关于那些生物技术数字的更多信息... - 彭博社

我认为每个人都对第一季度风险投资支出的减少感到震惊——考虑到交易新闻稿的洪流和强有力的轶事证据表明，估值和狂热在硅谷正在上升。但如果你一直在阅读《交易流》，你就不应该对流向生命科学公司的资金下降31%感到惊讶。

尽管有些人不断与我意见相左，但事实是：对医疗保健来说，这是艰难的一年。我们暂且不谈IPO市场有多糟糕，因为我已经花了很多时间在博客上写这个。去 这里、 这里 或 这里 获取你的信息。但我们可以说市场并没有恢复。毫无疑问，一些新问题将在年底之前出现，但不会以高价发行。

在医疗保健领域，说“窗口关闭了，所以交易没有获得资金”并不那么简单。正如我们之前所说，生物技术公司的IPO就像另一个融资轮。它不必以一个好价格发行——只要能够发行就是成功。这不是风险投资者兑现的时候。

尽管如此，那些做出免责声明的风险投资公司也发现自己手中握有的公司估值远低于5亿美元，并且交易稀薄——这在他们向这些公司注入1亿美元之后。无论你如何合理化一个适度的首次公开募股，这些数字都无法支撑一个投资组合。

这在生物技术领域造成了商业模式身份危机，这也是为什么早期阶段的交易特别减少。没有人完全确定该资助什么。他们在专注于一种药物的公司上受到了损失，在试图开发多种药物的公司上受到了损失，在专注于利用一些新技术发现一堆新药然后将其出售给大型制药公司的公司上也受到了损失。

最近，公众市场唯一奖励的商业模式是所谓的专业制药或“无研究，仅开发”模式。这是指一家公司收购那些大型制药公司没有时间或意愿进行临床试验的化合物。有时他们会发现现有化合物的新用途，有时则专注于一个细分市场。去年的最大成功案例，Pharmion和Eyetech，都是专业制药公司，Aspreva也是如此，是今年唯一一家突破1亿美元首次公开募股门槛的公司。

但许多风险投资公司对这种商业模式持谨慎态度，即使它在华尔街获得了青睐。毕竟，这同样需要大量现金，并且依赖于初创公司找到另一家公司愿意放弃的潜在宝藏。而且大多数成功的生物技术公司都是围绕非常好的内部研发建立的，而在许多这些公司中并没有得到发展。

讽刺的是，大型制药公司对生物技术公司发现新化合物的渴望是如此强烈。由于研发管线稀薄，他们越来越多地向任何拥有良好早期临床数据的人抛出一大笔钱。你可能会认为大型制药公司的坏消息对小型生物技术公司来说是好消息。但这并不是一个零和游戏。开发一种新药需要两样东西：非常好的科学和大量资金。而且，你确实需要两者——所有的钱买不到好的科学，就像洋基队2.05亿美元的薪资似乎也买不到一个胜利的赛季。