正是通用汽车所需 - 彭博社

作者：大卫·韦尔奇

就在销售下滑、股价疲软和不断增加的亏损让通用汽车（GM）感到担忧之际，亿万富翁激进分子柯克·柯克里安（Kirk Kerkorian）又来了。

柯克里安在5月4日表示，他的投资公司位于加利福尼亚州比佛利山庄的Tracinda Corp.已经购买了2200万股通用汽车的股票，持股比例为4%。此外，他还以每股31美元的价格——比当天早上的价格溢价13%——提出收购足够的股票，以将柯克里安在这家挣扎中的汽车巨头的持股比例提升至近9%。

到当天结束时，通用汽车的股价上涨了18%，投资者纷纷抓住机会追随柯克里安的盈利之路。考虑到在收购要约宣布之前，通用汽车的市值仅为157亿美元，大多数人认为柯克里安的目标是吞下一个便宜的股份，并利用他的地位迫使汽车制造商出售非核心资产、削减成本，或比当前管理层更快地重组臃肿的汽车业务。

摇动树木。

许多人认为他的目标可能是迫使出售通用汽车金融公司（GMAC）全部或部分业务，这可能带来数十亿美元。如果成功，这些举措将大大提升通用汽车的股价。

柯克里安无疑也在关注通用汽车和GMAC之间积累的383亿美元现金。如果过去的经验可以作为参考，这部分资金最终可能通过特别股息或股票回购的方式流入股东手中。

最终，克尔科里安可能会推动让他自己的人进入董事会，以增加对通用汽车董事长兼首席执行官G·理查德·瓦戈纳的压力，促使其采取这样的举措。但首先，一位接近通用汽车的高级投资银行家表示，克尔科里安将尽一切可能解锁价值：“他会摇动树木，看看会掉下什么。”

起初是安静的。

通用汽车对此故事不予置评。特里·克里斯滕森，特拉辛达的律师表示，由于通用汽车的股票被严重低估，他们只是进行了一项“被动”的投资。“他们拥有很好的资产、很好的现金流和大量的现金，”他说。“[通用汽车]有重大负债，但它也有一个主要的银行账户来解决一些问题。”

然而，克尔科里安多年来在包括米高梅（米高梅）、克莱斯勒和西方航空等多家公司和行业持有股份，他以前也曾做出过这样的声明。事实上，这位现年87岁、精力充沛的交易者有着最初表现得温和绅士的历史——如果管理层没有采取他想要的举措或未能提升股东价值，他就会开始动摇局势。

考虑一下1990年代发生的事情，当时克尔科里安购买了当时陷入困境的克莱斯勒的股份。这位交易者推动变革，但根据克尔科里安的内部人士的说法，他是在与当时的首席执行官罗伯特·伊顿进行一系列安静的对话中做到的。他甚至与首席执行官一起参观了底特律汽车展，试驾了闪亮的新款毒蛇跑车。“克尔克认为不礼貌就是不礼貌，”一位长期合伙人说。“他以他希望被对待的方式对待别人。”

工会问题。

克莱斯勒成功扭转了其命运，但股价最终仍然低迷。在未能说服管理层回购股票或将其60亿美元的现金储备作为股息发放以提升股价后，克尔科里安发起了一项205亿美元的敌意收购要约。最终，克尔科里安未能筹集到资金来融资他的要约。但在1998年戴姆勒收购克莱斯勒时，他已获得约48亿美元的纸面利润。

因此，许多人预计克尔科里安会缓慢行动，花费数月时间悄悄推动管理层进行变革。只有当这种策略失败时，他才可能公开要求采取行动。但仅仅因为克尔科里安保持沉默，并不意味着什么都不会发生。他可能会施压通用汽车宣布更明确的计划来修复汽车业务。

由于工会工人和退休人员的巨额医疗费用以及市场份额的急剧下滑，通用汽车在第一季度亏损了11亿美元。华尔街分析师表示，瓦戈纳对发布详细修复计划的犹豫是股价的一个负担。一些人乐观地认为，克尔科里安可能会迫使管理层与工会进行更深层次的削减。瑞银证券分析师罗布·欣奇利夫表示：“这可能迫使管理层更直接地与工会打交道。” 作者：大卫·韦尔奇

设立分拆吗？

瓦戈纳已经在与美国汽车工人联合会谈论削减医疗费用和生产。但华尔街的许多人认为，通用汽车需要迅速开始缩减规模。克尔科里安可能会成为管理层的新刺头，要求关闭工厂和其他削减措施，以提升通用汽车的运营表现，汽车趋势咨询公司总裁约瑟夫·S·菲利皮表示：“如果他能迫使管理层重组公司，将会带来丰厚的回报。”

但这可能不是克尔科里安第二次进军底特律的唯一——甚至不是主要——焦点。通用汽车在其汽车业务中拥有198亿美元的现金，在通用汽车金融公司（GMAC）中还有185亿美元。美林证券分析师约翰·凯塞萨表示，这家汽车制造商可能会以数十亿美元的价格出售其GMAC的抵押贷款和保险业务。

在克尔科里安采取行动的同一天，通用汽车将其住宅抵押贷款业务置于一个独立的控股公司，这将使其更容易剥离。纽约的私募股权公司考尔伯格·克拉维斯·罗伯茨（KKR）也在关注商业抵押贷款业务，银行家们表示。KKR拒绝置评。此外，通用汽车各持有日本铃木汽车公司和富士重工业有限公司20%的股份。

分拆在即？

克尔科里安或其他投资者会尝试接管通用汽车并导致这样的分拆吗？目前看来不太可能。私募股权公司一直在关注，但主要对从融资业务中挑选可收购的部分感兴趣。此外，银行家们表示，修复通用汽车的成本将是巨大的。将通用汽车的汽车制造业务缩减到盈利水平需要数百亿美元。即使那样，通用汽车还有570亿美元的未资助医疗负债。

相反，大多数人预计克尔科里安会获得足够大的股份以使他的声音被听到，这一举动可能会导致他尝试获得董事会席位。考虑到克尔科里安的过往记录，他的存在可能足以让通用汽车更加专注于重组。

虽然这可能会造成干扰，但一些高管表示，瓦戈纳可能实际上会欢迎像克尔科里安这样的威胁，以此来赢得对更大规模变革的支持。一位通用汽车内部人士说：“里克可以借此掩护做出我们需要做出的一些艰难决定。”谁知道呢？克尔科里安可能最终会帮助瓦戈纳。

韦尔奇 是 商业周刊的底特律分社社长

与 罗纳德·格罗弗在洛杉矶和 艾米莉·桑顿在纽约