软件中的柔软性 - 彭博社

目前软件市场有些阴霾——但在标准普尔软件股票分析师乔纳森·鲁迪看来，仍有一些亮点可以抵消这一点。鲁迪报告称，由于交易延迟和对全球经济的担忧，许多软件公司在预告第一季度收益时出现了令人惊讶的失望情况。

他指出，一个问题是缺乏新的杀手级应用来刺激销售。此外，鲁迪表示，现在还为时已晚，无法判断企业在信息技术上的长期期待支出是否正在实现。因此，他认为软件股票的短期前景是“具有挑战性的”。

然而，鲁迪的名单上确实有两个强烈推荐的股票：现金充裕的微软（MSFT）和麦咖啡（MFE），一家在互联网安全领域的强者。他还将检查点软件（CHKP）、动视（ATVI）、Sybase（SY）、甲骨文（ORCL）、SAP（SAP）和RSA安全（RSAS）列为买入。

这些是鲁迪在4月12日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线举办的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众和BW在线的杰克·迪尔多夫的问题。以下是这次聊天的编辑摘录。AOL订阅者可以在关键词：BW Talk找到完整的文字记录。

(乔纳森·鲁迪是一名标准普尔股票研究分析师。他与本次聊天中讨论的任何公司没有所有权利益或关联。此聊天中表达的所有观点准确反映了分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬的任何部分都没有、现在没有，也将不会直接或间接与本次聊天中表达的具体建议或观点相关。有关所有标准普尔STARS评级公司的必要披露信息和价格图表，请访问spsecurities.com，然后点击“投资研究”，再点击“必要披露和标准普尔STARS与收盘价格图表”。

问：乔恩，你所覆盖的股票在这个普遍下跌的市场中表现如何？

答：

2005年到目前为止，软件市场一直很困难。在强劲的第四季度业绩之后，我们对05年第一季度令人失望的[收益]预告数量感到惊讶。因此，总的来说，软件股票在第一季度的令人失望的表现似乎将反映出公司业绩的挑战。

问：是什么导致第一季度的收益令人失望？

答：

总体而言，公司普遍提到交易延迟、批准签署数量增加以及对全球经济的普遍担忧。软件行业似乎没有出现剧烈放缓，但情况相当广泛，短期内这些公司可能会面临困难。

问：您对Veritas Software（VRTS）有什么看法？

答：

我们对Veritas持有观望推荐[3-星级]。这主要是由于它与Symantec（SYMC）的合并尚待完成，后者也是3-星级推荐。虽然我们认为这两家公司在各自领域都是技术领导者，但我们对这种组合的协同效应表示担忧。在这一点上，尽管我们对Symantec的首席执行官John Thompson和Veritas的首席执行官Gary Bloom非常看好，但我们认为这种组合可能会比他们预期的更具挑战性。我们认为在这一点上最好保持观望。

问：您在这个行业的短期和长期选择是什么？有什么推荐购买的吗？

答：

是的，我们继续看好微软和McAfee作为顶级推荐——强烈买入[5-星级]。我们认为MSFT继续执行并产生巨额现金流，而MFE则处于安全市场的一个非常有吸引力的领域，并将其运营完全专注于互联网安全。我们相信这两家公司在未来将表现优于市场。

问：您预计微软会扩大其股息支付吗？

答：

考虑到其强劲的现金流（每月产生约10亿美元的自由现金流），微软当然有空间增加其股息。然而，它仍然是一家科技公司，并且在研发方面投入相当多。因此，如果有的话，我们预计股息会有小幅增加。

问：你给了我们两个5星强烈推荐。还有4星推荐吗，Jon？

答：

是的。Check Point Software、Activision、Sybase、Oracle、SAP和RSA Security。RSA上周预告了令人失望的业绩。然而，该公司仍然处于一个有吸引力的市场——身份和访问管理——以及移动安全。因此，尽管该公司本季度的执行令人失望，但凭借强劲的资产负债表，投资现金超过每股4美元且没有债务，并且在企业价值与销售比率上以折扣交易，我们仍然认为这些股票在当前水平上具有吸引力。

问：关于其他推荐有什么值得注意的？

答：

当然。我们继续看好的两个主题是，较大的套件软件提供商将继续优于较小的细分市场提供商，通常来说，因为客户继续减少他们的供应商名单。因此，我们继续青睐像Microsoft、Oracle和SAP这样的公司。我们认为Siebel Systems（SEBL）预告第一季度业绩令人失望的原因之一是SAP在北美地区的强劲执行，而该地区历史上一直较弱。

我们对Siebel的推荐为2星[卖出]，主要是由于该公司在第一季度的执行令人失望。我们对其7500万美元的应用许可证收入预估特别失望。这远低于我们的预估。许可证收入整体上往往反映软件公司业务的整体健康状况。因此，尽管拥有强劲的资产负债表，我们此时会卖出Siebel的股票。

问：那些业绩令人失望的公司的股票对这一消息的反应如何？

答：

整体来看反应不一。一些公司如RSA经历了严重的抛售。然而，例如，BMC软件（BMC），昨晚预告了令人失望的业绩，今天实际上却上涨了。这主要是由于一些宣布的削减成本计划。然而，整体而言，软件股在这些预告后遭遇了抛售。覆盖BMC软件的分析师Zaineb Bokhari对该股持有观望建议。问：有预测称企业IT支出将增加。你们是否已经看到任何迹象？

