交易量在哪里？ - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

股票市场上周反弹，得益于原油价格的大幅下跌。然而，这次反弹发生在交易量平淡的情况下，这是今年的一个普遍主题。虽然我们认为超卖反弹可能还有进一步发展的空间，但我们认为目前没有可持续股票市场上涨所需的必要条件。

标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数经历了四天的连胜，但在周五由于一些获利了结未能实现五连胜。标准普尔500指数从1,164的图表支撑位反弹，推动该指数突破了一些关键的指数 移动平均线，包括20日、50日和80日移动平均线。该指数在周四上涨至1,192水平，这是2月份初始低点的图表 阻力位。图表阻力位从1,184延伸至今年的盘中高点1,229。标准普尔500指数的支撑位丰富，主要的图表支撑位在1,160到1,165区域。150日指数移动平均线位于1,171。这条移动平均线在3月底的下跌过程中提供了良好的支撑。

200日指数移动平均线位于1,162。中期 趋势线 支撑位，基于8月和10月的低点绘制，也位于1,162。长期趋势线支撑位，基于2003年3月和2004年10月的低点，在最近的下跌中保持有效，这条趋势线现在位于1,176。

纳斯达克本周的反弹将其推至2,019水平，这是由200日指数移动平均线标记的阻力位。50日指数移动平均线位于2,034。由于今年大部分时间的横盘交易模式，形成了一层从2,008到2,103的图表阻力。根据今年的高点绘制的短期趋势线阻力位于2,050。短期图表支撑位于最近的低点1,970附近。下一个图表支撑区域在1,900。

正如我们最近所说，市场在三月底之前已经准备好进行短期反弹。这是因为主要指数已经移动到重要支撑区域，并且在日常基础上相当超卖。超卖状态在价格和内部基础上都存在。我们在上一个专栏中讨论了基于价格的超卖状态，在这里我们将讨论基于内部的超卖状态。

10日纽约证券交易所上涨/下跌比率在3月22日降至0.64。这是自2002年7月以来该比率的最低或最超卖的内部读数。那段时间代表了三次熊市低点中的第一次。30日纽约证券交易所上涨/下跌比率在3月29日降至1.03，为2004年5月以来的最低水平。

由于价格和内部指标相当超卖，人们可能会期待股票有一个不错的上涨。然而，强劲的牛市很少会出现极端的超卖状态，因此我们开始担心今年某个时候，市场可能会重新转向熊市。在熊市期间，极端超卖读数要常见得多。

许多市场情绪指标也已经转向相当超卖的状态。也就是说，市场情绪已经从高水平的看涨转变为相当高水平的看跌或恐惧。一个经历了完全转变的市场调查是美国个人投资者协会（AAII）。最近在12月，AAII调查中的看涨情绪为60.2%，而看跌情绪仅为17.5%。自那时以来，看涨情绪已降至23.2%，是自2003年2月以来的最低水平。看跌情绪上升至51%，是自2003年3月以来的最高水平。

共识调查也经历了类似的变化。看涨情绪在12月初曾高达76%，而在3月降至37%。

CBOE的认沽/认购比率自11月/12月以来也从自满转向恐惧。10天CBOE认沽/认购比率从0.68上升至最近的1.02。这是自2004年6月以来的最高10天读数。30天认沽/认购比率从0.75上升至0.92，或自2004年10月以来的最高水平。自3月10日以来，还有七个日读数超过1.00。

上周原油价格大幅下跌，从每桶57.27美元降至53.32美元。这6.9%的下降是自2004年12月初以来最大的周跌幅。重要的短期支撑位在52.50美元。这是50日指数移动平均线所在的位置，同时也是3月30日的日内低点。根据1月和2月的低点绘制的趋势线支撑位在51美元，稍低于此处的合理图表支撑在50美元。每周动量仍然看涨，但非常超买。油价的长期趋势仍然向上，许多人现在再次预测油价的峰值，但我们仍然相信将会看到更高的价格。

债券市场上周再次出现反转，在收益率填补了一个缺口之后。10年期国债收益率在周四最低降至4.39%，随后反转并在周末收于接近4.48%。填补的收益率缺口在4.39%和4.44%之间。债券价格的日动量仍然是正向的，但在周基础上仍然是负向的。我们继续相信收益率将会上升，下一步国债将上升至4.7%到4.9%区间的图表支撑位。我们对当前中期走势的收益率目标是5.2%到5.4%区间。

我们对股市保持谨慎，虽然我们认为短期反弹可能会进一步延续，但我们并不认为这会转变为任何可持续的趋势。

必要披露

5-星（强烈买入）：预计总回报将大幅超越标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上上涨。

4-星（买入）：预计总回报将超越标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上上涨。

3-星（持有）：预计总回报将与标准普尔500指数的总回报大致相当，股票价格一般在绝对基础上上涨。

2-星（卖出）：预计总回报将低于标准普尔500指数的总回报，股票价格不预期会有上涨。

1-星（强烈卖出）：预计总回报将大幅低于标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上下跌。

截至2004年12月31日，SPIAS及其美国研究分析师推荐了26.5%的发行人给予买入建议，61.3%给予持有建议，12.2%给予卖出建议。

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阿尔贝特，一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术策略师