勒说。雷蒙德继任者的工作？简单地保持这台机器的运转。

由温迪·泽尔纳在达拉斯撰写