科技股：下跌但未失去希望 - 彭博社

曾经辉煌的科技行业在2005年第一季度遭受了损失。标准普尔信息技术研究主任斯科特·凯斯勒报告称，S&P 1500中的科技行业下跌幅度比整体指数多近5个百分点。

凯斯勒将此次下跌部分归因于“好但不一定优秀”的第一季度收益。但他认为信息技术组在第二季度的表现会更好，至少会跟随市场的走势。尽管如此，标准普尔在信息技术股票中仍然看到了许多强劲的买入机会。

当被问及最近私募股权公司收购Sungard Data Systems（SDS）的交易时，凯斯勒回应说这可能不是最后一笔这样的交易。他指出，软件公司NetIQ（NTIQ）刚刚宣布将其WebTrends网络分析业务以1亿美元的价格出售给一家私募股权公司。

凯斯勒在3月29日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线举办的投资聊天中提出了这些观点。他回答了观众和BW在线的杰克·迪尔多夫的问题。以下是此次聊天的编辑摘录。美国在线用户可以在关键词：BW Talk找到完整的记录。

(斯科特·凯斯勒是标准普尔股票研究分析师。他与本次聊天中讨论的任何公司没有所有权利益或关联。此聊天中表达的所有观点准确反映了分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、不会直接或间接与本次聊天中表达的具体建议或观点相关。有关所有标准普尔STARS评级公司的必要披露信息和价格图表，请访问spsecurities.com并点击“投资研究”，然后点击“必要披露和标准普尔STARS与收盘价格图表”。）

问：斯科特，标准普尔认为信息技术领域的股票表现如何？

答：

好吧，截至3月24日，今年以来，标准普尔1500信息技术部门下跌了8%，而标准普尔1500整体下跌了3.1%。截至3月24日，今年以来，技术领域的15个子行业均出现下跌。因此，显然，技术股票在第一季度面临了挑战。尽管如此，我们仍然建议在技术股票中保持市场权重的头寸，最近这部分股票大约占标准普尔1500的15%。

问：尽管最近表现不佳，你认为技术股会复苏吗？

答：

我不知道我是否看到复苏，尽管我确实预计这些股票在第二季度开始时会表现得更好。我们认为技术的基本面是稳固的，估值合理，资产负债表强劲。这些因素共同构成了对技术股票的看涨理由。负面因素是市场情绪和股票期权。目前，我们认为技术股票将跟随更广泛的平均水平 -- 这比第一季度的表现有所改善。

问：你认为第一季度技术股票表现不佳的原因是什么？

答：

我认为部分原因归因于第四季度的业绩虽然不错，但不一定出色，以及前瞻指引可能过于保守 -- 如果有提供的话。由于对利率上升和石油及其他商品价格的担忧，整体市场一直相当波动。我们认为，较高的利率支持了我们认为大型科技股是一个不错选择的观点，因为它们对资本的需求有限，且商业模式多样化。

问：你觉得像EMC（EMC）、思科（CSCO）、JDS Uniphase（JDSU）和3Com（COMS）这样的股票能否东山再起？

答：

有趣的是，我们认为你列出的两只股票现在是很有吸引力的机会。我们对思科和EMC的推荐是强烈买入。像CSCO和EMC这样的蓝筹科技股的价格合理，已经有一段时间了。事实上，根据标准普尔股票研究的预测，标准普尔500科技板块的市盈率/增长率与标准普尔500相等。

一般来说，正如你所知道的，科技股的交易价格通常高于更广泛的市场。因此，我们认为在大型科技股中，包括CSCO、EMC、IBM（IBM）和微软（MSFT）等，存在机会。我们确实覆盖3Com和JDSU。我们对这两只股票的观点是持有。对于你询问的四只股票，我们认为在它们早期2000年的高点被超越之前，还需要一段时间，甚至可能永远不会。

问：你对Sungard数据系统的收购有什么看法？会有其他类似的交易吗？

答：

我曾经覆盖Sungard，并认为它是一家独特的公司，为私募股权界提供了独特的机会。我认为，尽管这是我记忆中在科技领域最大的私募股权交易，但提议收购Sungard可能不是这种买家的最后一笔重要交易。

就在昨天 [3月28日]，软件公司 NetIQ (NTIQ) 宣布计划将其 WebTrends 网络分析业务以近 1 亿美元的价格出售给一家私募股权公司。我的感觉是，这些公司正在向上游发展，寻找更大的收购候选者，因为它们中的许多都面临资本问题。我预计将会宣布更多的私募股权交易，科技领域将成为活跃的中心。

问：你能提到一些电信设备领域可能的收购或合并候选者吗？或者其他地方的候选者？

答：

首先，我将提到的公司是可能的收购候选者，而不是很可能的候选者。在电信设备领域，公司一直在处理来自主要有线和无线运营商的采购延迟，这些运营商正在进行交易活动。也就是说，我们特别看好的电信设备子行业的两家公司是小型股 Harmonic (HLIT) 和 Powerwave Technologies (PWAV)。Harmonic 是一个关于融合视频、语音和数据服务的投资。Powerwave 是一个关于无线通信增长的投资。问：你对诺基亚 (NOK) 有什么看法？

