标普将福特评级下调至卖出 - 彭博社

福特汽车 （F ）: 从3星（持有）下调至2星（卖出）

分析师：Efraim Levy, CFA

我们将2005年的每股收益预估从1.77美元下调至1.35美元，并将我们的12个月目标价从12美元下调至9美元。我们对管理层预测业绩的能力表示担忧，因为3月份的指导方针发生了剧烈变化。在我们看来，福特的倍数应该超过通用汽车，因为福特的净利润率应该更高。我们预计公司将更积极地削减成本，但我们看到在重要的轻型卡车/SUV类别中，随着通用汽车推出该类别的新车型，2006年的销售和利润压力将加大。我们认为福特每年每股40美分的股息面临削减的风险。

微软 （MSFT ）: 重申5星（强烈买入）

分析师：Megan Graham-Hackett, Jonathan Rudy, CFA

微软同意在四年内支付Gateway 1.5亿美元，以解决双方之间的所有法律问题。Gateway表示计划将这些资金用于市场营销和其他项目；然而，我们对Gateway的预估保持不变。微软还表示将计提5.5亿美元的费用，以增加其反垄断索赔的准备金。我们继续对微软减少未决诉讼风险持积极看法，并不预期对我们2005年（截至6月）每股经营收益预估1.27美元产生任何影响。我们重申对微软股票的强烈买入，当前交易价格低于我们基于折现现金流的12个月目标价33美元。

Avaya （AV ）: 将评级下调至 3 星（持有），从 4 星（买入）

分析师：Aryeh Bensinger

我们将三月季度每股收益预估下调至 16 美分，从 19 美分，反映出我们认为企业支出环境艰难。我们认为，尽管行业向互联网电话的迁移规模庞大，但升级周期将比我们最初预期的更为漫长。基于销售增长假设的放缓，我们将 2005 财年（截至九月）每股收益预估下调 5 美分至 73 美分。我们将 12 个月目标价格下调至 13 美元，从 18 美元，约为我们 2005 财年预估的 17 倍，较同行平均水平有较大折扣，以考虑我们对销售增长低于行业平均水平的预测。

Circuit City （CC ）: 重申 3 星（持有）

分析师：Amy Glynn, CFA

二月季度每股收益为 43 美分，低于我们的 48 美分预估，且低于 46 美分。我们计算租赁会计修订使每股收益降低约 2 美分，部分被与资产出售相关的 1 美分收益抵消。由于国际业务的纳入，毛利率从 23.8% 扩大至 24.4%，但由于竞争定价环境，国内毛利率收窄。Circuit City 预计 2006 财年（截至二月）总销售增长为 3% 至 6%，同店销售增长在低个位数，运营利润率为 1.3% 至 2.3%。我们正在审查我们的预估，并将在 Circuit City 上午 10 点的电话会议后提供更新。

3Com （COMS ）: 从3星（持有）下调至1星（强烈卖出）

分析师：阿里·本辛格

我们认为思科新推出的针对中小企业的租赁计划将影响3Com的核心目标市场。此外，考虑到运营费用占销售额的比例超过60%，我们认为3Com需要更好地调整其成本结构。在没有实质性收入增长的情况下，我们认为该公司在2007财年（截至5月）之前不会恢复盈利。我们将12个月目标价格下调1美元至3美元，或现金的1.3倍，考虑到我们对3Com负面运营势头的看法，对同行的折扣。

eBay （EBAY ）: 重申3星（持有）

分析师：斯科特·凯斯勒

4月份股价下跌约8%，今天创下52周新低。我们认为下跌是由于对第一季度业绩和将在4月20日提供的2005年展望的担忧。我们认为第一季度的收入和每股收益可能不会比市场预期高出太多。eBay最近用更大的BBDO全球广告公司替换其精品广告代理商，表明其令人失望的第四季度部分与其广告策略有关。考虑到股票波动性的增加，我们在折现现金流模型中提高了折扣率假设，并将目标价格从46美元下调至40美元。