石油：泡沫，而非尖峰？ - 彭博社
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尽管华尔街的其他人似乎对石油市场欲罢不能，但能源分析师蒂姆·埃文斯并不害怕逆潮流而行。埃文斯是汤森金融旗下IFR能源服务公司的高级分析师，他认为当前油价的上涨很像90年代末的互联网泡沫。虽然其他分析师预测原油在未来几年将突破每桶100美元，但他相信泡沫将在接下来的几个月内破裂，价格将回落到20多美元的区间。
埃文斯最近与《商业周刊在线》记者金琼谈到了昂贵的原油，背后的原因，以及为什么价格上涨将很快逆转。以下是对话的编辑摘录：
问：你认为油价会走向何方？
答：
[最近]，我们看到美国商业原油库存达到了自2002年6月以来的最高水平。当时，我们的交易范围在每桶26到30美元之间。目前的实际基本面，甚至没有预测未来会有更大的过剩，都是与26到30美元的价格一致的。
我们在去年九月底飓风伊万之后首次达到了50美元。我们在没有实际短缺的情况下达到了历史最高价格。
问：那么是什么推动了价格的上涨？
答：
我们没有实际的牛市，但我们确实有一个金融牛市。金融市场的衡量标准是纽约商业交易所的未平仓合约。期货市场比18个月前大了72%。在同一时期，实际市场可能只大了5%。在金融方面，有大量资金涌入能源期货市场。这只是吸引了越来越多的现金。这是市场上需求失控的一面，而不是实际市场。
能源部的原油库存自去年九月以来一直在上升。如果需求超过供应，库存怎么会增加呢？
问：但全球供应有限，而美国和中国的需求在上升？
答：
首先，石油供应总是有限的，石油储备总是有限的。这并不是头条新闻。
就增长率而言，全球石油需求去年增长了3.4%。是的，3.4%是我们很长一段时间以来看到的年度增长。 [但是] 回到50年代和60年代，那一时期全球石油需求的平均增长率为每年9%。那时我们没有油价冲击。
我们真正的恐惧部分可以追溯到1998年和1999年，当时油价降到了每桶12美元。这些价格抑制了生产能力的投资。那是周期的低迷部分，而我们现在处于周期的繁荣部分。但这仍然是一个周期。相信长期稳定走向105美元的人基本上是在说这不再是一个繁荣与萧条的周期。
问：你认为每桶105美元是可能的吗？
答：
我们总是说这不能被排除，但如果我们要给它一个概率或期望，我认为……也许有5%的机会沙特阿拉伯滑入红海，导致石油供应紧张。
我们必须先达到60美元才能到达105美元。我们还没有达到60美元。
问：你认为这是一种泡沫——就像90年代末的科技泡沫吗？
答：
我认为是的。一些看涨的分析特别警告人们远离传统的估值方法。他们会说，“库存水平不再相关，或不再是一个有意义的衡量标准。”除了库存水平是一个客观的衡量标准。这不是意见问题——这是事实。
问：市场心理难道不占据了一些上涨的原因吗？
答：
在短期内，是感知驱动市场。然而在长期内，实际的供需、物理现实，最终决定了可持续的均衡价格。
问：你认为油价何时会达到26到30美元的范围？
答：
接下来的两到三个月，油价将会大幅下跌。我认为市场现在处于摇摆不定的状态。OPEC仍在增加产量——他们在四月份将配额提高了每天50万桶。而沙特阿拉伯在其五月销售计划中分配了额外的石油。
与此同时，第二季度对原油的需求往往会下降约2%。市场基本上看到了这种下降，因为我们不再为北半球供暖。在我们面前，供应仍在增长，需求将会下降，而库存已经处于舒适水平。
如果我们能冷静下来看看库存数字，我们实际上比去年这个时候多了6%的汽油库存，平均而言，我们的原油库存比过去五年多了5.2%。这是一个高水平的库存，以作为对可能供应中断的缓冲。
编辑：帕特里夏·奥康奈尔