标准普尔将ImClone评级下调至持有 - 彭博社

ImClone （IMCL ）: 从4星（买入）下调至3星（持有）

分析师：Frank DiLorenzo，CFA

ImClone将头颈癌Erbitux的申请推迟到2005年底，而不是第二季度。我们对Erbitux在此用途上的前景持积极态度，但在此期间对ImClone的催化剂有限。根据对IMS Health数据的分析，我们将第一季度Erbitux在美国的销售预测从9900万美元下调至9400万美元，并将2005财年的预测从4.64亿美元下调至4.2亿美元。如果Abgenix的panitumumab在2006年获得批准，我们将面临新的竞争。我们将2005年的每股收益预估从2.00美元下调至1.03美元，但将2006年的预估从1.73美元上调至2.03美元。我们将12个月目标价下调13美元至42美元，基于我们对Erbitux的看法减弱。

哈雷-戴维森 （HDI ）: 维持3星（持有）

分析师：Tom Graves，CFA

哈雷-戴维森的股票今天早晨大幅下跌，因为公司预计2005年的每股收益低于预期。尽管它报告第一季度每股收益为77美分，而68美分，超出我们的预期4美分，但我们将全年的预期从3.35美元下调至3.25美元，其中包括因费用化股票期权而产生的5美分，我们预计2006年为3.60美元。考虑到哈雷-戴维森在2005年3月31日的现金等价物和可交易证券达到14亿美元，我们对其没有更大力度进行股票回购感到失望。由于我们对每股收益增长的预期降低，我们将12个月目标价从66美元下调至56美元。

麦当劳 (MCD ): 维持 4 星 (买入)

分析师：威廉·麦克，CFA，丹尼斯·米尔顿

麦当劳品牌同店销售在三月份增长了 6.8%，反映出美国增长 6.8%，欧洲增长 6.6%，亚太/中东/非洲地区增长 7.3%。这些结果大致符合我们的预期，并与 2004 年整体同店销售增长 5% 相比。我们维持 2005 年每股收益预估为 $2.08，以及 12 个月目标价为 $38。按 2005 年预估的 15 倍计算，麦当劳的股票与同行大致相符。但我们认为，基于我们对公司强劲销售势头和卓越产品开发能力的看法，应该给予溢价。

英特尔公司 (INTC ): 重申 3 星 (持有)

分析师：阿姆里特·特瓦里

在英特尔第一季度业绩公布之前，我们预计每股收益为 29 美分，销售额为 93 亿美元，毛利率为 57%。我们认为，在季节性疲软的第一季度，微处理器需求相当健康，尤其是在笔记本电脑领域。我们还认为，公司通过竞争定价从先进微电子公司获得了闪存市场份额。尽管股票在市盈率和市销率的历史标准下交易低于正常水平，但我们认为这种折扣估值是合理的，因为我们认为近期的宏观风险高于平均水平，并且我们预计今年行业增长将放缓。

贝尔南方公司 (BLS ): 维持 2 星 (卖出)

分析师：托德·罗森布鲁斯

在下周第一季度业绩公布之前，我们预计贝尔南方的每股收益为34美分，而去年为48美分，其中包括2美分的合并整合成本。我们预计收入将增长22%，这得益于前AT&T无线客户与Cingular无线的结合，以及新客户的增加。然而，我们预计EBITDA利润率将从42%收窄至35%，原因是整合成本和激进定价。我们仍然认为，相对于我们12个月的目标价24美元，股票价格偏高，并且我们看到无线整合面临挑战。贝尔南方是唯一一家避免最近重新出现的合并趋势的大型电信公司。

商业银行（CBH）：重申5颗星（强烈买入）

分析师：马克·赫贝卡，CFA

商业银行第一季度每股收益为45美分，而去年为38美分，低于我们的预期1美分。该公司显示出持续的核心存款增长，纽约大都会地区的增长幅度很大。净利差从第四季度收窄了12个基点，同比下降了35个基点，商业银行将其归因于收益曲线的平坦化。我们对该银行的零售战略持积极看法，因为它计划在2005年开设55到60家新分行，包括在华盛顿特区市场开设5到10家。我们将2005年的每股收益预估保持在1.96美元，但将2006年的预测从2.35美元下调至2.30美元。我们的12个月目标价仍为40美元。

费尔柴尔德半导体（FCS）：重申3颗星（持有）

分析师：阿姆里特·特瓦里

在第一季度业绩发布之前，我们预计每股收益为10美分，销售额环比下降4%。我们预计毛利率将比第四季度水平收缩200个基点。我们相信，Fairchild Semiconductor将在第二季度指引销售和毛利率的环比改善，得益于近期订单的回升和更温和的价格压力。我们预计第二季度每股经营收益为15美分，销售额较第一季度增长4%，并预计2005年全年每股收益为65美分。考虑到公司高于平均水平的债务水平和低于平均水平的毛利率，我们认为该股票的市销率低于同行是合理的。

Inamed（IMDC）：重申4星（买入）

分析师：罗伯特·戈尔德

一个顾问小组以5票对4票投票推荐FDA不批准Inamed的硅胶乳房植入物的PMA，理由是长期破裂率数据不足。考虑到数据集存在问题，我们并不感到惊讶，我们仍然认为下一代凝聚硅胶植入物获得FDA批准的可能性更高，可能在2006年推出。我们仍然预计Inamed与Medicis的拟议合并将完成，该合并将Inamed的估值定为68美元（基于Medicis的价格）。我们的Inamed目标价格下调10美元至75美元，主要基于修订后的Medicis目标价格为33美元。

Siebel Systems（SEBL）：重申2星（卖出）

分析师：乔纳森·鲁迪，CFA

Siebel宣布董事乔治·沙欣将立即接替J·迈克尔·劳里担任首席执行官。劳里先生担任首席执行官不到一年。尽管我们对Siebel最近令人失望的执行表现持有看法，但我们对劳里先生作为首席执行官的表现持有积极意见。我们认为这一举动对公司是负面的，因为这可能会影响其未来的战略。鉴于Siebel的执行表现令人失望，以及其股票在市盈率与增长比率上相对于同行交易处于溢价，我们会出售股份，尽管我们对公司强劲的资产负债表持有看法。我们的12个月目标价格为7.50美元。