耐用品订单失利背后的原因 - 彭博社

bloomberg

2005-04-27

作者：迈克尔·英格伦

看起来美国经济最新的“软着陆”可能比最初想的要软。4月27日发布的一份政府报告显示，耐用品订单——即国内制造商为立即和未来交付而下的新订单数量，旨在至少持续三年的商品——在3月份骤降2.8%，远低于经济学家预测的0.3%的下降。而出货量下降了0.2%。前几个月的订单和出货数据被下调。

是什么导致了这一短缺？主要是由于飞机和零部件订单下降了26%，尽管车辆、电气设备和机械也都出现了大幅下降。总体而言，运输订单在当月下降了7.8%。

不包括运输，订单下降了1%，在2月份下降0.2%之后。非国防资本货物订单（不包括飞机）额外下降了4.7%，在2月份下降2.5%之后。3月份库存上升了0.4%。库存与销售比率从1.42微升至1.43。

奇特的月份。

3月份耐用品数据的广泛疲软重新引发了对增长放缓的担忧，恰好是在4月28日发布的第一季度美国国内生产总值数据之前。尽管我们在行动经济学总是警告不要过度解读月度报告，尤其是这个奇特的3月份的报告，但耐用品数据确实具有重要意义。这份报告在第一季度的GDP展望中占据了很大一部分，主要通过重要的非国防资本货物组成部分。在行动经济学，我们已将第一季度GDP预估下调至仅3%的增长，并将第二季度预估下调至3.5%。

随着新一轮耐用品数据的发布，生产数据似乎也将随着销售波动而减缓，这为“软着陆”的担忧提供了依据。我们预计这次的低迷相对于正常的GDP波动将是轻微的，正如在2004年第二季度的最后一次“软着陆”中所见，但增长的下滑无疑会对每月的经济报告产生明显影响。

就GDP的消费组成部分而言，似乎今年第二季度的短缺将比2004年相对疲软的第二季度要小，——尽管对于2005年第二季度汽油价格的趋势及其对消费的影响，仍然没有定论。

波动。

证据表明，在这一轮油价上涨中，消费支出可能比去年类似的上涨期间表现得更好，这似乎在过去几周对经济悲观主义者形成了反击。但三月份的耐用品报告重新点燃了这些担忧。现在看来，实际固定投资支出确实将在第一和第二季度放缓，较过去三个季度的强劲增长率有所下降。投资增长依然稳健，我们估计第一和第二季度的增长率为6%到7%，但这些增速低于前面三个季度的9%到14%的增长。

我们现在估计第一和第二季度实际设备和软件支出的新一轮疲软预测为每个季度10%，这一预测是由三月份耐用品报告中包含的关键非国防资本货物数据所引领的。该报告的出货数据（不包括波动较大的航空器部门）在二月和三月分别大幅下降了2.8%和1.1%，这让经济学家感到意外。

这些下降逆转了之前意外的强劲，12月增长3.1%，1月增长3.6%。我们将这些视为围绕仍然稳固的增长路径的波动，如下方的预测所示。但下滑与其他生产指标的近期疲软相吻合，这现在看起来更为显著。

奇特的月份。

波动。

更多未完成的订单。