巴克投资组合：顶级前景 - 彭博社

质量很少便宜。如果这没有让你感到震惊，请继续：在《商业周刊》50只股票中，有多达70%在其52周高点的10%以内交易。没有一只股票的售价低于60%。从全球能源巨头埃克森美孚（XOM）到“锈带”英雄康明斯（CMI），《商业周刊》50可能是今天美国上市公司的精英。然而，正如每个选股者所知，伟大的公司并不总是意味着伟大的股票。也并非每只潜在的伟大股票都是每个投资组合的合适选择。

考虑到这些警示指南，我今年决定选择一些适合你的《商业周刊》50只股票。你是否在投资组合中高度重视安全？或者也许你可以承受一些额外的风险，只要你的下行风险不是太陡峭？也许你追求最高的回报——并愿意冒更高的快速下跌波动的风险？对于每个风险水平，我为你准备了迷你投资组合供你考虑。

为了帮助筛选这些股票，我今年转向了Capital IQ，这是标准普尔的一个部门（就像《商业周刊》，是麦格劳-希尔公司的一个单位（MHP））。Capital IQ的在线筛选工具被800多家客户公司的金融专业人士使用，使我能够在考虑公司基本面和股票市场交易数据的基础上，对《商业周刊》50进行多个类别的评估。例如，Capital IQ并不是简单地根据股票市场价值来衡量该列表当前的估值比率——即，股价乘以流通股数——而是计算了每家公司的总企业价值，即股票市场价值加上总债务，减去现金和流动投资。

为什么要费心？检查企业价值可以在资本结构差异巨大的公司之间进行更公平的比较。这使得没有债务且现金充裕的公司——例如苹果公司（AAPL），与那些依赖大量借款的公司，如下一代通信（NXTL），处于同一水平。当通过简单的市场价值-收入比率（3.5倍， vs. 下一代的2.4倍）来衡量时，苹果看起来比下一代贵得多。然而，通过企业价值的更广角度来看，苹果实际上更便宜（2.8倍收入， vs. 2.9）。

接下来，再次使用Capital IQ的数据和计算机筛选工具，我制定了适合不同风险偏好的投资者的股票标准：

-- 对于低风险投资组合。 如果广泛的股票市场回落，哪50只股票更可能抵御潮流？也许那些过去的涨跌与市场的总体方向关系较小的股票——或者用金融术语来说，“低贝塔”股票。贝塔值为1.0表示一只股票的波动与标准普尔500指数的波动相匹配；贝塔值为0.5的股票波动性是该指数的一半；贝塔值为2.0的股票波动性是该指数的两倍。我们当前排名的股票平均贝塔值为1.03。对于低风险投资者，我决定寻找贝塔值不超过0.7的股票。此外，我希望寻找股息收益率至少为2%的股票，这略高于标准普尔500的平均收益率，并远高于《商业周刊》50的0.8%收益率。当公司遇到麻烦时——例如季度收益失望——坚实的股息提供了一根支柱支持。

这两个标准证明是严格的，淘汰了除了三家公司以外的所有公司。美国银行（BAC）在股息收益率方面名列前茅，支付率为4%。标准普尔预计今年的收益增长超过9%。与其石油行业的同类公司一起，雪佛龙（CVX）在股市上表现出色。然而，它的交易价格仍然是标准普尔对2005年每股收益6.10美元的估计的10倍。财产和意外保险公司Chubb（CB）预计运营收益将在2004年的大幅增长基础上继续增长，可能增长约7%至每股7.80美元。

**-- 针对中等风险投资组合。**在这里，我采取了类似的策略，但稍微放宽了限制。哪些公司的贝塔值超过0.7，但低于1.3？其中哪些还提供至少1%的股息收益率？最后，为了偏向便宜的股票，我只接受那些企业价值与收入比率低于3.6的股票，这是《商业周刊50》中的平均倍数。

根据这些标准，出现了五家公司，包括卡特彼勒（CAT）。这家大型设备制造商和出口商正在蓬勃发展，标准普尔预计今年和明年每股收益增长20%或更多。能源巨头康菲石油（COP）的交易价格是标准普尔预计其今年每股收益10.34美元的11倍。在道化学（DOW）公司，削减成本为收益增长增加了杠杆；该股票的收益率为2.6%。耐克（NKE）的新首席执行官威廉·D·佩雷斯在他首次季度收益电话会议上告诉华尔街分析师，他对公司新产品管道中的丰富潜力感到震惊。在2006财年，从6月开始，耐克预计每股收益将增长中等十几个百分点。卡车制造商PACCAR在其市场的周期性上升中迎来了百年庆典。标准普尔预计其每股收益将跃升26%。

-- 针对高风险投资组合。 通过这些选择，我想将机会倾向于行动。因此，我再次检查了贝塔值，并将计算机屏幕设置为仅包括贝塔值至少为1.3，或波动性比标准普尔500指数高出30%或更多的公司。同时，我旨在增加未来波动性向上的机会，因此我只选择那些交易价格至少比其52周高点低15%的股票。

这些标准产生了一份六个熟悉名字的名单，首先是老牌设计软件制造商Autodesk（ADSK ）。它预计今年收入增长约12%。思科系统（CSCO ），曾经是地球上最有价值的公司，现在在按市值排名时位列第24。它预计其2005财年的销售增长约12%到13%。eBay（EBAY ）的交易价格接近每股36美元，自2004年底超过59美元以来经历了剧烈下跌。然而，它仍然持续产生大量现金，并预计每股收益增长超过20%。强大的微软（MSFT ）也入选，其股价似乎无法摆脱困境。它甚至提供1.3%的收益率——对于科技股来说，这是一种不寻常的下行保护。即将与微软在安全软件领域竞争的赛门铁克（SYMC ）由于计划与Veritas Software（VRTS ）合并，其股票遭受重创。这群中风险最高的？雅虎！（YHOO ），其贝塔值超过3。该公司不断努力吸纳来自好莱坞到博客圈的更多内容。

有一个可以肯定的赌注是，所有这些股票在未来一年都不会超过市场。如果利率急剧上升，BofA将受到影响，而油价大幅下跌将惩罚ChevronTexaco和ConocoPhillips。政府对保险公司在帮助企业管理收益方面的共谋进行调查可能会损害Chubb，该公司已被传唤并正在配合调查。同样，在构建投资组合时专注于优质公司是一个你不太可能后悔的步骤。

作者：罗伯特·巴克