答：

现在还为时已早。然而，广义上讲，由于预告令人失望业绩的软件公司类型各异，2005年可能会比投资者预期的更具挑战性。

问：你提到Siebel作为卖出。还有其他软件公司名称投资者应该抛售吗？

答：

我们今天实际上将Interwoven（IWOV）的评级从持有下调至卖出。IWOV的12个月目标价为7美元。覆盖IWOV的分析师是Scott Kessler。

问：微软有任何严重的竞争对手吗？你对Linux和像红帽（RHAT）这样的股票有什么看法？

答：

Linux已经证明自己在与Windows的竞争中成功地开辟了一个市场。此时此刻，它似乎有一个光明的未来。我们对RHAT的建议是持有。

问：苹果（AAPL）和Mac平台的软件怎么样？

答：

我们对AAPL的股票建议是持有。分析师是梅根·格雷厄姆-哈基特。至于软件方面，我们认为苹果拥有一个稳固的操作系统，到目前为止相对免疫于病毒攻击。这对Mac用户来说是一个关键的好处。然而，未来是否会有更多病毒针对Mac平台，或者它们是否会继续主要集中在Windows上，还有待观察。对于Windows平台来说，安全性仍然是一个主要问题，因为需要不断下载的补丁数量很多。

问：微软自己在应对越来越猖獗的病毒攻击Windows方面做了多少？

答：

他们继续改进他们的软件。然而，看到各种漏洞的公告以及需要下载相应补丁的情况是很常见的。在过去的几年里，微软收购了几家小型安全公司。然而，我们认为在这一点上，这些安全产品通常会针对更多的低端客户，而那些希望获得更深入、全面安全解决方案的人将继续寻求赛门铁克及其诺顿品牌和迈克菲。

问：你看到软件技术的前沿有什么值得关注的东西吗？还有哪些股票可以关注？

答：

一般来说，这一直是目前软件的主要问题。此时并没有真正能够推动未来增长的杀手级应用程序。软件的吸引领域包括视频游戏行业和互联网安全软件。然而，随着下一代硬件游戏平台预计将在今年晚些时候和明年初发布，视频游戏软件行业整体在短期内可能会面临更多挑战，尽管索尼（SNE）的PSP和任天堂的DS最近对掌上游戏市场确实带来了积极的催化剂。

问：现在视频游戏软件的领导者是谁？

答：

800磅的大猩猩是电子艺界（ERTS）。然而，他们在大约两周前预先宣布了三月季度令人失望的业绩。因此，看起来他们的假日季节比预期更具挑战性。然而，像 Halo2 这样的游戏，由微软开发，以及 侠盗猎车手：圣安地列斯 由Take-Two Interactive（TTWO）开发的游戏，已经非常成功。看起来ERTS在过去的假日季节没有拥有正确的游戏组合。然而，该公司在行业中仍然拥有最具多样化的品牌组合，以及非常强劲的资产负债表。因此，我们不认为这会成为该公司的长期问题。我们对ERTS持有观望推荐。

问：无线电话和像iPod这样的设备的传播对软件业务有任何影响吗？

答：

到目前为止，这对我所覆盖的软件公司没有产生实质性的影响。然而，有一个领域在未来可能成为麻烦点，那就是无线安全。我们相信像RSA这样的公司可能会从这一趋势中受益。至于音乐软件，我们仍然没有看到能够与iTunes竞争的杀手级应用程序。目前竞争仍然相当分散。

问：RealNetworks（RNWK）会像许多人一样和微软和解吗？

答：

我不想对与MSFT的具体未决诉讼进行猜测。然而，我可以提到的一个趋势是，MSFT一直渴望通过和解来解决许多未决诉讼——最近的和解包括与Gateway（GTW）和Burst.com（BRST）的和解。此外，该公司表示将为本季度增加5.5亿美元的法律储备。因此，显然，MSFT希望尽可能解决更多法律问题，以消除悬在股票上方的诉讼风险。

问：消费者和企业软件产品的最终市场是否出现疲软，Jon？

答：

目前看来，本季度的失望主要源于企业业务。然而，电子艺术公司的预公告纯粹是针对消费者方面的。但再次强调，这可能更多地反映了软件游戏口味的变化，而不是广泛的消费者相关抛售。我们对2005年企业软件方面的疲软感到担忧，因为这影响了许多不同类型的软件公司。

问：哪些软件公司在互动手机市场上最有效地推动他们的平台？

答：

我想视频游戏软件公司会是最有效的。然而，这仍然是一个新市场。因此，从财务角度来看，目前对大多数视频游戏软件公司来说并没有实质性的影响。但在未来，这可能会成为一个重要的视频游戏市场。

问：标准普尔目前对科技（包括软件）的权重是多少？答： 我们对科技持市场权重。在软件方面，我们对应用软件子行业和家庭娱乐子行业持中立态度。然而，我们对系统软件子行业仍持积极态度，这反映了对像微软、甲骨文和迈克菲等公司的积极展望。

问：随着软件嵌入到我们电器内部的芯片中，软件市场会如我们所知的那样消失吗？

答：

可能会。这是技术投资的风险。它总是可能以你无法预见的方式发生变化。目前看来，软件行业并没有朝这个方向发展，但你永远无法确定。

编辑：杰克·迪尔多夫