标普：在重述后仍持有通用电气 - 彭博社

通用电气 (GE ): 重申3星（持有）

分析师：罗伯特·弗里德曼，注册会计师

我们认为，GE决定重述2002-2004年的财务报表，以反映对对冲会计处理的变化，并不是一个重大问题，因为我们相信这一非现金收益在此期间对GE的收益影响不到1%。此外，我们认为对冲会计的变化对GE的运营表现几乎没有重大意义。然而，我们提醒投资者，我们认为GE无法持续实现10%以上的每股收益增长率和20%以上的股本回报率。我们的 基于折现现金流的12个月目标价仍为38美元。

好市多批发 (COST ): 重申4星（买入）

分析师：约瑟夫·阿涅斯

四月份销售额增长了11%，可比店铺增长了8%。销售受益于今年多出的一天、更高的油价和有利的汇率，尽管复活节的时间有所调整。平均交易规模增长了6.5%，而客流量增长了2.0%，与近期趋势一致。仓库数量增长了4.1%，好市多计划在2005财年（截至8月）新增9到11家俱乐部，这与我们4.8%的增长预估一致。我们维持2005财年的每股收益预估为2.01美元，目标价为48美元，基于我们的市盈率和折现现金流分析。考虑到我们对好市多强劲资产负债表和加速增长的看法，我们建议购买。

联邦百货公司（FD）：重申3星（持有）

分析师：杰森·阿萨达

同店销售在4月份增长了2.8%，远高于我们0.5%的增长预测，导致4月份季度的增幅超过预期，达到2.6%。随着2006财年（截至1月）销售的强劲开局，我们将2006财年（截至1月）的销售预测从159亿美元上调至161亿美元，并将每股收益预估从4.60美元上调至4.81美元。我们认为联邦百货公司受益于更注重时尚、独特和高质量的商品，这有助于改善客户对较少折扣价格的公平价值的认知。结合我们更新的市盈率和折现现金流模型，我们将12个月目标价从60美元上调至64美元。

减肥协会（WTW）：重申4星（买入）

分析师：霍华德·赵

减肥协会第一季度每股收益为53美分，较47美分增加6美分，高于我们的预估。上行因素包括来自关联公司的非计划债务偿还3美分，其余则由更好的利润率推动。我们认为减肥协会更灵活的项目正在推动参与人数的增加。我们还期待更好的定价和许可交易来帮助改善毛利率。我们将2005年的每股收益预估从1.88美元上调至1.92美元。考虑到改善的趋势、30%的营业利润率和强劲的现金流，我们认为减肥协会的市盈率与增长比率为1.4，具有吸引力，符合我们的家庭/个人护理领域。

有线电视系统公司 （CVC ）：重申3颗星（持有）

分析师：Tuna Amobi，CPA，CFA

在其第一季度电话会议上，有线电视首席执行官表示，终止的Adelphia收购旨在将有线电视在纽约大都会的收益扩大到更广泛的范围，并且为新交易留出了空间。但我们看到任何与Adelphia的176亿美元标签相近的交易都面临杠杆限制。相反，有线电视可能会出售三家Rainbow有线网络，这可能会带来50亿美元。在VOOM解决后，我们仍然看到稳健的有线业务，但对治理持谨慎态度。由于利息支出增加，麦迪逊广场花园和其他赤字降低，我们将2005年的盈利损失预估扩大40美分至54美分，并将我们的相对EV/EBITDA目标价格下调2美元至30美元。

迈克菲公司 （MFE ）：重申5颗星（强烈买入）

分析师：Jonathan Rudy，CFA

第一季度每股经营收益为27美分，较11美分高出8美分，超出我们的预估。236百万美元的收入也好于我们217百万美元的预测。迈克菲指出其消费业务的强劲增长，同比增长114%，亚太和日本地区分别增长49%和46%。我们将2005年的每股经营收益预估从1.05美元上调至1.18美元。拥有约9.8亿美元的现金和投资，约每股5.90美元，并且没有债务，且在市盈率与增长及企业价值与销售比率上以折扣交易，我们会购买迈克菲。

EchoStar 通信 （DISH ）: 重申 3 星（持有）

分析师：Tuna Amobi，CPA，CFA

首席执行官 Ergen 表示，EchoStar 将提升其高清套餐，首先在 2005 年推出 VOOM，随后在 2006 年推出 MPEG-4 机顶盒，并将 Echo X 发射入轨道。他认为无线卫星宽带面临短期障碍。与此同时，我们看到 SBC 从联合品牌优惠转变可能对定价和客户流失造成短期压力，但这可能为 EchoStar 的用户获取成本提供缓冲。我们将 2005 年的净新增用户预测从 160 万下调至 140 万。但由于利息成本降低，我们将 2005 年每股收益预估上调 34 美分至 1.76 美元。我们的目标价格保持在每位用户 32 美元的企业价值。

Earthlink 公司 （ELNK ）: 重申 3 星（持有）

分析师：Scott Kessler

昨天，Earthlink 宣布扩大其股票回购计划，授权额外 2 亿美元。该公司现在有大约 2.8 亿美元可用于回购。年初至今，它已回购约 3130 万股，平均每股价格为 8.64 美元，并自 2004 年第一季度以来按顺序减少了调整后的季度流通股。截止 2005 年 3 月，Earthlink 拥有 4.43 亿美元的现金和投资。我们认为这样的回购有助于提升股东价值。同行 United Online 于 5 月 3 日启动了分红。