标普将通用汽车评级下调至强烈卖出 - 彭博社

通用汽车 (GM ): 从2星（卖出）降级至1星（强烈卖出）

分析师：Efraim Levy, CFA

Kirk Kerkorian的Tracinda公司计划以每股31美元的现金收购最多2800万股通用汽车普通股，具体条件待定。Tracinda表示它已经拥有2200万股。我们认为，股票的交易价格高于提议的报价是由于短期挤压。由于Kerkorian只竞标通用汽车5%的流通股，我们预计股票将很快再次反映出这家汽车制造商的基本问题，包括持续的市场份额损失。我们认为通用汽车可以通过削减50%的股息来提高现金流。我们将12个月目标价维持在23美元。

大都会人寿公司 (MET ): 从3星（持有）升级至4星（买入）

分析师：Greory Simcik, CFA

大都会人寿第一季度每股经营收益为1.11美元，去年同期为78美分，比我们的预估高出24美分。大多数部门的结果均好于预期，但包括一些不寻常的有利收入和费用项目。我们对计划中的旅行者合并融资的关注减少，合并需获得批准，现在包括来自股权/可转换证券的稀释较少。新计划还允许大都会人寿保留其人寿再保险业务的收益。我们将2005年的每股经营收益预估从3.65美元上调至3.91美元，不包括合并可能带来的增益。我们将目标价上调4美元至47美元，相当于我们2005年预估的12倍。

时代华纳 （TWX ）: 重申4星（买入）

分析师: Tuna Amobi, CPA, CFA

在2美分的净一次性收益之前，第一季度每股收益为18美分， vs. 15美分符合我们的预期，得益于有线电视、AOL和网络部门的强劲表现。我们对26,000个基本用户的增加感到惊喜，这是两年来的首次，这应该对Adelphia的整合有利。强劲的在线广告和下降的网络成本正在克服AOL窄带的侵蚀。电影制片厂的困难比较预计将在第二季度开始缓解。

时代华纳的第一季度电话会议强化了我们对2005年有机增长的预期，因为时代华纳计划整合可能改变游戏规则的Adelphia交易，同时保持财务灵活性。此外，时代华纳报告每周新增15,000个数字电话用户，这应该推动三重套餐的渗透。电影的困难比较可能会在第二季度限制得比我们预期的更严重，但AOL的强劲广告和较低成本，加上Turner网络的广告和订阅增长，应该提供一些缓冲。时代华纳确认其2005年EBITDA增长前景在高个位数。我们维持2005年每股收益预期为78美分，12个月目标价为20美元，基于折现现金流和企业价值/EBITDA。

百时美施贵宝 （BMY ）: 从2星（卖出）升级至3星（持有）

分析师: Herman Saftlas

我们认为百时美施贵宝在新药方面超越了许多同行，成功推出了几款新药，并拥有稳健的产品线。虽然专利到期损失预计将在2005年和2006年导致利润下降，但我们认为百时美施贵宝应该在2007年恢复销售和每股收益的增长，得益于新药和成本控制。百时美施贵宝还在将90亿美元的外资汇回国内。我们将12个月目标价上调6美元至27美元，基于修订后的市盈率和折现现金流假设的综合考虑。由于该股收益率为4.2%，我们的持有建议基于总回报。

国际游戏技术 (IGT ): 从3星（持有）下调至2星（卖出）

分析师：托马斯·格雷夫斯，CFA

由于股价从4月中旬的低点上涨约14%，我们认为国际游戏技术的市场领导地位和长期前景在股票相对于标准普尔500的溢价市盈率中得到了充分反映。根据2005年日历年每股收益的估计，目前的市盈率溢价约为40%。我们对替换游戏机销售的前景保持谨慎，并且认为扩展和新市场的发展速度可能会比之前预期的慢。我们将2005财年（截至9月）的每股收益估计保持在1.20美元，2006财年的预测保持在1.40美元。我们的12个月目标价仍为26美元。

Renovis (RNVS ): 重申5星（强烈买入）

分析师：马克·巴沙姆

如前所述，Renovis的许可方阿斯利康在神经保护剂Cerovive的圣I期III试验中显示，所有患者组与安慰剂相比，急性缺血性中风后的残疾显著减少。下一步是完成圣II和Chant试验。圣II旨在确认圣I，而Chant试验将确定Cerovive在脑内出血患者中的安全性。根据各种结果的加权概率，我们将12个月目标价提高9美元，至27美元。

电子艺术 (ERTS ): 重申3星（持有）

分析师：乔纳森·鲁迪，CFA

三月季度每股经营收益为9美分，低于我们下调的预估25美分。5.53亿美元的收入高于我们降低的预测。业绩受到《NBA街头篮球3》、《极品飞车：地下2》和《国际足联街头足球》的推动。由于行业在2005年底/2006年初向下一代硬件控制台过渡导致的运营成本上升，我们将2006财年（截至3月）每股经营收益的预估从1.74美元下调至1.61美元。我们持有电子艺界，尽管三月季度每股收益下降，但公司拥有约31亿美元的现金/投资，超过每股9.60美元，无债务，并且我们认为其在行业中拥有最强大的品牌库。