标普维持对惠普的评级 - 彭博社

惠普公司 (HPQ ): 重申3颗星（持有）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

惠普公司宣布与EMC公司（EMC ）达成协议，撤回所有与EMC有关的待决专利侵权诉讼，涉及惠普对EMC的诉讼，指控其侵犯与数据存储相关的专利，以及EMC的反诉。在该协议下，惠普将向EMC支付3.25亿美元，这可能通过转售EMC的产品来实现。我们认为，如果执行得当，围绕EMC的软件建立关系将增强惠普的存储产品。我们的估计或前景没有变化。由于惠普的股票交易价格与销售比率为1倍，低于同行平均水平，我们认为值得持有。

通用电气 (GE ): 重申3颗星（持有）

分析师：罗伯特·弗里德曼，注册会计师

我们认为最近关于通用电气损失缓解保险政策的SEC一般调查只是头条噪音。我们相信几乎所有大型保险公司都收到了SEC的一般调查信。此外，我们认为通用电气承保的有问题的风险转移保险政策的数量不太可能是重要的。此外，我们认为任何潜在的损害不会对通用电气的内在价值产生重大影响。因此，我们不会改变我们的长期折现现金流或股本回报预测。

IBM公司 (IBM ): 重申3颗星（持有）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈克特

自5月1日起，IBM完成了将其个人电脑部门出售给中国联想集团的交易，总金额为17.5亿美元。联想支付给IBM 12.5亿美元，其中包括6.5亿美元现金和6亿美元联想股票，使IBM在联想中拥有18.9%的股份。此外，联想将承担约5亿美元的净资产负债。IBM计划在第二季度记录10亿美元的税前收益。基于此次出售，我们将2005年的每股收益预期上调4美分至4.64美元，因为我们看到IBM的利润率状况有所改善。由于IBM的市销率为1.3倍，处于同行范围内，我们认为其股票的估值合理。

福特汽车（F）：重申2颗星（卖出）

分析师：埃夫拉伊姆·莱维，CFA

该公司4月份的汽车销售量较去年下降了1.5%。轿车略有上升，而卡车下降了2.4%。F系列的销售量增长了1.7%，但大型SUV的销量出现了两位数的下降。我们认为新车型在销售上有所进展，主要得益于强劲的野马销售，但我们对福特一些高端品牌的疲软以及公司的销售组合感到失望。我们预计投资者对汽车股票将保持谨慎，因为盈利能见度较低。我们的12个月目标价仍为9美元，约为我们2005年每股收益预期1.35美元的7倍。

瑞士信贷集团（CSR）：维持4颗星（买入）

分析师：德里克·钱伯斯

在瑞士信贷第一季度收益发布之前，我们预测净利润将好于过去三个季度，但比2004年第一季度的异常良好水平低16%。我们的基本展望没有改变，但由于货币波动，我们将2005年每ADS收益预期下调12美分至4.14美元，将2006年预期下调13美分至4.59美元。此外，我们的12个月目标价下调1美元至48美元。我们相信瑞士信贷的重组将带来一个更专注和更持续盈利的集团，我们维持买入推荐。

德意志银行 （DB ）: 维持 3 星（持有）

分析师：德里克·钱伯斯

德意志银行发布了第一季度业绩，净利润增长 17%，高于我们的预期。业绩受到重组成本低于公司预期的支持，大部分预期成本被推迟到年后，并且销售交易收入较高，特别是在固定收益方面。考虑到向员工发行额外股份和货币波动，我们将 2005 年每股收益预期下调 14 美分至 7.60 美元，并将 2006 年的预期设定为 9.10 美元。我们的 12 个月目标下调 1 美元至 89 美元，约为我们 2006 年预测的 10 倍，符合主要欧洲银行的水平。

优尼科 （UCL ）: 从 3 星（持有）上调至 4 星（买入）

分析师：查尔斯·拉波尔塔

第一季度每股收益 1.64 美元，较 1.00 美元大幅高于我们预期的 1.25 美元，得益于更好的碳氢化合物价格和成本控制。优尼科的盈利水平受到其低成本亚洲资产的生产提升的推动，此外还有其墨西哥湾深水资产。我们将 2005 年每股收益预期从 4.50 美元上调至 6.45 美元。然而，我们将 12 个月目标价格下调 3 美元至 64 美元，以反映同行估值倍数的综合以及我们认为与雪佛龙-德克萨斯公司达成的收购最终发生的股价，待批准。

ValueClick （VCLK ）: 从 5 星（强烈买入）下调至 3 星（持有）

分析师：斯科特·凯斯勒

我们对ValueClick的一些业务感到担忧，因为我们认为谷歌在更积极有效地追求在第三方网站上销售展示广告。比较购物在美国和国外已成为一个更加拥挤的细分市场。我们还认为ValueClick的联盟业务受到谷歌的压力，并可能受到纽约州检察长最近提起的广告软件诉讼的负面影响。基于更高的资本成本假设，并考虑到上述风险，我们将基于折现现金流的目标价格从17美元下调至12美元。

洛克希德·马丁（LMT）：重申3颗星（持有）

分析师：罗伯特·弗里德曼，注册会计师

波音和洛克希德·马丁同意将其低利润的有效载荷火箭制造/发射业务合并为一个独立实体。我们认为这是由于五角大楼业务的匮乏，我们认为这无法继续支持两家大型军事火箭制造商。在1990年代，洛克希德·马丁和波音在火箭发射业务上进行了大量投资，基于我们看来过于乐观的民用和军事卫星需求预测。由于这些业务并未对波音和洛克希德·马丁的每股收益做出重大贡献，我们不会改变我们的长期收益/股本回报预测。