在线额外内容：小型成长股的“雷区” - 彭博社

成长投资，特别是在小盘成长股方面，传统上被认为是一种高风险策略，但在过去几年中，它也带来了丰厚的回报。根据S&P的成长分析师Markos Kaminis的数据，标准普尔小盘600/BARRA成长指数在过去三年中年化回报率达到了健康的14.7%，超越了其他小盘股基准以及所有中盘和大盘股组。

然而，在通货膨胀环境中，这种情况可能会改变。Kaminis警告说，高估值股票对外部因素如定价能力更加敏感。他最近与《商业周刊》在线的June Kim讨论了如何在成长投资领域找到宝藏。以下是他们对话的编辑摘录。

注意：Markos Kaminis是标准普尔股票研究分析师。他对本文讨论的任何公司没有所有权利益或关联。本文中表达的所有观点准确反映了分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、不会直接或间接与本次对话中表达的具体建议或观点相关。有关所需的披露信息和所有标准普尔STARS评级公司的价格图表，请访问spsecurities.com并点击“投资研究”，然后点击“所需披露和标准普尔STARS与收盘价格图表”。

问：成长股的表现如何？

答：

在过去三年中，标准普尔小型股600/BARRA成长指数的年化回报率为14.17%，超过了标准普尔小型股600/BARRA价值指数和标准普尔小型股600指数，后者的回报率分别为13.13%和13.8%。标准普尔500股票指数在三年内的平均年回报率为4.64%。

截至目前，小型成长股仍然优于其他小型股组别，但落后于中型股。

问：未来一年的前景如何？

答：

我认为成长股可能有些危险，但你仍然可以找到领军企业。在通货膨胀环境下，我更担心那些市盈率较高且对外部因素敏感的股票。

问：那么估值呢？

答：

尽管成长股在历史上表现优异，但它们并没有被过度估值。查看市盈率与增长比率（PEG），包括股息收益率，我们发现小型成长股的收益调整PEG为1.09，而小型价值股为1.12。数字越小越好，接近1的通常更具吸引力。在这一基础上，它们看起来比价值指数更具吸引力。

问：那么你在小型成长股中寻找什么？

答：

如果成本增加而公司没有定价权，它们可能会失去市场份额。然而，你应该尝试找到在其市场中处于领先地位并在小型成长领域拥有定价权的公司。它们是较小的公司，但对其供应商来说是重要客户，并且对客户具有品牌吸引力，相较于竞争对手具有优势。它们有能力提高价格并保持市场份额，继续表现良好。

如果他们维持高市盈率并看起来被高估，只要他们能够保持增长，那也没关系。具有定价能力的公司可以保持增长。

问：哪些子行业对你来说看起来有吸引力？

答：

医疗保健是一个，特别是兽医医疗保健，因为它对价格上涨的敏感性较低。我们评级为强烈买入的医疗保健公司是VCA Antech（WOOF ）。它在全国运营着最大的兽医诊断实验室网络和独立的全方位服务动物医院。

它还参与了一个大型且分散的行业，在这个行业中，它与许多小型商店竞争，并能够将自己区分为宠物护理的优质供应商。随着它的增长，它具有规模经济——它可以以更低的成本批量购买供应品，更容易且更具成本效益地进行广告，并将客户带到多个地点。

问：你喜欢其他任何增长股票吗？

答：

我们对Martek Biosciences（MATK ）持有买入评级，这是另一家对通货膨胀担忧不敏感的医疗保健公司。它是一家食品添加剂的供应商，正在被纳入婴儿配方奶粉中。Martek一直在扩大产能，并在满足需求的过程中经历了成长的烦恼。最近，它在宣布四月季度将远低于市场共识预期时让人失望，因为其食品添加剂中一个重要成分的短缺——他们的一个供应商无法交付该成分。然而，我认为这次失误只是一个季度的事件，我只将我的目标价从75美元下调了3美元，至72美元。从长期来看，我喜欢这只股票。

该公司正在为自己提供一个除婴儿配方奶粉之外的第二个市场。它还希望进入常规食品市场，并已与凯洛格签署了一项协议（K ）。我们预计他们将在2006年确认来自该协议的收入。

我也喜欢乐器零售商吉他中心（GTRC ），这是一只最近变得更便宜的股票。我们对它持强烈买入意见。与VCA Antech类似，吉他中心在一个分散的市场中竞争，并受益于规模经济。尽管最近重新发布了收益指引，并对潜在的股东诉讼表示担忧，但从长远来看，吉他中心的故事依然良好，因为长期现金流不会受到影响。

编辑：帕特里夏·奥康奈尔