没有信念的反弹 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

主要指数上周试图反弹，但在标准普尔看来，向上移动的尝试缺乏真正的信心，市场随后回落，一些指数跌至年内新低。4月29日星期五的反弹可能在短期内拯救了市场免受进一步损害，但从长期来看，我们仍然保持谨慎。

为了寻找市场底部，技术分析师首先关注价格和成交量模式。中期到长期底部的典型价格模式是双底。其他底部形态包括头肩底[术语表]和三重底。

在初始底部之后，我喜欢看到几个特征来判断低点可能正在形成。第一个是初始价格冲击，将市场推向一些重要的阻力区域。强劲的交易量伴随反弹是非常重要的。市场低点的下一个特征是成交量减少时回调至初始低点。最后，另一个在重成交量下的价格冲击将市场推过第一个峰值。

从初始低点反弹的力度在价格和成交量方面都很弱。随后的回调则出现了成交量的增加。标准普尔500指数迅速回升至重要阻力位。上周一和周二，该指数在1,164和1,165区域达到了盘中高点，这是一个关键的阻力区域。今年之前的低点，以及当时的重要图表支撑位于1,163到1,165区域。

此外，20日指数和200日指数移动平均线在这个区域也提供了阻力。正如我们多次所说，当一个重要的支撑位失守时，它就会变成阻力。很多时候会有一次反弹回到这个新的阻力位，然后随之而来的失败。

除了在1,165的关键图表阻力外，还有其他一些关键阻力位不远处。趋势线阻力，绘制于3月和4月的峰值，位于1,168，与150日指数移动平均线一起。50日指数移动平均线在1,175，80日则在1,188。向下看，初始图表支撑位在1,137.50，或4月20日的收盘低点。下一个61.8%的斐波那契回撤目标是从8月到3月的反弹目标在1,125区域。

从中期的角度来看，标准普尔500指数通过突破1,163区域完成了双顶形态。根据技术分析，该指数现在有一个可测量的下行目标为1,102.19。这个目标是通过取1,163.75低点和1,225.31高点之间的整合宽度来计算的。这个61.56点的宽度然后从突破点1,163.75中减去，以得到一个测量目标1,102.19。

周期性牛市始于2002年10月9日，当时标准普尔500指数为776.76。我们认为股市正在从周期性牛市过渡到周期性熊市，所有这些都在一个世俗或长期熊市的范围内。如果3月7日的峰值1,225.31最终成为牛市的最高点，那么标准普尔500指数上涨了448.55点或57.8%。

如果技术分析正确地表明熊市已经开始，我们可以使用斐波那契分析来预测最终的底部和可能存在支撑和反趋势反弹的关键水平。周期性牛市的23.6%回撤目标为1119.45水平。38.2%的回撤将使标准普尔500指数下跌至1053.96，而牛市的常见50%回撤目标为1001水平。牛市的50%回撤将相当于18%的下跌。使用周期分析，4年低点预计在2006年到来，而这个周期低点通常发生在每年的第三季度。另一个重要的周期低点，78周周期，预计将在2006年第一季度出现。

我们认为，从市场内部的角度来看，突破确认了指数的疲软。纽约证券交易所的上涨/下跌线打破了自2003年初以来的上升趋势。纳斯达克的A/D线自2004年初以来一直在下降。纽约证券交易所和纳斯达克的新低数量都有了相当大的增加。

作为纽约证券交易所交易问题的百分比，新低在1月底开始上升，并且自那时以来一直在增加。从2004年12月几乎为零的新低/交易问题比例在3月23日上升至3%，在4月15日上升至5.4%。后者的读数是自去年5月以来的最高水平。4月28日的最新读数为4.1%。纳斯达克也经历了52周新低，在4月15日达到交易问题的7.2%。我们认为，这一新低的增加告诉我们市场的内部结构开始崩溃，图表模式正在减弱。

纳斯达克在2023年4月28日星期四创下了年度新低，略微低于4月15日的1,908.15低点。如果坚决突破1,900水平，则目标将是1,750到1,850区域的下一个图表支撑。纳斯达克的最后一个主要低点是在2004年8月12日，达到1,752.49。在上涨方面，该指数面临着强大的阻力。图表阻力从1,975区域开始，并在2,000水平以上变得更加密集。趋势线阻力位于1,980和2,016。还有一系列关键移动平均线位于1,990到2,010范围内。

纳斯达克从2002年10月9日的1,114.11低点上涨了95.5%，到2004年12月30日的最近峰值2,178.34。该指数已经回撤了23.6%的涨幅。38.2%的回撤目标为1,772水平，而50%的回撤则将指数带到1,646。

我们认为并不是所有因素都对股市不利。我们相信经济的疲软使得国债收益率和油价都下跌。虽然市场认为美联储仍有更多的紧缩措施要采取，但短期市场利率已经开始回落。长期利率大幅下降，10年期国债收益率在过去5周内从4.7%降至4.2%。

在我们看来，原油从短期角度来看似乎非常高位，4月29日突破每桶50美元区域可能会引发多头的一些清算。原油的下一个重要支撑位于45美元，长期支撑在38到42美元区域。

虽然在下行趋势中可能会出现不错的反趋势反弹，但我们会保持观望，直到看到可能超出短期回补的情况。

阿尔贝特，一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术策略师