无忧的股息收入 - 彭博社

在华盛顿削减大多数公司股息的税率的两年里，投资者对“合格股息”这个词既感到欣喜又感到厌恶。欣喜，因为合格股息的最高税率为15%，而不是35%或更高。厌恶，因为究竟什么使得股息合格，在山姆大叔那种令人厌恶的方式下，远比需要的复杂得多。

不仅仅是一些外国公司的股息、大多数合伙企业的股息以及房地产投资信托的许多支付不符合税收减免的资格。假设你拥有默克（MRK），这是一只去年经历了许多波动的4.6%收益股。如果你持有稳定的头寸，那就没问题。但假设你只是稍微进出交易。那么你可能在股息支付期间陷入了60天持有期的陷阱。一些股息将符合较低的税率，一些则不符合，而责任在于你自己去理清。（规则：美国国税局出版物550或irs.gov/businesses/small/article/0,,id=122523,00.html。）

唉。这就是为什么两只追踪高收益股票指数的交易所交易基金（ETF）正在快速吸引资金的部分原因。巴克莱全球投资者（BCS）在2003年11月推出了其iShares道琼斯精选股息指数基金（DVY），现在资产超过61亿美元。去年12月，它迎来了直接竞争对手——PowerShares高收益股息成就组合（PEY），该基金已经吸引了近5亿美元的资产。无论哪一个都是管理自己的股息股票投资组合或关注收入的传统共同基金（如华盛顿共同投资基金，收益：2%）的合理替代品。晨星分析师丹·卡洛顿指出，它们的收益超过大多数传统基金，而且费用更低（表）。

然而，它们并非没有风险，包括对特定行业（如公用事业）的高于平均水平的暴露。PowerShares基金的前10大持股中有7个是公用事业公司。与PowerShares的50家公司相比，iShares基金有100家公司，因此在任何特定行业的集中度较低。但它仍然有相当一部分收益来自金融股票，例如美国银行（BAC），这些股票对利率上升非常敏感。另一个危险是：投资者明天对分红股票的吸引力可能不如昨天。2004年，iShares ETF的回报率为17.9%，比标准普尔500股票指数高出7个百分点（MHP）。今年其总回报率为负2.3%，略低于该指数。PowerShares基金的表现则差得多。

最令人震惊的打击可能出现在报税时。事实证明，并非所有来自这些基金的分红都能通过山姆大叔的审查，成为合格的。当基金定期交易股票以重新与其指数保持一致时，它们可能会违反持有期规则。这就是为什么iShares基金在2004年的每股分配1.91美元中包含28美分的非合格收入——这一事实甚至让道琼斯指数（DJ）的编辑约翰·普雷斯特博感到惊讶，他是iShares基金所跟踪指数的创建者。

非合格分红的影响自然取决于您在这些基金中的投资金额和您的税务状况。假设一位处于35%所得税档次的投资者在2004年初投入了100,000美元到iShares基金，他将看到税前分红收益率为3.6%，税后收益率为2.9%。如果所有分红都符合15%的税率，税后收益率将略高于3%。

所以这些基金并不完美。也就是说，对于那些寻求收入且没有时间管理自己投资组合的投资者来说，它们在我看来是一个不错的解决方案。

作者：罗伯特·巴克