答：

我们对诺基亚的看法是买入。我们的 12 个月目标价格是 16 美元。我们相信该公司正在获得市场份额并提高其平均售价。我们还认为，该公司可以通过增强股票回购或分红活动来提供更大的股东价值。我们看好这只股票。

问：你对Brooks Automation（BRKS）和应用材料（AMAT）有什么看法？

答：

我们实际上对大型公司应用材料和小型公司BRKS都有买入推荐，这两者都属于半导体设备子行业。有趣的是，截至3月24日，今年以来，半导体和半导体设备子行业是科技行业中表现最好的两个领域。我们喜欢这两只股票。事实上，应用材料最近开始派发股息。

问：英伟达（NVDA）的持仓规模不错。你怎么看？

答：

我们对英伟达的股票有买入推荐。该公司发布的1月季度业绩超出了我们的预期，我们最近提高了对06财年的每股收益（EPS）预测和12个月目标价。我们认为与英特尔（INTC）和索尼（SNE）的近期交易扩大了公司的市场机会。

问：你对eBay（EBAY）和Juniper Networks（JNPR）的看法是什么？

答：

嗯，eBay是一个简单的问题，因为我实际上覆盖这只股票。去年除了大约两个月外，我们一直喜欢并推荐这只股票，但在11月底因估值问题下调了评级。从那时起，股票已经显著下跌。

我们对eBay持有观望推荐，尽管我们认为这个故事仍然存在一些重大风险，包括2005年的市盈率为47。至于Juniper，我们对该股票持有观望推荐，主要反映出与其更大竞争对手思科系统公司相关的竞争压力。

**问：有没有什么科技股表现出增长和稳定性？答：**我不太确定你具体在问什么，尽管数据处理和外包服务公司确实表现出这些特征。它们往往是更具防御性的科技投资，具有显著的经常性收入、显著的自由现金流生成，以及对股票期权的更有限暴露。

我们对该子行业持积极展望，并对ADP（ADP）和Fiserve（FISV）给予强烈买入推荐，对附属计算机服务（ACS）和计算机科学（CSC）给予买入推荐。我还想指出，该子行业内的一些公司，如ADP和FISV，应该会受益于利率上升。

问：Scott，S&P的科技股宇宙中还有其他强烈买入推荐吗？

答：

我将按字母顺序列出它们：ADP、佳能（CAJ）、思科、Citrix系统（CTXS）、Cognos（COGN）、戴尔（DELL）、EMC（EMC）、Fiserve、Harmonic、Lam Research（LRCX）、线性技术（LLTC）、Maxim Integrated（MXIM）、McAfee（MFE）-- 这是S&P股票研究在3月28日那周的本周股票，微软、Novellus系统（NVLS）、Powerwave技术、Qualcomm（QCOM）、RSA安全（RSAS）、ValueClick（VCLK）以及最后但同样重要的WebEx通讯（WEBX）。

问：在另一个方向上，投资者应该卖出哪些科技股？

答：

两个强烈卖出的股票是 Adtran (ADTN ) 和 NEC (NIPNY ). 卖出股票包括 CNET Networks (CNET ), Callidus Software (CALD ), Extreme Networks (EXTR ), FormFactor (FORM ), Intersil (ISIL ), Red Hat (RHAT ), Unisys (UIS ), 和 Veeco Instruments (VECO ). 这是我们推荐的强烈卖出或卖出的股票数量。

**问：我以更高的价格拥有 Xilinx (**XLNX ) -- 你有什么看法？

答：

我们对 XLNX 的建议是持有。我们建议选择 Linear Technology 和/或 Maxim Integrated。我们认为它们是更高质量的公司和股票。

**问：你认为 Research in Motion (**RIMM **) 和 Sirius Satellite Radio (**SIRI ) 的价格合理吗？

答：

在三月中旬，RIMM 宣布与 NTP 达成法律和解，我们认为这消除了对股票的某种不确定性。尽管如此，RIMM 的交易价格仍高于同行。我们对 RIMM 的建议是持有。

至于 Sirius，我们在今年早些时候开始覆盖卫星广播公司，并且我们对这两只股票 -- SIRI 和 XM Satellite Radio (XMSR ) 的建议都是持有。这反映出我们认为已经充分反映在股票中的显著增长前景。这些都是令人兴奋但风险较高的投资，我们认为溢价估值抵消了增长潜力。

问：总体而言，尽管近期科技股表现滞后，但你们在标准普尔仍然看到一些投资者的良好机会，这基于你们的买入名单。这个总结公平吗？

答：

绝对是的。为了总结我们对喜欢的股票类型的看法，可以考虑三个关键主题：首先，质量——无论是在公司还是在收益方面；其次，安全性——我们在安全软件领域有一些推荐；第三，互联网广告——这是我直接负责的领域，我们推荐谷歌（GOOG）、ValueClick和雅虎（YHOO）。底线是：企业将继续在互联网广告上花费越来越多的钱。

编辑：杰克·迪尔多夫