上海：什么房地产泡沫？ - 彭博社

房地产投机是上海最热门的话题。从城市著名的外滩河畔的咖啡馆到徐家汇娱乐区的卡拉OK场所，再到城市最南端的大型公寓楼的洗衣房，大家口中都在讨论一个问题：房地产市场是否正在形成泡沫？

在过去12个月里，住宅物业价格上涨近20%的城市中，这确实是一个值得思考的问题。但从一些全球最成熟的投资者所进行的交易来看，显然并不是所有人都认为繁荣已经达到顶峰。摩根士丹利房地产基金在2003年6月与当地开发商上海永业企业集团及两家新加坡合作伙伴联手，投资9000万美元购买了位于上海市中心的高端公寓综合体金林天地。今年1月，澳大利亚的麦格理全球房地产顾问以9800万美元购买了95%的新茂大厦，这是一座20层的豪华办公楼。而在4月，新加坡开发商凯德集团宣布，高盛（GS）的房地产部门白厅基金以1.076亿美元购买了位于上海中央商务区的24层商业大楼皮德摩大厦。“上海商业物业的基本面非常积极，”麦格理全球房地产顾问香港首席执行官詹姆斯·奎尔说。“在资本的结构和回流方面，有一条行之有效的路径。”

与那些为了快速回报而涌入和撤出新兴市场的热钱投资者不同，这些白领机构表示，他们对上海房地产市场采取了更长期的看法。他们的目标是为包括养老金基金和保险公司在内的投资者赚取16%到18%的稳定租金回报。一些大牌已经进入市场。其他关注上海房地产的房地产基金由德意志银行（DB ）和瑞士信贷（CSR ）赞助。“每个人都在敲我们的门，寻找交易，”O’Melveny & Myer LLP上海法律事务所的合伙人沃克·J·华莱士说。

这些基金表示，由于他们主要投资于商业和零售物业，而这些市场相对不那么火热，因此经济下滑的风险较低。事实上，根据全球房地产顾问仲量联行的数据，顶级办公楼的价格在过去24个月中仅上涨了约5%。即使市场在未来几年内疲软，这些基金表示他们的投资视野为5到10年。当然，这假设经济和政治的长期稳定。即使是房地产投资者也承认，在中国这个波动的市场中，任何事情都有可能发生。

由弗雷德里克·巴尔福在香港撰写