思科的新选择 - 彭博社

我一直认为，大多数支持将股票期权费用化的人其实更希望直接摆脱它们。现在，随着思科最新的期权估值提案，我们将发现我是否是对的。

思科提议发行具有大部分员工股票期权特征的证券——即它们将是公司股票的期权，但它们需要时间才能归属，并且交易起来困难或不可能。然后，这些证券的市场价格将代表员工期权的真实价值，而这又将决定思科需要费用化的金额。

理论上，以这种方式使用市场来定价员工期权远远优于使用黑-舒尔斯模型或任何其他规则。如果支持将股票期权费用化的人真的只是想改善会计，他们会热衷于思科的提案。

然而，基于市场的方法可能会给股票期权赋予低于黑-舒尔斯模型的价值，正是因为这些新证券不可交易并且需要时间才能归属——可能会有一个更低的价值。这就是为什么我预测支持费用化的人会提出很多技术理由，说明思科的提案行不通，尽管它更优越。费用化期权的真正动机是让公司远离提供股票期权，而不是让它们变得容易。