美联储沟通的失败 - 彭博社

作者：Rich Miller

在5月3日，美联储让阴谋论者们议论纷纷，因为它表示不小心遗漏了一句关于通胀预期保持“良好控制”的句子，这句话原本应该包含在当天早些时候发布的货币政策声明中。金融市场的调侃者们认为，这一修订表明美联储在撰写该部分声明时遇到了麻烦，并且在面对经济的通胀风险时存在严重分歧。

胡说！真相要简单得多：这只是一个简单的抄写错误，仅此而已。

然而，不幸的是，对于美联储来说，这一无辜的遗漏却是一个更为严重的隐喻。中央银行与金融市场的沟通渠道正在崩溃。它在每次会议后发布的声明，尤其是作为未来利率行动指南的部分，变得越来越没有意义。“这个声明已经失效，”咨询公司Wrightson ICAP的经济学家Louis Crandall说。“他们必须废除它，重新制定一个新的模型。”

美联储与市场的沟通方式至关重要。毕竟，主席艾伦·格林斯潘和他的中央银行同事们只控制一个关键利率——联邦基金利率——这是商业银行之间借贷隔夜资金的利率。其他经济上更重要的利率，如国债收益率或住房抵押贷款利率，则由市场决定。美联储可以通过调整联邦基金利率和对经济的表态来影响市场，但它无法控制市场。

空洞的言辞。

根据5月3日的市场行动，中央银行的决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）在传达其信息方面遇到了困难。在美联储声明发布后，股价方向变化了不下八次——最终以微小的变化结束一天，因为投资者努力解析中央银行话语的含义。

考虑到声明变得如此混乱，投资者在揣测美联储的意图时遇到困难也就不足为奇了。是的，格林斯潘及其团队在5月3日重申，可能会以“适度”的速度继续提高联邦基金利率。

但尽管市场上的一些人可能认为，这并不能保证美联储将在6月29日至30日的下次政策会议上再提高四分之一个百分点。根据美联储3月会议的会议记录，“适度”的措辞并不排除中央银行暂停加息或加快加息步伐。换句话说，适度几乎毫无意义。

助长通货膨胀。

同样，美联储声明中关于评估经济风险的部分也是如此。中央银行在5月3日重申，它认为可持续经济增长和价格稳定的风险将大致保持平衡，前提是遵循“适当”的货币政策。呃。这正是美联储决策者的职责所在。

“风险评估的平衡已被削弱，”太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management）的大型债券基金经理保罗·麦卡利在最近的一份报告中写道。“它不再是我们市场评估FOMC是否需要调整政策的指引，而是成为了FOMC承诺采取适当行动的陈词滥调。”

美联储对市场的消息可能变得更加模糊，因为中央银行自身对经济前景和应对措施的确定性不如以前。油价的上涨正在减缓经济增长，因为司机被迫支付更多的费用来加油，从而在商场消费的资金减少。但更高的能源价格也在推动整个经济的通货膨胀——这一点美联储在5月3日默默承认——因为公司将增加的油价成本转嫁给了客户。

艰难的选择。

能源价格上涨对增长和通货膨胀的影响给格林斯潘及其团队带来了困境。“美联储无法同时对抗经济增长放缓和通货膨胀上升，”普林斯顿大学教授艾伦·S·布林德（Alan S. Blinder）说，他曾是中央银行的副主席。“这是一个选择，你想在哪里承受损失。”

尽管如此，美联储和市场之间似乎存在理解上的困难，这仍然令人担忧。考虑到格林斯潘正处于职业生涯的最后阶段，这尤其令人担忧。在中央银行任职18年后，金融市场对格林斯潘的运作方式非常熟悉。美联储公开市场委员会（FOMC）的其他成员也是如此。新的美联储主席——无论政策制定者是谁——都不会享有如此深厚的信任。这就是为什么美联储需要尽快制定新的沟通策略，以帮助其管理市场和经济的努力。

米勒是 商业周刊华盛顿办公室的高级撰稿人