标准普尔下调安海斯-布希和温迪的评级 - 彭博社

安海斯-布希 (BUD ): 从4星（买入）下调至3星（持有）

分析师：阿尼什卡·克拉克

第一季度出货量下降2.7%，零售销售下降1%低于我们的预期，受到我们认为的来自烈酒和葡萄酒的成功竞争的影响。安海斯-布希将在2005年增加市场营销。我们认为这对销量影响不大，并将限制利润率。我们看到国内价格在短期内恶化，只有国际销售支持顶线增长。在股份回购的帮助下，我们将2005年的每股收益预估从2.96美元下调至2.80美元。我们将目标价格从56美元下调至49美元。基于我们对安海斯-布希支持市场营销和利用海外增长机会能力的看法，维持持有。

温迪国际 (WEN ): 从4星（买入）下调至3星（持有）

分析师：丹尼斯·米尔顿

第一季度公司自营温迪餐厅的同店销售同比下降5.1%，特许经营单位下降3.9%至4.2%。然而，Tim Horton’s加拿大的同店销售增长3.2%至3.4%，Tim Horton’s美国增长5.5%。我们将2005年的每股收益预估下调19美分至2.22美元，将2006年的每股收益预估下调12美分至2.51美元，并将我们的12个月目标价格下调4美元至41美元，反映出销售趋势放缓和公司对食品成本的指导。在我们2005年预估的17倍市盈率下，股票与同行持平。尽管我们认为温迪的增长前景强劲，但考虑到近期的销售困难，我们认为估值是合适的。

研究在运动 （RIMM ）: 从3星（持有）升级到4星（买入）

分析师：肯尼斯·莱昂，注册会计师

黑莓电子邮件设备的制造商在2月份的季度中发布了每股收益71美分，而一年前为15美分，特殊项目之前，超过我们64美分的预估。全球需求和超出预期的黑莓单位销量推动了销售。尽管第四季度的销售仅与我们的目标持平，但我们预计2006财年的销售增长为48%（截至2月）。RIMM预计2006财年的税率将上升，因此我们将每股收益预估从3.15美元下调至2.60美元。然而，我们将12个月目标价从78美元上调至84美元，基于我们对2006财年预估的市盈率为32倍，与同行一致。鉴于我们认为RIMM的增长速度快于同行，我们认为该股票具有吸引力。

基因泰克 （DNA ）: 重申5星（强烈买入）

分析师：弗兰克·迪洛伦佐，特许金融分析师

DNA及其合作伙伴Biogen Idec和罗氏宣布，Rituxan加甲氨蝶呤的III期类风湿关节炎试验结果显示，与单独使用甲氨蝶呤相比，疾病有统计学显著改善。虽然具体细节尚未公布，但我们认为结果将足够强劲，可能在2006年导致FDA的申请。我们仍然预计DNA在2005年的每股收益为1.08美元，2006年为1.45美元。在净现值分析中，假设到2011年Avastin的峰值销售额超过50亿美元，Rituxan的销售额超过35亿美元，我们的12个月目标价仍为71美元。

MCI Inc. （MCIP ）: 维持 3 星（持有） Qwest Communications （Q ）: 维持 2 星（卖出） Verizon Communications （VZ ）: 维持 4 星（买入）

分析师：Todd Rosenbluth

正如我们所预期的，MCI 拒绝了 Qwest Communications 的最新报价，倾向于将其长途资产与 Verizon Communications 合并。在接受 Verizon 的每股较低价格时，MCI 表示其关注交易完成的确定性、Verizon 的资本结构强度以及现实的协同效应。我们相信，MCI 的未来将由其股东在即将到来的投票中决定，随后由监管机构决定。考虑到我们对其相对高杠杆和薄弱利润率的看法，我们正在重新审视对 Qwest 作为独立实体的预期。

Eastman Kodak （EK ）: 重申 3 星（持有）

分析师：Richard Stice, CFA

Eastman Kodak 宣布已完成其之前披露的会计审查。因此，该公司将其 2004 年的每股运营收益下调 32 美分，至 2.30 美元，主要是为了反映所得税调整。我们对变化的幅度感到失望，但相信审查的结束将有助于缓解投资者对 Eastman Kodak 会计控制的担忧。尽管我们认为 Eastman Kodak 在执行其数字战略方面取得了重大进展，但我们相信这已经反映在其当前的股价中。我们的 12 个月目标价仍为 36 美元。

人类基因组科学 （HGSI ）: 维持3颗星（持有）

分析师: Frank DiLorenzo, CFA

人类基因组科学宣布了LymphoStat-B在类风湿性关节炎的积极第二阶段结果，服用该药物的患者根据美国风湿病学会ACR 20评分显示出31%的疾病改善，而未服用该药物的患者为17%。虽然这很有利，但我们认为根据目前的数据，最佳情况是作为潜在的第三线治疗，前提是进一步成功开发。然而，疗效的迹象增加了我们对LymphoStat-B在第二阶段狼疮试验中可能有积极结果的信心，结果预计将在这个秋季公布。

网络设备公司 （NTAP ）: 重申3颗星（持有）

分析师: Richard Stice, CFA

该公司宣布与IBM公司达成OEM协议，允许IBM以私人标签的方式提供网络设备公司的全套产品。网络设备公司预计在2006年之前不会有任何实质性的收入影响。我们对网络设备公司从新客户、分销和地理渠道中获得的好处感到鼓舞。然而，由于其股票交易价格显著高于标准普尔计算机存储和外设子行业，加上我们对与硬盘驱动器短缺相关的潜在限制的看法，我们认为网络设备公司股票的进一步潜在上涨空间有限。

孟山都 （MON ）: 重申1颗星（强烈卖出）

分析师：安德鲁·韦斯特，CFA

孟山都发布了2月份季度的持续经营每股收益为1.36美元，较58美分略低于我们预测的1.37美元。销售额增长了27%，反映出美国的玉米和大豆特性、欧洲-非洲的玉米以及美国以外的农达和除草剂的收入增加。我们正在提高对孟山都的盈利前景预期，并将2005财年的每股经营收益预估从2.04美元上调至2.18美元（截至8月），将2006财年的预估从2.37美元上调至2.50美元。然而，我们预计自由现金流将低于2004财年的水平。我们的12个月目标价仍为53美元，基于我们折现现金流和相对价值模型的综合考虑。